固收日报20240418：央行回应实际利率是否过高：不同行业和企业感受不一样，防止利率过低导致内卷式竞争加剧

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升5点至7.1020。

　　资金方面，4月18日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7%，上日加权平均价报1.7318%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.8%，上日加权平均价报1.8326%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.7760%，上涨5.30个基点；7天shibor报1.8360%，上涨2.00个基点；14天shibor报1.9650%，上涨1.30个基点；1月shibor报1.9960%，下跌0.40个基点；3月shibor报2.0410%，下跌0.80个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债收益率下行走阔，10年期国债240004收益率下行1.75BP至2.2425%，10年期国开债240205收益率下行2.85BP至2.3090%，5年期国开债230208收益率下行3.25BP至2.1725%，20年期国债230023收益率下行1.40BP至2.4375%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。消息面上，国家外汇局副局长王春英表示，正在研究拓展更多的应用场景，包括使用“债券通”渠道的债券充抵“互换通”保证金等。截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“23宁波银行永续债01”收益率下行3.71BP至2.4900%，3Y“22工商银行二级03”收益率下行3.59BP至2.2900%，1Y“19中国银行二级03”收益率下行2.22BP至2.0900%。

　　中证转债指数收盘涨0.23%，报391.94，成交额为509.3亿元。正丹转债涨超10%，溢利转债涨超7%，“百川转2”、商络转债、正裕转债涨超6%；海顺转债跌超6%，豪美转债、广电转债跌超5%，耐普转债跌超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一。“H9金科03”涨超51%，“H9龙控01”涨超35%，“20万科08”涨超3%，“22万科04”涨近3%；“H0宝龙04”跌16%，“19龙湖03”跌超9%，“22万科06”跌近4%，“22万科05”跌1.71%。此外，“23北控K1”涨超6%，“22锡建G1”涨超3%。

　　中证鹏元研报指出，3月份银行间市场发行信用债券1,322只，发行规模1.15万亿元，同比分别增长9.4%和9.5%；中票发行5,522.11亿元，同比增长54.3%；短融发行规模5,079.89亿元，同比下降12.5%；定向工具发行878.60亿元，同比下降19.8%；综合1-3月份，银行间市场发行信用债券2,943只，累计同比增长14.0%，发行规模2.61万亿元，累计同比增长13.1%。

　　民生固收研报指出，截至2024年4月12日，共计梳理到存量民营企业产业债458只，合计规模约3314亿元。上述民营企业产业债的发行人共计分布于22个省份，浙江、广东、江苏等经济较为发达的省份民营企业发行产业债的规模相对较大。分行业来看，存量民企地产债规模相对较大，主要为公募债，期限在1-3年居多，3年以上债券估值偏高，0-3年债券估值在5.5%上下。其他行业中，汽车、有色金属、基础化工等行业存量规模200-400亿元，以公募债为主，期限集中在0-3年，估值基本在3.5%-4%的区间，其中，基础化工1-3年期、有色金属3-5年期的债券估值相对偏高。2024年以来，各民企产业债发行人的债券平均估值均出现了较为明显的下行。地产行业中，美的置业、新城控股、滨江房产等主体的存量债规模相对较大，其中，滨江房产的估值下行较为明显，当前估值已不超过4%。

　　二、每日要闻BN

　　1.【央行回应实际利率是否过高：不同行业和企业感受不一样，防止利率过低导致内卷式竞争加剧】人民银行货币政策司司长邹澜表示，对物价和实际利率情况还需要综合研判，当前物价处于低位是结构性、阶段性的。从物价的结构性情况看，CPI、PPI、贷款平均利率等都是平均数概念，不同行业和企业贷款利率存在差异、产品价格涨跌幅度不同，感受到的实际利率不一样。央行会结合经济回升态势和经济转型形势继续密切观察，既要将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好的态势，也要充分考虑高质量发展的需要，避免削减结构调整的动能，防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转，这会造成物价进一步降低，相互形成不良循环。(证券时报)

　　2.【央行：一季度房地产中长期贷款增加 6727 亿元，增速回升】国新办就 2024 年一季度金融运行和外汇收支情况举行发布会。中国人民银行调查统计司负责人张文红表示，一季度新增贷款主要投向了制造业、基础设施业、服务业等重点领域，房地产业的贷款增速也有所回升。其中，房地产业中长期贷款增速有所上升，3 月末房地产业中长期贷款增长了 4.9%，比上年末高 0.6 个百分点，一季度累计增加 6727 亿元，新增额高于上年同期。(澎湃)

