■铜：减产传闻，向上突破，短期看高一线

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为72030元/吨，涨跌185元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

　　3.进口:进口盈利-602.11元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存239245吨，涨跌24758吨，LME库存108050吨,涨跌-875吨

　　5.利润：铜精矿TC13.25美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

　　6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000-74000。

　　■锌:产量不及预期加需求旺季预期，走势偏强

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为21330元/吨，涨跌-120元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌-5元/吨。

　　3.利润:进口盈利-509.5元/吨。

　　4.上期所锌库存119584元/吨，涨跌10913吨。

　　，LME锌库存266025吨，涨跌10913吨。

　　5.锌2月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为58.83%，SMM压铸为%，SMM氧化锌为%。

　　7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

　　■锰硅、硅铁：多地钢协号召钢企减产减亏

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5930元/吨(-20)，宁夏贸易价5820元/吨(-30)；硅铁72#青海市场价6650元/吨(0)，宁夏市场价6700元/吨(0)；

　　2.期货：SM主力合约基差28元/吨(12)，SF主力合约基差78元/吨(24)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率51.75%(-0.88),136家硅铁生产企业开工率34.46%(-1.15)；

　　4.需求：锰硅日均需求17470.14元/吨(-15.71)，硅铁日均需求2804.57元/吨(-19.89)；

　　6.总结：主流钢厂定价，量价齐跌，定调当前铁合金的偏弱格局。考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显反弹，高库存产区宁夏开始减产应对，下游钢厂亦开启主动检修、减产以应对此番行业的大面积亏损。整体看来，减产力度和去库速度决定双硅价格下方空间，短期内将延续震荡偏弱走势。

　　■玻璃：厂家库存尚存一定压力

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1720.8元/吨(0),华北地区周度主流价1796元/吨(-74)。

　　2.基差：沙河-2405基差：118元/吨。

　　3.产能：玻璃周熔量121.16万吨(0.54)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.15%。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重量箱，环比6.32%；折库存天数24.5天，较上期1.3天；沙河地区社会库存400万重量箱，环比-1.44%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润399元/吨(-15)；浮法玻璃(石油焦)利润732元/吨(5)；浮法玻璃(天然气)利润437元/吨(-10)。

　　6.总结：近日浮法玻璃原片企业存分歧，市场情绪不一，部分原片企业库存尚存一定压力，个别企业存以价换量想法，预计本周价格震荡偏弱运行，运行区间在1880-1905元/吨。

　　■纯碱：走势震荡

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

　　2.基差：沙河-2405：191元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率89.3，氨碱开工率83.61，联产开工率93.16。

　　4.库存：重碱全国企业库存42.88万吨，轻碱全国企业库存36.39万吨，仓单数量2054张，有效预报0张。

　　5.利润：氨碱企业利润273.66元/吨，联碱企业利润520.6元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润399元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润732，浮法玻璃(天然气)利润437元/吨。

　　6.总结：纯碱市场供应稳定，个别企业负荷波动，市场成交一般，新订单放缓，情绪转弱。短期看，纯碱走势震荡运行为主。

　　■PP：小心一些阶段性估值干扰

　　1.现货：华东PP煤化工7400元/吨(+80)。

　　2.基差：PP主力基差-190(-18)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存87万吨(-1)。

　　4.总结：成本驱动向上的大方向没有变化，本轮驱动大概率可以延续至4月清明节之后，以PP为例，价格层面关注上方两个目标位，7700元/吨与8000元/吨附近。只是估值层面，虽然大的估值目前价位定位中性，但需要小心一些阶段性干扰，如我们观察到PP的华南与华东区域价差最近压缩较多，以及标品与非标也出现一定压缩，防止阶段性估值偏高带来的回调，但如果出现价格回调的估值修复，将是多单再次进场的良机。

　　■塑料：能化-SC价差跌势可能有所放缓

　　1.现货：华北LL煤化工8130元/吨(+50)。

　　2.基差：L主力基差-150(-65)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存87万吨(-1)。

　　4.总结：能化-SC价差，包括聚烯烃生产利润方面。动态去看国内炼厂利润与产能利用率方面对能化-SC价差的影响，在国内炼厂利润领先指引下，大概率在三月中下旬至4月初，能化-SC价差跌势有所放缓，至少有一个小幅修复。在能化-SC阶段性很难进一步大幅走弱的情况下，从汽油裂解的领先性指引动态去看，高辛烷值调油组分估值压缩最快的阶段可能步入尾声，也就是下游化工相较石脑油的估值可能迎来修复。并且通过供需两端对石脑油裂解的直接判断也可以得到类似结论，石脑油裂解的上行进入尾部阶段。大概率下游化工品利润如聚烯烃利润后续会迎来一定修复。

