最新数据显示，美国3月零售销售额涨幅超出预期，这进一步削弱了投资者对美联储今年开始降息的信心。与此同时，随着美国通胀“降温”的进展停滞不前，美国经济“软着陆”前景迷茫。

　　零售销售增长超预期

　　当地时间4月15日，美国商务部公布的数据显示，3月美国零售销售额环比增长0.7%，高于市场普遍预期的增长0.3%。

　　数据显示，3月美国零售销售额环比涨幅较2月经修正后的数字收窄0.2个百分点。剔除汽车及零部件销售额后，3月零售销售额环比增长1.1%，同比增长4.3%。剔除加油站销售额后，该指标环比增长0.6%，同比上涨4.4%。

　　当月，受汽油价格上涨推动，加油站零售额增长2.1%。在线销售额增长2.7%。杂货店销售额也上涨2.1%。不过，体育用品、爱好用品、乐器和书店零售额下降1.8%，同比降幅达到3.9%。

　　其中，13个类别中有8个类别出现了增长，其中以电子商务为首。作为经济晴雨表的餐饮业销售额也增长0.4%。当经济健康，美国人对工作有安全感时，餐馆的销售额往往会上升，这是报告中唯一的服务业类别。

　　零售销售约占所有消费者支出的三分之一，而消费支出又是美国经济动力的主要构成，提供了经济表现的线索。美国3月零售销售增幅超过预期，前一个月的数据被修正得更高，显示出消费者需求具有弹性，这可能会支持第一季度强劲的经济增长。

　　彭博经济学家埃斯特尔.欧与伊莱扎.温格表示，消费者仍然介意高利率，但不断增长的收入继续支持他们的日常消费。“3月零售数据意味着，进入第二季度，消费将比我们最初预期的更强劲，我们预计今年消费的逐渐放缓可能会进一步推迟。”

　　富国银行经济学家珊农.西里.格雷恩认为：“美国普通家庭没有改变消费模式，他们每月的储蓄减少了，从退休账户等其他资产中提取资金。因为我们持续看到信用卡使用的情况有所增加。”

　　根据费城联邦储备银行的数据，截至去年12月底，美国有近3.5%的信用卡逾期还款超过30天，这是自2012年以来的最高数据。由于消费者进一步扩大了信贷额度，信用卡余额创历史新高，信用卡使用率也有所上升。

　　降息预期再遭打击

　　美国3月零售销售增幅高于经济学家的预期，进一步削弱了投资者对美联储今年开始降息的信心。凯投宏观副首席美国经济学家安德鲁.亨特展望未来表示：“3月零售销售强劲增长，以及2月数据向上修正，将进一步支持美联储的立场，即不急于开始降息。”亨特称，近期就业市场恢复增长，消费持续显现出弹性，或让美联储在开始降息之前等待更长时间。首次降息时机可能会推迟至今年9月。

　　美联社分析称，只要强劲的劳动力市场支撑居民需求，通胀就有变得顽固的风险，可能会进一步推迟美联储的降息行动。美国劳工部公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期。

　　居住成本占美国CPI的比重约为三分之一，是衡量核心通胀的关键指标，自年初以来持续以较大幅度走高，3月环比增长0.4%。受此影响，剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.4%，同比增长3.8%，与美联储设定的2%长期通胀目标相差甚远。

　　分析人士认为，美国CPI同比加速增长，进一步表明年初以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象，美联储遏制通胀的进展可能正在停滞。为遏制通胀，美联储很可能在更长时间内维持高利率，推迟降息计划。

　　瑞银策略师则持更加激进的观点。乔纳森.平格尔、巴努.巴韦哈等瑞银策略师在一份报告中写道，“顽固的通胀和经济强劲增长提高了美联储加息而不是降息的可能性，如果经济扩张保持韧性，且通胀率停留在2.5%或更高水平，美联储有可能明年初恢复加息，到明年年中利率或将达到6.5%”。目前瑞银已经将今年美联储降息幅度预期从275个基点下调至仅50基点。

　　美国消费者新闻与商业频道(CNBC)的文章写道，对于美联储降息，越来越多的相关人士提出了“今年不降息”的可能性。一些经济学家认为，最近的经济数据已经完全排除了夏季降息的可能性。明尼阿波利斯联储主席尼尔.卡什卡利表示，如果通胀继续横向发展，不降息是有可能的。

　　除了美国国内的经济形势之外，中东地区的紧张局势加剧也可能影响美联储降息的节奏。凯投宏观表示，伊朗袭击以色列之后，油价飙升将会扰乱美联储的决策。凯投宏观警告称，目前来看，中东的局势将使美联储在降息上更加谨慎，但并不会阻止美联储降息，预计美联储将在9月首次降息。

　　经济“软着陆”前景不明

　　据美媒报道，近来美国通胀“降温”的进展似乎停滞不前，部分美国商界和经济界人士表示，随着美国增加支出的需求持续走高，可能会带来比市场预期更高的通胀率和利率，他们对于美国经济“软着陆”的可能性持怀疑态度。

　　据福克斯商业频道报道，美国摩根大通首席执行官杰米.戴蒙日前警告称，“美国经济正受到大量政府赤字支出和过去刺激措施的‘推动’，然而随着重组全球供应链、增加军费支出等需求的持续增长，可能会导致比市场预期更严重的通胀和更高的利率。”

　　福克斯商业频道在其另一篇报道中提到，据纽约联邦储备银行近日公布的一项消费者预期调查显示，美国人正在为未来几年的高通胀率做准备，公众普遍的预期中值为从现在起一年内通胀率将上升3%，与前几个月持平，并在未来几年通胀将保持高位，这表明他们认为粘性通胀可能会持续下去。

　　根据经济学家的预计，今年第一季度，美国国内生产总值(GDP)按年率计算有望增长2.4%，较去年第四季度3.4%的涨幅有所收窄，但远离衰退区间。不过，也有经济学人士警告称，尽管薪资水平助推消费增长，但在生活成本上升、利率高企的大背景下，美国家庭财务状况面临更大压力，国内消费支出能否延续涨势仍待观察。

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