2024.04.02 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

豆油：3月底USDA（美农）种植意向报告中美豆种植意向面积与前期市场预期一致，报告中性，未引起市场波澜。巴西大豆销售较好，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压，抑制内盘豆类看涨情绪。建议观望或逢高做空。

棕榈油：近期多头聚焦于国内外棕榈油库存收缩，多头增仓引发棕榈油上行。东南亚产地出现较多降雨，斋月外来劳工短缺，或影响产地棕榈油产量。国内外棕榈油库存延续下滑态势，在国内买船较少的情况下，短期内预计维持偏强走势。但随时间推移，棕榈油季节性复产即将开启，做多支撑在减弱。需求端，豆棕价差出现倒挂，棕榈油性价比缺失，需求受到压制。建议谨慎做多。

【油料】

出口检验逊于预期，豆粕偏强震荡

隔夜美豆收跌，于主要关口1200美分一线回落；一周出口检验报告显示止3月28日至当周大口出口检验41.45万吨，不及市场预期的50-90万吨；另StoneX再次调降巴西大豆产量预期至1.508亿吨，上期为1.515亿吨；指标5月开盘1196.25，最高1201.75，最低1181.5，收盘1185.5，跌0.55%；

国内夜盘豆粕高开偏强震荡；第13周国内主要油厂豆粕库存环比继续快速下降至31.28万吨；短期供应延续紧张状态；主力9月开盘3345，最高3357，最低3336，最新3341，涨0.30%；

菜粕高开小幅震荡；13周沿海进口菜籽库存环比下降6.9万吨至30.2万吨，菜粕库存大致持平；主力5月开盘2636，最高2650，最低2632，最新2637，涨0.73%；

菜油高开震荡；战略谷物调降2024欧盟油菜籽产量至1810万吨；另马棕三月份出口环比大增超20%支持棕榈油强势；主力5月开盘8085，最高8123，最低8065，最新8089，涨0.55%；

操作建议:两粕偏多，菜油关注。

【豆一】

外盘企稳 豆一上行遇阻

隔夜外盘美豆期价震荡回落，美豆种植面积及库存报告数据偏空，夜盘豆一期价小幅下跌。昨日豆一期价继续上行，主力2405合约收盘上涨至4770元/吨，持仓下降，远月走势偏强，增仓上行。现货方面，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过70万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后现货供应压力偏大，外盘上涨提振市场信心，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者进行多9空5反套套利。

【花生】

现货小幅回调 期价近强远弱

昨日花生期价走势分化，进入交割月，pk2404继续拉涨，持仓小幅增加，现货注册仓单成本高企，邻近交割，多头挤仓，期价表现强势。远月2410合约增仓上行，2411合约小幅下跌。现货方面，本周开始鲁花工厂陆续入市收购，今日产地通货米现货价格维持平稳，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，提振现货市场信心，油厂收购价格虽然较节前有所提升，但收购标准趋严，今日鲁花工厂到货量稀少，油料米市场供需双弱局面持续，关注大型油厂后期收购实施情况。近期花生粕价格跟随豆粕上涨，花生油价格稳定，节后花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注油厂动态，可逢高卖出PK2410。

【玉米&淀粉】

企稳

全国售粮进度近8成，东北余粮不多，华北偏慢，后续售粮压力减弱。糙米出库施压，中储粮持续收购。深加工企业库存继续增加，饲企库存回落偏稳。低廉乌克兰及美国玉米成本优势大，进口难减。美玉米种植意向报告减少超市场预期，季度库存低于市场预期。美玉米大幅反弹。南美巴西减产预期与阿根廷恢复性增产。国内需求端生猪价格回弹，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润较好，开机率回升，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率至正常高位。玉米或震荡企稳。

【棉花&棉纱】

震荡，关注订单和面积

据AGM公布的数据统计显示，截至3月31日当周，印度棉花周度上市量1.98万吨，累计上市量约308.71万吨。截至3月28日，全国皮棉销售率为52.3%，同比下降12.5个百分点，较过去四年同期均值下降10个百分点。国内下游整体开机率高位企稳，天气转暖后下游局部地区略有好转，布厂开机近日有回升迹象，不过仍需关注下游好转的可持续性。临近新棉种植，关注天气和面积，中期谨慎看涨。

纯棉纱整体交投未有明显好转，全棉坯布局部销售略有改善，南通家纺市场订单不及前期，广东地区针织布订单上周略有好转。短期来看纱线价格持稳为主。仍需观望下游需求情况。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：5月合约收盘15130，跌100；7月合约收盘16580，跌90；9月合约收盘17730，跌5。现货端：全国22省市生猪均价15.35元/kg，涨0.15元/kg，其中辽宁15.15元/kg，河南15.43元/kg，四川15.03元/kg，广东16.2元/kg；全国日均屠宰量124562头；环比减1.88%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水300元/吨。

近日散户压栏情绪略有松动，主要因天气升温导致大肥需求减少，肥标价差走缩，春节后第一波二育也有出栏动作，使得涨价-压栏-涨价的正反馈难以为继，且随着价格上涨，仔猪和二育场补栏积极性有所减弱，养殖端观望情绪渐浓，短期利多因素释放殆尽；需求方面因消费疲软、冻品偏高和鲜销不畅制约，屠企缩量压价意愿强烈，供需博弈下月初猪价调整为主。

【鸡蛋】

偏弱调整

期货端：5月合约收盘3232，跌134；6月合约收盘3069，跌101；7月合约收盘3280，涨110。现货端：昨日全国现货蛋价基本持稳，其中主产区现货均价3.35元/斤，昨日3.34元/斤，涨0.01元/斤；销区均价3.51元/斤，昨日3.58元/斤，跌0.07元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车18辆，东莞到车49辆；基差方面，主力5月合约对山东地区贴水18元/500kg。

本月产区新开产蛋稳步增多，供应端持续释放压力，加之天气潮湿不利于储存，贸易商风控情绪升温，基本寻求低库存运营，蛋价再度跌破成本线；淘鸡方面，因盈利状况恶化，部分养殖户选择顺势淘汰适龄老鸡，但鸡肉市场表现整体不佳，加之淘鸡价格偏高，屠宰企业采购积极性较弱，加之可淘老鸡数量整体有限，短期亏损暂不能驱动行业集中、大量去产。相较于清明，五一消费需求对于行业的拉动力预计充足些，目前主力5月跌破综合成本线，6月合约对应价格在饲料成本附近，暂不建议追空，观望为宜。

【白糖】

资金强势增仓 期价大幅上行

隔夜ICE原糖期价震荡走强，本年度印度糖减产幅度不及预期，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价震荡偏强，昨日郑糖期价大幅增仓上行，主力SR2405收盘上涨至6638元/吨，持仓大幅增加，近远月合约同步增仓上行。现货方面，今日产区现货价格上涨80-100元/吨。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期维持宽幅震荡走势。国内方面，1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，2月国内购销数据理想，市场进入需求淡季，库存料逐步累计，现货价格持续走弱。外盘上涨带动进口成本上升，国内现货表现偏弱，配额外进口倒挂亏损幅度扩大。外盘走势偏强，国内进口增幅明显，多头资金增仓近月期价，远月价格受再通胀预期支撑，但现货走势偏弱，期价短期超涨，投资者可逢高轻仓做空。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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