4月份，国际原糖价格显著下跌，中下旬在跌破20美分经过短暂横盘后，再次下挫，主要原因是巴西conab在24/25年度首次预估报告中调高了新年度糖产量预期，报告发布后，原糖7月合约跌破19美分。国内糖价跌幅相对温和，新年度巴西增产，东南亚主产国预期扩种，国内预期增产，内外增产预期下，长期看国内糖价重心预计继续下移。

　　一、巴西官方调高新榨季糖产量供给，因面积增加和制糖比提升

　　4月25日，巴西conab公布了首次24/25年度糖的预估报告。报告显示，巴西2024/25年度(4月至次年3月)糖产量预计将达到创纪录的4629万吨，上年度产量为4568万吨，刷新上一年度的纪录，同比增长1.3%，尽管甘蔗收成将减少。预计巴西甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为201718年度(870万公项)以来的最高水平；预计全国甘蔗产量为6.8586亿吨，较上一年度的历史高位下降3.8%，因中南部地区降雨较少以及气温较高，导致单产下降。但是更多地区用甘蔗生产糖(而非乙醇)，全国糖产量小幅增加。Conab种植预估的上调幅度令市场感到意外，市场机构早前预期巴西糖产量可能减少。

　　23/24榨季巴西累计出口糖3587万吨，同比增加647万吨，按照产量增幅和出口量增幅计算，本榨季结转库存预计同比增220万吨，所以目前港口待船待运量同比偏高，截至4月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为95艘，前周为80艘；港口等待装运的食糖数量为335.31万吨，此前一周为286.86万吨，去年同期为253万吨。另外，新年度糖生产开局强劲，也是增加了当前供给，S&P调查显示，4月上半月，巴西中南部地区糖厂的糖产量预计为68.93万吨，较之前一年同期增加27%。

　　二、东南亚下年度预期增产

　　印度糖产量增加概率大，印度气象机构IMD最近预估印度2024年6-9月的季风降雨量可能是长期平均降雨量的106%，降雨量恢复将有助于印度和泰国糖产量的增长。另外，印度早前计划从10月1日起，将2024/25榨季甘蔗最低收购价格提高8%，试图在干旱导致减产后提高甘蔗产量。

　　泰国甘蔗种植收益相对高，刺激扩种。甘蔗及糖业委员会办公室相关人士表示，受干旱影响，因甘蔗收购价上涨，农民可能会从种植木薯转向种植甘蔗，预计泰国2024/25榨季甘蔗产量将增加。丰益国际预计2024/25榨季甘蔗种植面积有增加10%以上，甘蔗产量将跃升至亿吨以上，食糖产量将达1100万吨。

　　三、中国有望连续第二年增产

　　近两日全国糖会在广西召开，根据会讯消息，23/24年度全国食糖产量预计1001万吨左右，增产约104万吨，基本符合之前预期。其中广西619万吨，云南207万吨，广东53.61万吨，海南7.44万吨，内蒙古53.5万吨，新疆55.86万吨。24/25年度预计增产势头良好，广西预计种植面积有所增加，今年种植进度受长期低温阴雨天气和收榨进度推迟影响，目前种植工作尚未完成。云南种植积极性有所好转，面积略有增加，不过四月份之前的干旱天气，导致出苗状态不太好。海南糖料甘蔗种植意向面积25万比去年增加5万亩，增长25%，已经完成任务计划近80%.内蒙古预计恢复至2022年的水平，糖产量70万吨左右，据了解新疆扩种幅度也不小，综合预计下年度我国食糖产量或将延续增产。

　　四、进口利润近几年最好，未来预计到港供给增多

　　进入4月份，国际原糖价格跌幅大于国内糖价，内外价差扩大，进口利润达到今年最好水平，与往年相比也是不错的，除了2020年下半年外(那时候刚取消保障性关税)，高利润，外盘绝对价格下跌，将刺激未来进口量增多。

　　所以，未来国内食糖将逐渐面临进口糖增多以及四季度国产糖增产的双重压力，长周期价格下跌趋势，关键是注意节奏。

　　从业资格号|F0272542

　　投资咨询号|Z0002884

　　免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费领【7月行业热报】”，可获得关于免费领【7月行业热报】的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注