成本下移 鸡蛋仍有下跌空间

　　鸡蛋期货近期弱势下跌，主力1601合约本周一创出新低3616元/500千克之后，周二、周三有止跌企稳迹象。笔者认为，受制于疲弱的基本面，鸡蛋期货反弹乏力，短期弱势难改，仍有下跌空间。

　　玉米下跌，成本下移

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费等。在整体生产成本构成中，饲料费支出占60%—70%，雏鸡费占15%—20%。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，分别占饲料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受供应增加、库存高企以及内外价差持续扩大影响，玉米现货价格自6月初以来大幅下跌。辽宁锦州国标三等玉米平舱价自6月初2430元/吨跌至目前的2010元/吨，跌幅超过20%。而华北地区玉米跌幅更大，山东青岛国标三等玉米进厂价自6月初2380元/吨跌至目前的1700元/吨，跌幅达到40%。玉米价格持续下跌，豆粕价格处于低位，纸箱等包装费用也出现一定下跌，因而蛋鸡养殖成本下移。

　　供应宽松，淘汰量有限

　　蛋鸡产蛋高峰一般能维持5个月，在蛋鸡产蛋率下降到70%以下时，根据市场行情，养殖户开始陆续淘汰蛋鸡。

　　相关机构的监测数据显示，2015年8月在产蛋鸡存栏量为11.98亿只，较7月增加4.38%，较去年同期增加7.28%，鸡蛋供应在持续增加。秋季是蛋鸡补栏的传统旺季，从鸡苗价格来看，8、9月鸡苗价格出现小幅上涨，鸡苗需求上升，蛋鸡补栏量增加，并且目前鸡龄结构仍偏年轻，老鸡数量较少。在饲料价格下跌、养殖仍有利润的情况下，蛋鸡短期淘汰量比较有限。

　　肉价下跌拖累需求

　　国庆长假后，鸡蛋需求趋于平稳，而国内猪肉价格、鸡肉价格持续下跌对鸡蛋需求产生一定影响。替代品猪肉的价格上半年持续上涨，近期出现回落，全国猪肉平均价自8月中旬的27.49元/千克跌至目前的26.45元/千克，跌幅接近5%。鸡肉价格也持续下跌，主产区白羽肉鸡价格自8月中旬的8.02元/千克跌至目前的5.29元/千克，跌幅达到34%。肉类价格尤其是鸡肉价格的大幅下跌对蛋类需求形成拖累。

　　现货暂时企稳，后市仍看跌

　　从现货情况来看，国庆长假后鸡蛋现货价格出现较大幅度回落，近期止跌企稳，局部小幅上涨。目前主产区山东德州报价3.29元/斤，河北石家庄报价3.22元/斤，河南商丘报价3.23元/斤，江苏南通报价3.25元/斤，辽宁大连报价3.09元/斤；主销区广东广州报价3.70元/斤，北京报价3.40元/斤，上海报价3.35元/斤。受供给增加、需求较差、成本下降等因素影响，鸡蛋现货价格后市仍偏弱。

　　总体来说，鸡蛋供需情况仍然没有发生根本性变化，供应增加、需求较差的情况依旧存在，中长期上涨空间有限。短期来看，受成本下移影响，鸡蛋期货弱势难改，下方仍有空间，操作上仍以空头思路操作。

　　（作者单位：国泰君安期货）