导语

　　4月份国内PVC市场电石法价格区间窄幅震荡，乙烯法价格下跌，不同工艺企业利润存在差异性变化，电石法逐步减亏，乙烯法利润下降。展望5月份预计不同工艺企业利润仍将呈现差异性变化。

　　4月份电石法PVC市场维持区间窄幅震荡，华东SG-5主流在5560-5620元/吨之间波动，终端维持刚需采购为主。从毛利来看，外购电石的PVC企业毛利明显减亏，进口VCM法以及外购乙烯法PVC企业利润下降，电石法PVC及烧碱一体化毛利略增。具体情况表现如下：

　　电石法PVC粉企业逐步减亏

　　4月份以来，随着电石价格的逐步下跌，外购电石的PVC企业逐步减亏，以山东地区外购电石法PVC企业为例，截至4月28日毛利-494.4元/吨，较3月28日亏损减少293元/吨。

　　影响电石法PVC毛利的主要因素一方面是电石价格逐步下跌，PVC成本连续下降。电石价格变化的主要原因是电石企业开工恢复，供应量增加，以及下游PVC集中检修，对电石需求减弱影响。

　　影响电石法PVC粉毛利的另外一个因素是PVC粉价格低位震荡，价格波动有限。PVC基本面边际改善，库存略减少，但幅度有限，库存同比依然处于高位，对市场支撑一般。

　　进口VCM法PVC企业毛利逐步下降

　　4月份进口VCM法PVC粉企业毛利逐步下降，截至4月28日华东地区进口VCM企业毛利在44元/吨，较3月28日毛利下降290元/吨。

　　影响进口VCM法PVC粉企业毛利的下降的主要因素是乙烯法PVC出厂价连续下跌，4月份乙电价差逐步收窄，电石法PVC在低位徘徊，乙烯法PVC累计跌幅接近300元/吨。从乙烯法成本端来看，进口VCM企业成本略降，但幅度有限，所以整体导致外购VCM的PVC企业毛利下降。

　　外购乙烯法PVC企业亏损增加

　　外购乙烯法PVC企业亏损逐步增加，截至4月28日华东外购乙烯的PVC企业毛利在-676元/吨，较3月28日亏损增加288元/吨。乙烯法PVC企业毛利变化的主要因素同进口VCM法企业类似，主要是乙烯法PVC出厂价下调明显影响。

　　烧碱/电石法PVC一体化企业盈利增加

　　山东地区烧碱/电石法PVC一体化盈利逐步增加，主要是受到电石价格连续下跌影响，而烧碱下跌以及液氯价格震荡，一定程度上减少了企业一体化利润的改善幅度。截至4月28日山东烧碱/电石法PVC一体化毛利271元/吨，较3月28日底增加35元/吨。

　　短期内PVC企业毛利延续差异性变化

　　5月份来看，PVC毛利仍将延续差异性变化，从原料端看，电石待卸车辆逐步下降，电石企业亏损增加，未来电石价格或将迎来一波涨价；乙烯价格或将维持变动不大，VCM价格有略降趋势。PVC价格或将延续窄幅震荡，预计电石法PVC亏损或将再度增加，进口VCM以及外购乙烯法PVC毛利或将略改善。烧碱价格仍有略降预期，预计电石法PVC及烧碱一体化毛利或将下降。

　　文|于江中