行情回顾

　　本周沪铜期价延续涨势，沪铜持仓总量增加至61.3万手，创历史新高，CU2406波动区间为76220-79840元/吨，收盘79370元/吨，周涨幅3.2%。

　　逻辑观点

　　宏观面，宏观利多驱动仍在持续。海外方面，美国3月份零售销售增幅超过预期，创下去年9月以来新高，再通胀交易暂未停止。国内方面，周内公布一季度GDP数据同比增5.3%略超预期，数据显示国内经济正温和复苏，但仍面临地产拖累等不确定性因素。产业面，铜精矿的紧缺仍是支撑价格的主要矛盾，尤其近期赞比亚停电事件对于铜矿生产再度形成扰动，但与此同时，乐观预期及供应端炒作推高的价格将持续面临需求的验证，持续跟踪国内库存变化及海内外主要经济体制造业数据。截至4月19日，SHFE铜库存约30万吨，相较4月12日增加322吨，近期累库幅度有所放缓。SMM中国电解铜社会库存40.35万吨，刷新了其自2020年4月10日以来的高点；SMM进口铜精矿指数（周）报4.23美元/吨，较上一期的6.05美元/吨减少1.82美元/吨。

　　行情展望及投资建议

　　海外再通胀预期走升继续驱动铜价，叠加近日铜矿端频繁释放干扰消息，使得供应缩减的利多逻辑仍未结束，资金做多情绪持续高涨，但当前库存高位且仍在累增，现货持续贴水，需求向下传导不畅，价格高位风险仍存。短期维持顺势偏多观点，但仍需谨防投机资金获利了结带来的价格快速回调。单边交易上做好止损，持有现货或期货多头头寸的投资者可考虑同时买入看跌期权进行头寸保护。下周CU2406主波动区间参考78000-81000元/吨。

　　风险提示

　　下游需求明显低于预期；冶炼厂实际减产量明显不及预期

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