西南期货研究所

　　2024.4.3（星期三）

　　╱ 国债 ╱

　　预计难有趋势行情，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月2日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有1500亿元逆回购到期，实现净回笼1480亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行2.4BP报1.704%；7天期下行2.4BP报1.833%；14天期下行7.4BP报1.917%；1个月期下行1.8BP报2.11%。

　　中国物流与采购联合会发布数据显示，3月份中国物流业景气指数为51.5%，环比上升4.4个百分点，重回扩张区间。从分项指数来看，主要分项指数全面上升，其中业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数回升明显。

　　三部门修订印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，目标到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，健全县乡村衔接的三级养老服务网络，不断发展和完善托育服务体系。

　　欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，初值45.7，2月终值46.5。

　　年初宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降。预计后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：难有趋势行情，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　估值水平仍有修复空间

　　多单继续持有

　　上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.24%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.26%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.47%。

　　当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，前期市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。

　　小结：估值水平仍有修复空间，多单可继续持有。

　　╱ 贵金属 ╱

　　回调布局

　　上一交易日，沪金主力合约收盘价535，涨幅0.13%，沪银主力合约收盘价6562，涨幅1.03%。美国2月PCE物价指数同比增长2.5%，较前一个月上升0.1%，核心PCE年率保持在2.8%不变。

　　美联储降息预期升温与国际地缘局势紧张带来的避险情绪升温是推动近期国际金价走强的重要因素，全球各国央行持续的买入行为进一步推动了金价走高。PCE意外反弹，市场降息预期可能延后，贵金属可能迎来回调机会。总体来看，降息进程在稳步推进之中，后市金价仍然易涨难跌，黄金仍有上行空间。

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