1.市场行情回顾 　　商品市场方面，上周行情整体偏弱且板块间继续分化，黑色偏弱而贵金属偏强。黑色结束反弹延续前期的下行趋势，有色结束回调进入了震荡整理期，能化延续震荡行情，农产品结束短期上行而回调。 　　CTA市场方面，上周各类策略涨跌不一。主流因子方面，各主流因子多数净值回升，截面动量优于时序动量，中长周期动量优于短周期动量。 　　宏观研判方面。宏观研判方面，海外，PCE略低于预期而PMI强于预期，主动补库已经在进程中，美联储降息预期依然存在下修可能；国内，3月PMI超预期但持续性仍需观察，工业品多数走出了反套格局反映出了需求端的弱现实强预期。总需求依然处于筑底阶段，多数品种仍难以走出长周期的流畅趋势且行情分化将继续，相对看好套利类策略。 　　2.策略市场环境 　　中短周期策略市场方面，日内流动性底部持续回升；日内波动和趋势流畅性底部回升；品种跳空率回升。 　　中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性快速回升，品种夏普绝对值接近历史最大值，而趋势流畅品种占比的历史分位数也回升至0.8以上； 　　市场的波动性底部快速回升，品种波动率的历史分位数回升至0.1以上而高波动品种占比的历史分位数仍不足0.1；品种的展期收益小幅回落，展期收益的标准差也小幅回落。 　　3.CTA风格因子 　　上周，多数因子净值回升，截面动量优于时序动量，中长周期动量优于短周期动量。从因子收益贡献看，板块维度贡献较为集中，黑色和能化建材板块贡献了较大部分的正收益贡献，有色板块均为正收益贡献而农产品油脂板块均为负收益贡献。从因子波动率看，各类因子波动率持续回升，均处于0.1-0.6的历史分位数。 　　4.CTA风险监测 　　从总量风险监测来看，近6个月量化趋势策略、量化套利策略和量化多策略风险偏好有所提升，虽然纯Alpha<0显著占比也在提升。但提升幅度小于这两类策略风险暴露占比提升幅度，说明CTA策略管理人近期在守住Alpha能力的同时，加大了Beta风险敞口，以Alpha为盾，Beta为矛，防守反击，布局商品市场。 　　从结构风险监测来看，近3个月量化CTA策略整体上在时序因子上的正暴露带来了负收益贡献，在中长期截面动量因子上的正暴露只带来了微幅正贡献。近期量化CTA管理人和FOF管理人在策略角度可以关注趋势策略风险。 　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。