01

　　1.马棕高位回落，关注4月产量、库存和出口数据对盘面的指引，4月滞涨回落风险较大，近强远弱观点为主；美豆方面季报种植面积和库存均高于去年，需求疲软及南美丰收导致的供应增加抑制盘面，但后续市场重新聚焦天气，美豆仍有震荡上涨的可能。

　　2.国内油脂随外盘波动，目前依旧是传统的需求淡季，菜油供应充足，豆菜价差缩窄，拖累豆油走势。豆油现货整体弱于期货，开机率不高，豆油产量有限，对基差有一定支撑，后续等大豆到港增加，基差或再度下跌。

　　3.结论及观点：节后整体震荡调整，关注资金流动。豆油7700下方震荡调整，棕榈油8000支撑。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】聚焦天气，等待基本面数据指引丨2024.04.08

　　1.北美方面，3月美豆种植面积预估为8653万英亩，符合市场预期，盘面对此反应平淡。CFTC基金四周以来首次加注空头持仓，关注投机空单动向。二季度即将进入美国大豆播种期，市场交易重心转向新作大豆种植情况。目前看主产区土壤湿度一般，后续有带来天气升水的可能。南美方面，巴西大豆收割进度达74%，二季度将迎来出口发船旺季。近月船期贴水仍在高位震荡，支撑进口大豆价格。

　　2.3月国内油厂开机率不高，因港口停机断豆引发阶段性供应紧张。下游对此产生共振，成交及提货量均大幅增长，油厂豆粕持续去库，库存低位。榨利修复下油厂买船积极，预计二季度将有增量大豆到港，修复此前供应紧张的预期。近期市场结构近弱远强，基差持续走弱也在显示市场对未来供应增量的反应。

　　3.4月进口菜籽到港量预计19.5万吨，较上月预报的45万吨到港量减少26万吨。3月油厂菜籽压榨量45.75万吨，开机率较低，令菜籽库存较高，供应压力有后移。油厂+进口菜粕库存18.99万吨，有所消化。二季度天气转暖后水产养殖启动，或将带动菜粕需求边际好转。

　　4.结论及观点：CBOT大豆盘面对于种植面积预估基本反映完毕，天气题材开启前美豆运行区间预计在1160-1200。国内豆粕在低库存及高到港预期下跟随美盘震荡运行。09合约逢低寻找多头机会，支撑3200。菜粕09合约支撑2600。

　　5.关注事件：美豆种植情况；进口大豆到港；进口菜籽到港。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】美豆进入种植期，粕类震荡等待方向丨2024.04.08

　　1.国际市场：USDA3月种植面积预估报告将2024年度美玉米种植面积预测为9003.6万英亩，较去年下降5%，低于2月预估的9100万英亩。报告后CBOT玉米05大幅上涨3.69%，在440美分一线承压。美玉米已进入播种期，关注产区天气对盘面的指引。

　　2.售粮：截至4月4日，全国13个省份农户售粮进度81%，较去年同期偏慢7%。目前粮源基本转移至贸易商手中，售粮压力边际减弱。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量较高，但建库谨慎，库存处于历史低位。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业物理库存天数较前一周减少0.17天，维持随采随用，刚需补库。

　　4.港口：节后东北产区受收储政策影响，贸易环节收购积极性有所提升，北港集港加快，库存增加。下海量上升，令南港累库。

　　5.结论及观点：基层售粮即将结束，粮源基本转移至贸易商手中，具有挺价意愿。下游消费量有向好迹象，但供应宽松预期下企业建库谨慎。关注企业补库需求释放能否带来需求端提振。07合约震荡偏强运行，2400-2500。

　　6.关注事件：农户售粮进度；下游建库需求。

　　1.生猪：清明假期内，市场需求改善，销售量增加猪价反弹，多地出现二育集中入场现象，养殖端挺价惜售心态增强。在供需形势改善和市场情绪较好的影响下猪价上涨。然而市场供需基本面尚未根本改变，猪价大幅上涨可能性较低。

　　2.仔猪：气温回升后仔猪成活率提高，养殖疫病防控风险降低，中小散户现阶段空栏率较高、补栏需求增加，推高仔猪价格。

　　3.结论及观点：猪价小幅震荡偏多，关注成本端支撑。

　　关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。

　　03

　　1.全球：现货精制糖价格继续走强，强劲的精制糖价可能会提振原糖。目前原糖贸易流趋于平衡，供应端并未出现扰动。巴西即将开榨，关注开榨进度。

　　2.CFTC：自去年12月价格暴跌以来，投机持仓一直持有净中性头寸。商业参与者一直很活跃。原白价差吸引转口炼糖厂生产。

　　3.现货：配额外进口利润倒挂。现货价格报价已经是同期新高了，去年3-4月份市场担忧储备糖出库操作对糖价的压制。今年随着价格回升，采购回升也逐步回升，并且偶有放量。广西压榨进入尾声，截至3月末，广西入榨甘蔗5051.05万吨；产混合糖610.49万吨。预计广西糖厂全面收榨时间为4月下旬，最终产糖量约620万吨左右。

　　4.结论及观点：国际市场精糖价格上涨可能会对原糖走势形成提振。接下来巴西中南部糖厂开榨仍是当前关注焦点。中国食糖库存情况并不高，主要是因为配额外的进口利润关闭。市场买涨不买跌，随着价格的修复采购偶有放量。今年的糖价是同期新高，在配额外及储备糖没有补充的前提下，市场会对旺季的供应偏紧形成预期。郑糖关注上行动能持续性，09合约支撑6448。

