［再次抬头的通胀预期，美联储相对鸽派政策倾向，以及日益加重的全球地缘冲突，是目前推动金价走高的重要因素。再通胀逻辑仍然是当前投资者关注的重点，投资者将会更加关注本周公布的美国消费者物价指数。不过，美国3月份的价格数据依然显示通胀压力，国际金价或仍有进一步上行的空间。］

　　上周（4月1日至5日）国际金价开盘报2239美元/盎司，周中国际金价再次刷新历史新高，并最高报于2330美元/盎司，最低价为2228美元/盎司，并最终报收于2329美元/盎司。一周内国际金价上涨了4.3％或96.09美元/盎司。市场再通胀预期持续回升，仍是驱动国际金价走高的重要因素。

　　上周国际金价延续此前上涨逻辑，投资者继续交易美国的再通胀预期。

　　一是制造业回暖，企业补库推动大宗商品价格持续走高，使得商品通胀的预期有所走高。

　　二是当前美联储多数官员仍然持有年内不加息的观点，使得市场对于年内联邦基金利率的路径也仍然持有较为乐观的态度。由于当前美联储的利率并未达到其所希望达到的限制性水平，市场对于再通胀逻辑的押注是不断推动金价走高的重要因素。

　　三是地缘冲突推动了石油价格的走强，也使得能源通胀再次上行的风险有所显现。随着俄乌冲突的不断加剧，特别是俄罗斯的石油精炼设施遭到军事打击之后，国际油价已经回升到了2023年10月份的水平。同时，美国国债隐含的通胀预期也已经回升至2.4％以上，同样创下了2023年10月份以来的新高。

　　当然除了短期的因素外，美国劳动力缺口始终无法快速得到修补，仍是市场交易长期通胀的重要因素。

　　上周美国发布的劳动力市场数据超出预期，在一定程度上显示了美国经济在高利率的背景下仍然具有韧性。在劳动力供给方面，数据显示美国的制造业和教育医疗是提供劳动岗位的重要部门，与当前全球制造业有所企稳这一迹象保持一致。

　　此外，3月美国公布的劳动参与率有所回升，这与改善的劳动人口结构有关。由于长期失业人数在整体失业人数中的占比已经回到了疫情前水平，显示失业者寻找工作的机会持续改善，这推动了美国非劳动力人口向劳动力人口的积极转化。

　　不过，在劳动力需求方面，美国职位空缺率并没有回升，反映了高利率水平对劳动力需求仍然产生持续的负面影响。美国的失业人数仍然维持在两年以来的较高水平。失业率的下降主要来源于劳动力人口的增加（劳动参与率的改善），尽管从数据上看，美国的失业率较前一个月有0.1％改善，但受统计因素的影响，实际改善仅有0.03％。

　　如果考虑到大量的非法移民对于美国就业市场的支撑，这就不难解释为何高利率情况下，美国的经济增长仍然能够得以延续。同时这也再次表明了，美国当前的利率政策并没有产生足够的限制性影响。可以观察到，在美国非农数据公布后，市场对美联储年内降息3次的预期，较上个月仅有小幅回落。

　　再次抬头的通胀预期，美联储相对鸽派政策倾向，以及日益加重的全球地缘冲突，是目前推动金价走高的重要因素。以色列国防军从加沙地带南部撤出了大部分的地面部队，此举或有利于缓解当地不断恶化的紧张关系，同时也有望给当前火热的金市降温。

　　不过，再通胀逻辑仍然是当前投资者关注的重点，投资者将会更加关注本周公布的美国消费者物价指数。不过，美国3月份价格数据依然显示通胀压力，国际金价或仍有进一步上行的空间。