　　3.【央行谈M2突破300万亿元：不宜做简单同期比较 将加强资金空转监测】据证券时报，人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，目前广义货币(M2)超过 300 万亿元，是过去多年金融支持实体经济发展的反映。总体看，当前存量货币确实已经不低了，当前我国经济结构调整在加快推进，经济更为轻型化，信贷需求跟以前相比有所转弱，信贷结构优化升级。不过，各方面对(这种)变化有认识和适应过程，一些银行在内部考核上还有“规模情节”，超过了实体经济的有效融资需求；部分企业借助自己优势地位，用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业，主业不赚钱金融反而成为主要业务，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。

　　4.【央行朱鹤新：央行对保持人民币汇率基本稳定的目标和决心不会变】人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新表示，今年以来市场对美联储货币政策转向预期出现反复，国际金融市场动荡加剧，一些货币汇率波动有所加大，人民币对美元汇率虽也出现波动，但对一篮子货币汇率在稳定基础上还有所升值。短期看，一季度经济实现良好开局，积极因素增多，有利于对冲外部扰动因素，对人民币汇率是有支撑的，人民币汇率保持基本稳定在宏观和微观上都有基础。下一步，央行将以我为主，兼顾内外均衡，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；高度关注外汇市场形势变化，继续综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在均衡水平上基本稳定。(证券时报)

　　5.【央行张文红：一季度新增社融规模虽同比有所回落，但仍处于历史上较高水平】据证券时报，4 月 18 日，人民银行调查统计司负责人张文红在国新办新闻发布会上表示，一季度的社会融资规模增速与经济增长和价格水平预期目标是基本匹配的，特别是在去年高基数的基础上，社融增速实现 8.7%的增长水平实际上是不低的。今年以来，人民银行更加注重引导金融机构均衡增长，一季度新增社融规模虽然同比有所回落，但仍处于历史上较高水平。

　　6.【央行：推动存贷款利率进一步市场化，稳定银行负债成本和净息差】央行在人民日报发文称，兼顾内外均衡，统筹好利率和汇率两种资金价格。利率上，要健全市场化利率形成、调控和传导机制，推动存贷款利率进一步市场化，稳定银行负债成本和净息差，提高金融机构支持实体经济的可持续性。汇率上，要坚持人民币汇率主要由市场决定，同时坚决对顺周期行为进行纠偏，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率水平基本稳定。

　　7.【工信部：加快 6G、万兆光网研发力度 加速推进大数据、人工智能等研发应用】据中国网，工信部新闻发言人、总工程师赵志国介绍，工信部将围绕高质量发展这个首要任务，进一步巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。一是夯基础。我们还是要把基础打牢打实，加快落实大规模设备更新相关政策，推动信息基础设施优化升级。推进算力基础设施协同发展，加快形成全国一体化算力体系。二是抓创新。我们认为创新是根本，推动 5G 与大数据、云计算、人工智能等多种技术融合，加快 5G 演进。大家知道，5G 现在正在向 5GA 或者 5.5G 演进，加快 6G、万兆光网研发力度。三是强应用。加速推进大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，持续加快工业互联网的规模化应用。四是优监管。加快出台创新信息通信行业管理优化营商环境的政策意见，持续打造一流营商环境，更好地为市场主体服务。五是保安全。加强技术保障能力建设，提升行业网络和数据安全管理水平，促进网络和数据安全产业能够更好地创新发展。

　　8.【工信部：推动公共算力标准化互联互通 积极推进人工智能计算架构和软件生态建设】据中国网，工信部部长单忠德表示，下一步，我们将从三个方面持续发力构建全国一体化算力体系。一是统筹算力资源，提高利用效率。优化算力基础设施布局，深化算力基础设施统筹监测，引导东西部算力协同发展。推动基础电信企业持续完善算力集群到主要城市的直连网络，增强算力网络接入能力。推动公共算力标准化互联互通，提升算力利用效率。二是加强智算引领，优化算力结构。积极推进人工智能计算架构和软件生态建设，加速突破一批标志性技术产品和方案。鼓励各方主体探索智能计算中心建设运营新模式，包括多方协同机制，更好地把智能算力方面用得更好。三是激发算力需求，完善算力服务。研究建立公共算力服务监督管理体系，组织算力服务调度和运行安全监测评估，培育一批有竞争力的算力服务企业，打造全国统一算力服务大市场，不断优化算力网络产品和服务，降低中小企业用算成本，提升算力普惠易用水平。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.7746%，涨4.28个基点；7天期报1.8555%，涨2.29个基点；14天期报1.9954%，涨3.63个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.776，涨5.3个基点；7天shibor报1.836，涨2个基点；1月shibor报1.996，跌0.4个基点；3月shibor报2.041%，跌0.8个基点。银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.9%,涨6个基点；FR007报1.9%,跌5个基点；FR014报1.95%,跌5个基点。

　　四、债券市场概况

　　1.债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2.债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1.同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2.同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况：

　　六、市场信用监控

　　市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

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