需要注意的是，通胀压力不单单来自美国，国内经济有所企稳的预期，也令市场参与者持续接受黄金的抗通胀属性。由于长期的供需紧平衡是黄金市场的特征，因此在边际需求增加的情况下也较易引发价格的走高。

　　上周（3月25日至29日）国际金价开盘2165美元/盎司，周中国际金价创下2236美元/盎司的历史新高，最低价为2163美元/盎司，并最终报收于2233美元/盎司。一周内国际金价上涨了3.16％或68.44美元/盎司。市场再通胀预期持续回升，是国际金价走高的重要因素。

　　上周国际金价再创历史新高，超过笔者的预期。不过，近期美国公布的经济数据和市场预期都暗示了美国经济面临着再通胀的苗头。

　　美联储释放的较为鸽派的利率路径，托底了市场的宽松预期。美国强于名义失业率的劳动力市场情况，则暗示着劳动力缺口或会导致工资价格螺旋持续。美国房地产数据显示的未来房价的压力，将会导致房租通胀重新回归。最后，包括原油在内的大宗商品价格的走高，则进一步引发了市场对再通胀的押注，并刺激了国际金价的上行。

　　商品走势方面，由于受到持续高利率的影响，近年大宗商品上游企业资本开支总体意愿不足，产能释放有限。不过伴随着近期商品制造业企业补库的回升，市场似乎开始接受短期内大宗商品可能会持续反弹的事实。这其中也包括了对于通胀有明显推动作用的石油。

　　在美国长期通胀预期脱锚的情况下，国际金价更多地反映了市场对于短期通胀的预期。包括石油在内的大宗商品价格的走高自然而然会推动国际金价的回升，近期这一逻辑再次得到了验证。尽管国际金价已经处于历史高位，但是投机性买盘的持续涌入，仍然不断推动国际金价上行。

　　实际上不单单是国际金价走强，上述利多金价的因素或多或少也在美国国债收益率所隐含的中长期通胀预期中有所体现，市场的通胀预期有所抬头。笔者仍然认为，美国的长期2％通胀目标或需要维持更长时间的利率水平才能达到。因此除非美联储再次回归鹰派阵营，向市场承诺抗击通胀的承诺，投资者依然会通过持续押注金价走高来计价再通胀这一可能出现的情况。

　　当然上周有所走低的个人消费支出（PCE）数据或对上述逻辑形成一定的冲击，美联储主席鲍威尔也坚持认为，通胀在预计的路径中回落。

　　需要注意的是，通胀压力不单单来自美国，国内经济有所企稳的预期，也令市场参与者持续接受黄金的抗通胀属性。由于长期的供需紧平衡是黄金市场的特征，因此在边际需求增加的情况下也较易引发价格的走高。这也构成了近期黄金价格持续上涨的重要动力。

　　展望后市，在美联储当前的鸽派表述前提下，笔者认为任何推动商品价格走高的因素，将同样刺激黄金价格。例如美国的商品制造业企业补库，又或者是全球愈演愈烈的地缘政治冲突。这意味着，未来金价或仍有进一步上行的空间。

　　尽管上周美国弱于预期的通胀经济数据或将令金价的走势受阻，但已经被点燃的市场预期能否被上周鲍威尔的讲话所浇灭，则仍待观察。从技术走势来看，连续的价格上行或在突然的利空下引发金价下行。因此投资者仍须谨慎对待追高的风险。