[导语]2024年一季度乙二醇下游聚酯开工自春节后逐步回升至高位，聚酯行业月度产量再次刷新记录，但当下聚酯行业产销、成本压力增加导致后续开工提升空间下降，乙二醇需求边际增量明显受限。

　　乙二醇需求增长保持乐观

　　2022年受多方面因素影响乙二醇下游聚酯行业增长近乎停滞，2022年全年聚酯产量5740万吨附近，同比下降0.01%；但2023年伴随聚酯新装置集中投产和终端需求回升，2023年全年聚酯产量提升至6545万吨附近，同比增长超过14%。在2023年乙二醇需求快速增长提振下，乙二醇供需结构得到较为明显的改善。

　　2024年市场参与者对聚酯行业增长仍保有较为乐观的预期，预计全年聚酯行业产量将保持在10%附近的高速增长状态，特别是上半年终端消费旺季，市场参与者的期待度相对较高。春节后归来，终端织造、纺织服装等环节陆续复工后，3月中下旬聚酯行业开工已经回升至86%-87%，江浙织机开工回升至73%偏上，3月聚酯产量创历史新高达到628.85万吨。

　　春节后聚酯表现不及预期

　　但在聚酯产出提升的同时，可以观察到的是现阶段终端需求跟进不足、聚酯出口表现偏弱都对聚酯环节带来明显的影响，3月聚酯行业产销整体维持偏低状态，涤纶长丝月均产销在76.32%，涤纶长丝POY库存由2月底的22.1天提升到3月底的27.1天。

　　乙二醇港口库存回升

　　聚酯工厂产销疲弱一方面限制了当下聚酯工厂原料备货、补库意愿。这也就导致了3月华东主港乙二醇发货持续下滑，3月主港发货水平甚至要低于春节影响下的2月，3月主港发货量在4890吨/日附近，较2月减少210吨/日，较1月减少4770/日。主港发货维持低位叠加3月进口到货量逐步提升，3月华东港口乙二醇库存再度出现明显累库。

　　乙二醇需求边际增量受限

　　另一方面3月芳烃链条PX、PTA等产品走势转强也对聚酯环节带来了较明显的成本提升，在聚酯工厂产销疲弱的背景下，聚酯环节成本传导不畅，利润出现持续压缩。在聚酯亏损压力影响下，后续聚酯行业开工进一步的提升空间较小，乙二醇需求端边际增量明显受限。