三、尿素的工业需求及出口

   尿素在工业需求中包括复合肥、脲醛树脂、三聚氰胺、火电脱硝、车用尿素等。

3.1 复合肥

   复合肥指的是含有氮、磷、钾三种营养元素的化肥，根据复合肥其中氮元素的来源不同可分为尿基复合肥、氯基复合肥、硫基复合肥以及由磷酸一铵所形成的复合肥，因市面有多种品类的复合肥，其含氮量通常不固定，主流复合肥含氮量在15%-28%之间，为便于计算复合肥整体含氮量，进而推算所需尿素用量，本文取市面18-18-18的复合肥作为依据，按照18%含氮量进行计算。

   总体来看，复合肥行业面临产能过剩格局，近几年复合肥行业开工率均未超过50%，2023年复合肥行业产能1.42亿吨，行业产能整体过剩，2024年预计有455万吨产能投放，预计产能过剩格局有一定扩大。

   我国复合肥需求量近年来整体呈现上升态势，其中以玉米、小麦、稻谷及蔬菜需求量为最多。复合肥对于尿素需求方面，复合肥按照18%进行折算得出折纯氮肥需求，减去复合肥中从氯化铵、硫酸铵、硝酸铵以及磷酸一铵中获取的氮，我们得出整体复合肥对于尿素需求在796-896万吨之间。

3.2 脲醛树脂

   脲醛树脂是尿素与甲醛在催化剂作用下缩聚形成，其作为一种胶粘剂主要用于生产人造板，据公开资料整理90%左右的人造板生产采用脲醛树脂作为胶粘剂。人造板主要包括胶合板、纤维板、刨花板等，2017年-2021年人造板产量的CAGR为3.3%，受房地产政策调整，地产低迷，2022年人造板产量下滑明显，2022年全国人造板产量3.01亿立方米，同比下将11%，降幅较大。2023年保交楼背景下，竣工面积增幅较大，预计人造板产量与2022年基本持平或小幅上升。2024年最新公布数据，1-2月房地产竣工面积1.0亿平方米，同比下降20.2%。根据近12年数据，1-2月份竣工面积下滑，则全年竣工面积下滑的年份有9个，目前主流相关研报认为2024年竣工面积小幅增长或有较大幅度下滑，考虑到2021-2023年新开工面积下行，传至2024年竣工面积面临一定压力且2024年开年数据已给出较为悲观数据，本文2024年竣工面积按照预计承压下行20%，人造板产量按同比下滑14.6%计算。

   根据公开资料整理，我们发现大多数胶合板制造企业均配备脲醛树脂生产产线且仅供自用，大多数企业万立方米胶合板耗胶在500-600吨左右，通常情况下甲醛与尿素的摩尔比在1.5-2.0之间，单吨脲醛树脂耗尿素在0.5吨左右，人造板胶用量按照90%用脲醛树脂计算，因此预计2024年脲醛树脂端尿素用量或减少120万吨左右。

3.3 三聚氰胺

   三聚氰胺主要以尿素为原料合成，其下游用途主要以三聚氰胺及甲醛反应生产三聚氰胺树脂，作为一种胶粘剂用于人造板行业，另外也可作为板材涂料、阻燃剂及防火涂料。自2021年开始房地产行业表现相对疲弱，三聚氰胺产量及需求量均呈现下降态势，产能利用率由2020年的71%跌至2023年的60%，近两年产能利用率始终未超过70%。2024年投产产能61万吨，2025年投产产能49万吨，由于房地产持续低迷，预计2024年消费量及产量小幅下行。单吨三聚氰胺耗尿素3吨，2023年理论消耗量在410万吨左右，按照2023年增速，预计2024年对尿素需求量或微降至400万吨左右。

3.4 火电脱硝

   国家能源局印发《电力行业危险化学品安全风险集中治理实施方案》，要求全国公用燃煤电厂的液氨一级、二级重大危险源尿素替代改造工程要于2022年12月底前完成，液氨三级、四级重大危险源尿素替代改造工程要于2024年底前完成。

   脱硝指的是除去烟气中的NOx，烟气中的氮氧化物主要包括NO、NO2、及少量N2O，NO与NO2的体积比约为95:5，通常采用SCR技术脱销，其相应原理是在催化剂作用下，向高温烟气中喷入氨，将含氮氧化物还原为氮气及水，虽然经济性层面，液氨更有优势，但液氨超过10吨即为重大危险源，因此我国正逐渐采用尿素代替液氨。

但因火力发电产生含氮氧化物的多少，与煤的挥发分、电厂工作负荷、脱销效率不同，脱销尿素需求量有很大变化，因此由发电量去推算尿素用量会产生较大误差，根据公开资料整理我国火电脱硝尿素用量往年在100-200万吨之间，2024年底前改造完成预计尿素用量在200万吨左右。

