推动避险需求和导致全球经济低速增长的因素具有长期性：一是大国博弈不是短期内能够解决的，将对全球宏观环境产生深远影响；二是债务负担问题，这是经济发展增速下降所带来的后遗症，也是疫情防控期间大幅刺激过后带来的问题，若美国债务问题得不到很好的解决，可能会导致系统性风险的概率上升。

　　截至笔者撰稿时，4月1日，伦敦金盘中高点2265.59美元/盎司，纽约金盘中高点2286.4美元/盎司，金价4月内首次、今年第6次刷新历史纪录。

　　美国公布了2023年第四季度国内生产总值（GDP）环比、2月成屋销售和3月密歇根大学消费者预期指数等重要数据，大部分数据都超前值和预期，但依然无法阻挡国际金价上涨。总体来看，宏观经济和政治环境或依然对国际黄金价格有利，但须关注美国通胀可能出现的变化对国际金价产生的影响。

　　整体上看，国际黄金价格中期向上的趋势或延续。推动上行的主要动力来自美国经济下行趋势和美联储降息预期。

　　由于高利率持续，对利率较为敏感的行业部门已经出现了明显的走弱趋势，制造业投资和生产承压；家庭部门利息支出大幅上升，居民信用卡违约率最近已开始飙升；美国财政负担加重，政府利息支出占GDP的比重已经接近有记录以来历史最高水平。美联储若持续保持较高利率，相关风险将会大幅增加。

　　美国通胀已经从近两年的高点大幅回落，市场笃定美联储不久将降息，这个预期较为强烈，也是推动国际黄金价格上升的主要动力之一。此外，在大国博弈和地缘政治冲突的背景下，全球经济增长面临较大的不确定性，避险也是提升黄金需求的重要因素。短期需要关注美国通胀的变化，美联储年内降息的时点和空间并没有明确。

　　2023年末以来，美国通胀已经趋于走平，占消费者物价指数（CPI）成分近41％的住宅项近3个月环比维持0.5％左右的正增长，而占CPI比例17％且变化较大的交通运输项环比近3个月从-1.4％上升到1.7％。

　　近期原油价格短期反弹，已经达到了84美元/桶的历史中高价位，加上通胀基数降低的原因，美国通胀反弹的可能性上升。3月27日，美联储理事认为近期美国通胀数据令人担忧，认为推迟降息是有可能的。今年前两个月美国通胀已经超预期，如果接下来通胀反弹落实，降息预期可能会出现较大的变化，由此可能会导致国际黄金价格出现较大波动。

　　接下来，国际金价上升的斜率可能偏缓。美国劳动力市场是美国经济能否维持韧性的关键，目前劳动力市场职位空缺数高于疫情前，失业率还处于历史低位，薪资增速较高，这也支持了部分消费得以维持。美国3月密歇根大学消费者信心指数超预期，也可能导致核心通胀难以短期内回到美联储目标值。

　　由于经济具有韧性，且美联储即将开启的降息周期可能不太顺畅，因此国际黄金价格接下来延续快速上升的概率偏小。此外，欧元区虽然近期表现稍有好转，但总体依然偏弱，欧元兑美元近期明显贬值，美元指数又回到了104点上方，处于年内高点，美元指数偏强也可能对国际黄金价格有所制约。

　　未来国际金价向上行情或维持较长时间。因为推动避险需求和导致全球经济低速增长的因素具有长期性：一是大国博弈不是短期内能够解决的，将对全球宏观环境产生深远影响；二是债务负担问题，这是经济发展增速下降所带来的后遗症，也是疫情防控期间大幅刺激过后带来的问题，如果美国债务问题得不到很好的解决，可能会导致系统性风险的概率上升。