　　5.关注事件：国际供应端、主产天气。

　　1.国际：ICE美棉大幅大跌，外棉资源报价大幅跟跌，郑棉走势相对坚挺，1%关税下内外棉花价格顺挂幅度迅速扩大，美金资源竞争力继续提升。1%关税下直接进口成本约16090-16260元/吨，新疆机采棉公重报价17175-17300元/吨，考虑到结算差异，顺挂幅度已达到1200-1500元/吨，较清明节前扩大800-1000元/吨。

　　2.供应：新棉加工基本完成，皮棉库存处于季节性高位。工业库存88.87万吨，商业库存536.67万吨。进口棉维持高位，大量到港。

　　3.下游：中国棉纱库存折天数维持在18.68天，回落至近年来低位。近期随着天气转暖，原本冷清的棉纱市场重新热络起来，订单比3月份有所好转。企业积极采购原料生产夏季服装，并且这样的情况较为普遍。中间纺企采购依然谨慎，随用随买，库存规模始终维持刚需配棉要求。

　　4.结论及观点：过节期间ICE美棉期价回落，进口棉利润进一步扩大，驱动棉花进口，供应端宽松。棉价跟随外盘遇见压力。但是因夏季服装采购，导致订单有所好转，尽管目前纱布环节依旧补库谨慎，预计库存有望回落。盘面有望形成外弱内强的走势。郑棉关注趋势支撑MA60有效性。

　　5.关注事件：种植面积、中下游补库情况。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】棉糖外弱内强丨2024.04.08

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　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，俄乌能源设施再度遭袭，产能下线规模有持续扩大可能，俄罗斯4月将要开启检修，且4月沙特阿美还要减少向中印的重油供应，高硫供应有持续收缩可能。低硫方面，科威特供应偏高，红海封锁还在阻断或延迟船货流入新加坡，但是随着中东发电季到来，科威特出口量可能将在国内消耗增加下有所减少。

　　2.需求：高硫方面后续主要增量在于中东发电需求季节性回升，进料需求方面，美国炼厂开工缓慢回升，中国炼厂利润不佳，回升缓慢，需注意重油对燃料油的替代，美国对委内禁令一旦落实，将压制国内高硫需求。低硫方面，中东二次装置用料及船只绕行好望角对船燃需求有提升，中东发电季消耗也会随进入夏季而提升。

　　3.库存：新加坡库存下降，国内港口库存下降。

　　4.结论及观点：由于供应端收紧和需求走强预期，4月看到高硫继续强势可能较大，期间如果委内原油回归，将对国内高硫进料需求产生替代，压制高硫裂解，否则就是持续支撑。低硫则可能因科威特本国旺季而减少对外出口，此外成品油季节性走强也会带动低硫偏强，整体低硫相对稳定。LU-FU价差仍有一定下降动力，单边跟随原油偏强运行，区间参考FU【3250，3695-3825】，LU【4350，4850】。

　　5.关注事件：俄罗斯炼厂产能恢复情况；海外汽柴油利润；科威特供应；美国对委内瑞拉禁令执行。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：FU预期偏利好，关注委内禁令落实影响丨2024.04.08

　　1.需求：2月汽车销量158.4万辆，同比减少39万辆。下游深加工订单一般，地产需求低迷，玻璃需求暂未看到回升迹象。清明节前部分下游有补库行为，短期需求上升，预计节后需求将回落。

　　2.供应：上周有部分产线放水冷修。当前玻璃供应高位，且其生产特性连续，预计玻璃产量将维持在高位运行。上周浮法玻璃产量123.28万吨（-0.24），全国浮法玻璃开工率85.01%（-0.19）。

　　3.库存：随着清明节前下游补库，玻璃厂库存有所去化。与历史相比较，当前玻璃库存处于较高位置，对盘面形成较大压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱（-174.4）。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格持续走弱，利润明显下降。当前玻璃期现价价差较大，对盘面有一定支撑。后续下跌则需求现货端配合，关注近月合约走基差修复逻辑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1716元/吨（-3）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1286元/吨（-2）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1219元/吨（-17）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润127元/吨（-41）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润212元/吨（-68）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润412元/吨（-52）。

　　5.结论及观点：基差驱动向上，但现货累库压力大驱动向下，暂观望为宜。玻璃指数运行区间参考1420-1520-1580。

　　1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。下游补库放缓，表需下行明显。上周浮法玻璃产量123.28万吨（-0.24），全国浮法玻璃开工率85.01%（-0.19）。

　　2.供给：部分装置检修，纯碱产量有所下滑。纯碱供应高位，对累库压力影响较大。上周全国纯碱企业纯碱产量69.81万吨（-3.58），产能利用率85.05%（-4.36）。轻质碱产量29.98万吨（-2.01）；重质碱产量39.83万吨（-1.57）。

　　3.库存：当前供应高位，下游观望情绪较浓，碱厂库存压力较大。总体来看，纯碱供过于求，累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存91.68万吨（+8.32），轻质纯碱库存37万吨（+0.64），重质纯碱库存54.68万吨（+7.68）。

　　4.利润：当前纯碱利润明显回落，处于中枢位置。后续利润主要跟随现货价格波动。氨碱法纯碱毛利336.16元/吨（+9.48），联碱法纯碱毛利514.1元/吨（-45）；氨碱法重碱毛利296.16（+9.48），联碱法重碱毛利434.1元/吨（-45）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。纯碱指数运行区间参考1750-1880-1920。

　　6.关注事件：纯碱产量、纯碱累库情况。