编辑：宁证期货房俊
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纯碱套保策略

企业参与期货套期保值的目的是规避价格剧烈波动对企业经营效 益的影响。为了有效规避相关风险，需要明确企业经营中存在的价格 风险敞口，一般主要体现在采购环节、销售环节和库存环节三个方面。

1. 采购环节

下游玻璃厂及纯碱贸易商需要从市场采购纯碱作为原材料。出于 资金、库容等原因，企业有时会被迫推迟采购时间。在签订采购合同前， 企业将面临采购价格上涨的风险。为了应对该风险，企业可以通过在 期货市场买入纯碱期货合约，完成虚拟库存的建立。待现货市场采购 完成后，将期货头寸平仓，期现货合并计算盈亏。

2. 销售环节

在行情较差时，纯碱生产企业及贸易商会面临一定的销售压力。 特别是在企业库存较高或签订长期采购合同时，销售不畅将会影响 到企业的资金周转和经营效益。同时，价格下跌也会令企业面临亏 损的风险。为了应对该风险，企业可以通过卖出套期保值，先在期 货市场卖出纯碱，等到签订销售合同后，将期货头寸平仓，期现货 合并计算盈亏。

3. 库存环节

纯碱生产企业会存在一定的库存。在价格波动剧烈的情况下， 价格下跌会造成库存贬值，给公司带来损失。特别是在库存水平较 高时，这种风险的影响会较大。因此需要借助卖出套保进行风险规避。

以上风险源分析是基于不同的经营环节。如果企业只是针对单 环节中的某次采购或当时的库存进行风险规避，或者贸易模式比 较固定，则可以分别应用以上套保策略。

纯碱套保注意事项

1. 套期保值数量原则上应与现货数量相当 进行套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量需要根 据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超 出现货经营的数量，否则将面临较大的风险敞口。

由于期货市场价格的变化幅度和频率与现货市场不完全相同， 为达到最佳的套期保值效果，期货套期保值数量可以小于现货经营数量。

2. 套期保值不等于实物交割

期货市场可以通过实物交割来了结持仓，但并不意味着所有持 仓都需要通过在期货市场进行实物交割来了结。套期保值者可以根 据自己的实际情况，在期货市场进行对冲平仓，或选择实物交割。

3. 套期保值时应该关注现货价格与期货价格价差的变动幅度

在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、 期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，现货市场的价格与 期货市场的价格价差客观存在，在进行套期保值过程中，价差会发 生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果。

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