今晚20:30，美国3月CPI数据重磅来袭，然而，这份数据或许不太可能解决围绕美联储降息时机的争论，市场人士预计，在年初通胀数据走高后，增速会有所放缓。

　　根据对经济学家进行的一项调查中值估计，上月不包括食品和能源在内的CPI(衡量潜在通胀的关键指标)预计将较2月上涨0.3%。虽然这将标志着较前两个月有所回落，但这可能不足以平息央行官员对更低读数的担忧。

　　 Bloomberg Economics经济学家Anna Wong和Stuart Paul表示：“3月CPI报告可能会显示，前两个月的CPI数据偏高是一种反常现象，而不是一种令人担忧的趋势的开始。这将肯定美联储主席鲍威尔和其他几位FOMC官员表达的观点，即反通胀可能是一个持续的趋势，考虑在年中左右降息仍然是合适的。”

　　在12个月的基础上，预计通胀率将分别为3.4%和3.7%，整体通胀率较2月份上升0.2个百分点，核心通胀率仅下降0.1个百分点，两者都与美联储2%的目标仍有较大差距。

　　安联贸易美洲公司高级经济学家Dan North表示：“(通胀放缓)进展还不够快，也不够令人信服，我认为这就是这份报告将要释放的信号。”

　　根据期货公司的数据，在数据公布之前，投资者认为6月可能成为降息起点的概率大致稳定。

　　有进展，但还不够

　　 North表示，他预计美联储官员也会以同样的角度看待这份报告，这支持了他们数周来的言论，即在降息之前，他们需要更多证据证明通胀正在令人信服地回到2%的水平。

　　“令人信服地向2%迈进并不仅仅意味着一个月达到2%。这意味着增速将连续数月达到或低于2%，”North补充道，通胀离这个目标还有很长的路要走，这可能也是今晚要展示的。

　　可以肯定的是，通胀率已经从2022年6月9%以上的峰值大幅回落。从2022年3月到2023年7月，美联储合计加息11次，将基准隔夜借款利率(即联邦基金利率)上调了5.25个百分点。

　　但过去几个月的进展却非常缓慢。事实上，自美联储停止加息以来，整体CPI几乎没有变化，尽管政策制定者认为更能反映长期趋势的核心CPI已经下降了约一个百分点。

　　另外，美联储注重的通胀指标PCE如期降温。数据显示，2月整体PCE通胀为2.5%，核心通胀率为2.8%。

　　就市场而言，他们对通胀状况及其将如何影响利率政策感到紧张。美股在年初大幅上涨后，在过去一周左右的时间里有所回落，由于投资者试图理解相互矛盾的信号，股市出现了大幅波动。

　　今年早些时候，联邦基金期货市场的交易员预计，美联储可能会在3月开始降息，并在2024年底前继续降息多达七次。但如今，根据CME的FedWatch工具的最新数据显示，降息至少要到6月才会开始，而且假设每次降息幅度为25个基点，降息次数将不会超过三次。

　　 North表示：“我没有看到很多东西能神奇地让事情朝着他们想要的方向发展。”

　　关键看点

　　分析师普遍预计，3月CPI数据将显示，租金通胀指标——该指数的最大组成部分——在年初意外加速后，将恢复下行趋势。其他关键类别，如商品方面的二手车和服务方面的机票，可能会对整体读数产生重要影响。

　　租金

　　房租两大项目——主要住宅租金和业主等价租金是CPI的两个最大组成部分，因此也是最受市场关注的两个组成部分。1月份的意外加速打破了整个2023年相对稳定的下降趋势，随后2月份的放缓也不足以使这两个组成部分的加权平均值低于去年12月份的水平。

　　根据私营部门新租约租金等领先指标的趋势，人们普遍预计CPI中的租金通胀将在整个2024年继续放缓，不过从每个月的情况来看，确切的时间很难确定。

　　二手车

　　商品价格的直接下跌导致了2023年下半年整体CPI的快速放缓，二手车价格在2020年2月至2022年2月期间飙升54%后，成为近几个月所谓“核心”商品篮子的最大波动因素之一。这一部分1月下降了3.4%，但2月又上升了0.5%。

　　高盛经济学家Manuel Abecasis和Spencer Hill在4月8日的一份预测数据的报告中表示：“我们预计3月份二手车(-0.5%)和新车(-0.3%)价格都将下降，反映出二手车拍卖价格下降和经销商促销优惠措施的增加。展望未来，我们预计今年二手车和新车价格将分别下降8.2%和1.4%，反映出汽车生产正常化、库存增加和新车优惠措施增加。”

　　机票

　　虽然核心商品价格下跌一直是整体通缩的主要推动力，但许多美联储官员一直非常关注不包括租金在内的核心服务价格，因为他们认为这些价格更能反映更广泛的经济趋势。1月和2月，航空票价波动推动了这些核心服务价格的上涨，创下了自2022年年中以来的最大两个月涨幅。

　　美国银行经济学家Stephen Juneau和Michael Gapen表示，他们预计这一部分在周三的报告中将有所缓和。

　　他们在4月4日的一份预览数据的报告中表示：“机票和离家住宿等旅游相关类别的下降，是我们预计3月份这一总数将降温的关键因素。”

　　能源

　　经济学家表示，核心通胀和整体通胀轨迹的差异主要是由于汽油价格的上涨速度比往年同期要快。

　　美国银行的Stephen Juneau和Michael Gapen表示：“近几个月来，能源价格出现了上涨，这可能引起了消费者的注意。”

　　汽油价格在2月上涨3.8%后，可能会对上月的CPI数据继续产生较大影响。尽管相关汽油指标在过去两年中相对没有变化，但与2020年4月新冠疫情引发的短暂衰退结束时相比，该指标仍上涨了70%以上。同期，食品价格上涨了约23%。

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