一、从长期角度来看

我们需要重视完善退市制度，这并不是说小盘股没有机会。美国股市作为相对成熟的市场，退市制度已经相当完备。我们对比罗素3000和标普500的走势，近10年涨幅分别为162%、175%，近20年涨幅分别为351%、348%，近40年涨幅分别为3016%、3118%，小盘股的表现并不逊色。

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同时，分红不达标实施其他风险警示，主要目的是提高上市公司分红的稳定性和可预测性，从而推动资本市场的高质量发展。

二、从中期角度来看

我们需要注意的是，小盘股的优势并不与红利板块的强势相冲突。例如，2016年至2021年大盘占优，但半导体和新能源等新兴产业也在蓬勃发展。

从趋势维度看，产业周期是决定风格的根本因素。大小盘风格只是表面现象，实质上是传统产业复苏周期和新兴产业崛起周期的交替。首先，重工业主导了2002年至2008年的主线，重工业对应传统行业，映射到风格，大盘系统占优，直到2008年1月重工业见顶。

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其次，智能手机主导了2009年至2015年的主线，智能手机作为新兴产业，映射到风格，小盘系统占优，直到2015年6月互联网见顶。

最后，消费升级主导了2016年至2021年的主线，大消费对应传统行业，映射到风格，大盘系统占优，直到2021年2月大消费见顶。自2021年以来，小盘股开始领先，核心驱动力在于新兴产业的崛起。

从波段维度看，2024年的宏观经济节奏是关键因素。

一方面，稳增长政策的发力，海外补库周期的拉动，可能会使经济继续保持震荡修复的态势；

另一方面，发展新质生产力也是今年的政策重点。因此，波段维度指向2024年小盘机会丰富。

三、从短期角度来看

我们观察中证1000自2000年以来每个月的上涨概率，4月最低（为37%），而5-9月的上涨概率均超过50%。原因在于，财报披露对其产生了影响。进一步统计，中证红利相对万得全A自2006年以来的跑赢概率，4月和9月最高（为61%），而5月至8月的概率都小于40%。

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因此，我们预计小盘股的急跌可能接近尾声，财报季过后，以算力产业链扩散为代表的新兴产业机会，将再次带动小盘的活跃。

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