股指一季度股指在春节后反弹至去年底高点附近受到一定阻力并进入震荡整固，随后3月底开始在周期板块的带动下展开了近一个月的结构行情。与此同时美元指数再度走强，造成了人民币汇率波动率一定程度的回归，不过人民币整体相对一揽子货币保持稳定。宏观因子角度，再通胀环境下通胀因子和增长因子共同推动了周期板块的行情，而流动性因子偏紧施压成长板块。政策方面，在新“国九条”落地的背景下，证监会表示为深入贯彻上述文件就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见，以加快推动资本市场“1+N”政策体系落地。综上，近期海外方面美国通胀超预期升温对于美联储降息的预期产生了较大影响，美债利率引导美元走强。在此背景下人民币相对美元顺势有所贬值，流动性环境对权益类资产有所施压，尤其对成长板块压制较明显。另外在地缘风险逻辑有降温可能的情况下，周期板块可能逐步迎来阶段顶部。短期关注地缘风险和大国关系推进，以及流动性因子压力何时出现边际缓解，从而进一步判断市场结构轮动的方向。中期在新“国九条”落地的背景下，可持续关注大市值价值板块表现。

国债近期，国际金融环境愈发复杂，美联储降息预期再次变化。美国就业情况持续强势，核心通胀更是呈现明显韧性。市场预期美国降息幅度空间回落到50BP之内，美债利率和美元双双上行。特别是近期，国际地缘政治冲突再起，美元的避险属性或成为市场交易逻辑。国内方面，人民币汇率尚处在压力区间，和其他新兴市场货币相比，人民币相对抗跌。央行在最近的货币政策执行报告中指出，关注长期利率的表现。结合汇率情况来看，央行近期进行降息动作的可能性较小。节后，市场将会关注债券供给增强的情况，注意资金波动情况。股债翘翘板特征的强势回归，债市震荡强势的特点不改，但波动显著放大。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“股指期货”，可获得关于股指期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注