烧碱氧化铝分道扬镳：

　　上周五，烧碱以近3%的跌幅成功斩获夜盘跌幅榜榜首，而作为其下游的氧化铝则以超2%的涨幅领涨。

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　　众所周知，氧化铝是烧碱最大的下游行业，在下游消费占比超过30%，且每吨氧化铝需要消耗0.13-0.17吨烧碱。如此紧密的联系使得两者行情通常呈现出同涨同跌的态势。

　　那么问题来了，是什么推动了原本具有高度同向性的品种分道扬镳？行情后市又该何去何从呢？

　　铝土矿供应大幅下滑：

　　毫无疑问，上游铝土矿供应的下滑是本轮氧化铝飙涨的直接原因。

　　据最新数据，3月国产铝土矿的产量仅为460.6万吨，同比下降24%。国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行，但配矿生产质量不达标准。

　　受铝土矿不足的影响，国内氧化铝3月产能仅677.60万吨，为连续第五个月下滑。

　　氧化铝的生产流程为，用烧碱处理铝矿石，使矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液。然后，通过分解析出氢氧化铝，并经过一系列加工，最终获得高纯度氧化铝。

　　矿石的短缺在降低氧化铝产能提振价格的同时，又变相削减了市场对烧碱的需求。在这一背景下，烧碱、氧化铝分道扬镳也算是意料之外而情理之中。

　　云南铝厂逐步复产：

　　另外还值得一提的是，云南铝厂对氧化铝需求的增长也从侧面带动了盘面的走强。

　　电解铝的核心成本是电力(40%)和氧化铝(30%)。云南省在3月之后，电力相关政策逐步放宽，当地铝厂也开启了有条不紊的复产节奏。

　　此前电解铝因电力原因影响了123.5万吨产能，在政策放宽且有利可图(利润约4150元/吨)的当下，前期停下的产线已复产能已高达54万吨。随着越来越多的铝厂重新开工，市场对氧化铝的需求亦是节节攀升。目前氧化铝现货存在明显的供需缺口，现货大涨背景下，期货自然也随之飙涨。

　　南华期货：氧化铝现货端惜售

　　在最新的研报中，南华期货表示，盘面对矿端的不确定性以及铝产业链上游利润重分配进行定价，推动氧化铝价格上行。而期强现弱的情况刺激交卖需求，以及造成现货端持货商惜售，同时有限的交割库容引发担忧。综上，多因素影响，氧化铝表现强势。

　　而下游铝方面，南华期货认为，因节前补库叠加进口窗口关闭，铝锭、铝棒出库量走高，社库走低，基差回暖。终端方面，汽车以旧换新利好进一步推进，光伏3月装机虽弱但市场对二季度仍抱期待，因此中期需求仍乐观。综上，价格短期有支撑。