3.5 车用尿素

   车用尿素一般用32.5%的高纯度尿素及67.5%的去离子水组合而成，主要用于还原柴油车尾气中的而柴油车的尾气排放。根据生态环境部《中国移动源环境管理年报》，2022年柴油车NOx排放量达到456.1万吨，NOx排放量占比汽车排放量的88.4%，超过80%。

   2021年7月我国重型柴油车国六排放标准实施，与国五相比，国六标准进一步加严，氮氧化物和颗粒度限值分别减低77%和67%，并提出到2025年新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过40%，预计2023-2025年三年新能源及国六排放车销量自300万辆左右。目前国内发动机主要采用SCR技术处理柴油车尾气，国四车100L柴油耗3-5L尿素左右，国五车在5L左右，而国六车在5-8L左右。车用尿素溶液密度与浓度成正比，且因为在32.5%尿素溶液能获得最宽泛的使用温度，因此车用尿素溶液浓度采用32.5%，此时密度为1.087g/mL。

   由于缺乏国四、国五、国六柴油车数据且不同柴油车耗油量不同，但NOx的排放主要来自柴油车，本文采用生态环境部公布的各车型NOx排放量各车型占比近似作为各车型的所耗柴油占比，国四、国五、国六车型百升柴油耗尿素按照3%、5%、8%计算。理论上所有的柴油均会产生NOx,需要通过安装SCR系统消耗尿素还原NOx，但据调查了解，该领域仍存一定灰色地带，我们发现当按照45%的柴油消耗会考虑通过SCR还原NOx的占比计算时，与下游终端消耗数据基本相符，因此本文采用45%的油耗采用尿素还原计算车用尿素及尿素用量。市场端乐观估计车用尿素饱和量为750万吨，对应尿素消耗量为365.6万吨，但考虑到新能源车的快速发展及当前柴油车车用尿素使用领域仍存灰色地带，预计饱和量在600-650万吨之间，2024年车用尿素带动尿素需求在25万吨左右，整体影响较小。

3.6 尿素出口

   2023年我国尿素出口425万吨，同比增加49.6%，今年1-2月份在出口管制条件下，整体尿素出口较少，每月仅1万吨左右。出口国家层面，近五年出口印度尿素在44%-54%，出口韩国尿素数量占比在10%-14%，其余国家分别为智利、缅甸、墨西哥、菲律宾、巴西等国。

   从出口时间分布来看，自2005年至今，选取每年出口数量最多的三个月份，数量上，这三个月份的尿素出口数量占比当年总出口数量均值基本在50%左右，时间上，出口数量较多的月份集中在第四季度，占比约54%。之所以集中在4季度，一方面，首先印度是我国尿素出口大国，从前文我们可以知道印度2023年大米产量1.32亿吨，占比26%，小麦产量1.11亿吨，占比14.1%，其主要种植作物为水稻、小麦，秋季水稻多在12-次年1月种植，小麦种植时间多在10-11月，因此下半年招标频率相对较高，另一方面，为保证春季用肥，我国上半年尿素出口经常受到管控，下半年尤其四季度步入用肥淡季，出口管控相对宽松，铸就了四季度尿素出口较多的现象。

   韩国为我国出口尿素第二大国，因为运输成本低，韩国90%以上的尿素通过我国进口，其主要用于工业领域制备车用尿素，近五年总体出口量在39.8-65.1万吨左右，韩国机动车辆中超过38%比例为柴油车，柴油车近1000万辆，其中约216万辆柴油车装有SCR系统，韩国之所以发展柴油，主要出于经济与环保考虑，同排放量的柴油车比汽油车碳排放更低。基于此我们认为韩国对中国的尿素需求不会减少。

四、总结

   总体来看，2024年有467万吨左右的产能投放，据钢联统计2025年仍有400万吨左右尿素产能投放，供应端相较去年仍有宽松预期。

   需求端来看，农业端，油菜及蔬菜种植面积或有一定程度增加，但亩均施用量历年呈下降趋势，近些年仅玉米、油菜籽尿素用量有增量，整体来看农业端需求因化肥减量及测土配方肥技术推广，整体需求难有增量或呈下降走势；工业端，复合肥行业产能过剩，预期整体需求难有增量，人造板行业需求预计减少120万吨左右，车用尿素需求预计有小幅增量预计25万吨左右，火电脱硝领域预计整体需求在200万吨左右，2024年增量预期在100万吨之内，工业端需求有增有减变动较小，出口端来看，印度今年预期仍有一套127万吨/年装置投产，且当前出口仍在管控之下，出口较2023年或有一定程度下降预期，需求端整体来看相较去年难有较大增量，存下降预期。

   供应增加，需求难有较大增量下，随后续装置陆续投产，在不考虑其他因素变动情形下，单纯从供需角度出发我们认为今年尿素价格相较去年中枢或有一定程度下移。

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