　　■短纤：PTA加工费被压缩至200以下的低位

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨(+55)。

　　2.基差：PF主力基差-26(+1)。

　　3.总结：从芳烃聚酯品种利润情况反推成本驱动逻辑可能的单边走势，以PTA加工费为例，目前PTA加工费被压缩至200以下的低位，从PTA库存变动对PTA利润的大方向领先指引看，随着库存的去化，极低的加工费有修复可能，而且通过国内炼厂利润对能化-SC的领先指引看，后续能化-SC的减弱阶段性有所环节，且石脑油裂解的强势也会有所缓解，则利润的修复会更多给到化工端，尤其是在有调油逻辑加持的芳烃聚酯类品种。如果盘面延续成本端逻辑，则PTA利润的修复相对应的是盘面的回调。

　　■PTA：估值修复带动开工意愿

　　1.现货：CCF内盘5820元/吨现款自提(+50)；江浙市场现货报价5925-5955元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-05基差34元/吨(+1)；

　　4.成本：PX(CFR台湾)：1041美元/吨(+22)；

　　5.负荷：80.9%(-3.2)；

　　7.PTA加工费：242元/吨(-71)

　　8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期OPEC+延期减产周期引发市场担忧，油价震荡支撑偏弱，PTA主要跟随原料波动为主。

　　■MEG：港口库存有所下降

　　1.现货：内盘MEG现货4546元/吨(-30)；内盘MEG宁波现货：4559元/吨(-30)；华南主港现货(非煤制)4585元/吨(-10)。

　　2.基差：MEG主流现货-05主力基差-30(+3)。

　　3.库存：MEG港口库存指数79.7万吨(-4)；

　　4.MEG总负荷67.41%(-0.8)；合成气制MEG负荷56.39%(-2.53)。

　　5.装置变动：陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨已于本周前半周重启，剩余60万吨将在本月底前后重启。

　　6.总结：近期外轮计划到港量仍然较多，加之上周部分船只延期至本周，本周期间内主港计划到港量攀升至17万吨偏上，市场心态明显转弱，然而随着国内装置检修计划的落地，一定程度山峰缓解进口压力，整供需格局仍然向好，关注后续下游聚酯需求能否顺利恢复。

　　■橡胶：胶价偏强运行

　　1.现货：SCRWF(中国全乳胶)上海14050元/吨(+450)、TSR20(20号轮胎专用胶)昆明12850元/吨(+450)、RSS3(泰国三号烟片)上海16750(+150)。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-740元/吨(+40)；RSS3-RU主力：1960(-260)；泰混-RU主力-1270(-160)。

　　3.库存：截至2024年3月10日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降1.38万吨，降幅0.88%。中国深色胶社会总库存为93.5万吨，较上期下降0.91%。其中青岛现货库存下降1.42%；云南下降1.28%；越南10#下降2.38%；NR库存增加2.98%。中国浅色胶社会总库存为62.5万吨，较上期下降0.82%。其中老全乳胶环比下降0.71%，3L环比下降3.05%，RU库存小计增加0.42%。

　　4.需求：本周期中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.30个百分点。本周期中国全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。

　　5.总结：下游轮胎工厂负荷高位，节前订单优势有望延续，需求端提振较为乐观。国内产区处于停割期，海外产量较稳定，原料价格整体偏强。外盘日胶假期涨幅较大，整体市场氛围偏暖。短期天然橡胶价格维持偏强运行，多方利好下方支撑较强。

　　■棕榈油/豆油：美豆油库存增幅超预期

　　1.现货：24℃棕榈油，天津8420(+80)，广州8360(+70)；山东一级豆油8070(-40)

　　2.基差：05合约一级豆油172(-118)；05合约棕榈油江苏-46(-18)

　　3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB987.5美元/吨(-5)，3月船期马来24℃棕榈油FOB980美元/吨(-5)；3月船期巴西大豆CNF474美元/吨(-2)；美元兑人民币7.20(0)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加15%，油棕鲜果串单产上升15.8%，出油率下降0.11%。

　　5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为542973吨，较2月同期的500889吨增加8.4%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内棕榈油库存总量为57.8万吨，较上周的63.2万吨减少5.4万吨。国内豆油库存量为102.3万吨，较上周的100.9万吨增加1.4万吨。

　　7.总结：截至2月29日，NOPA成员持有的豆油库存升至16.90亿磅，较1月末增加12.2%。此前平均预估库存将升至15.91亿镑。SEA印度2月植物油进口量降至967852吨，较前月下滑19%。棕榈油进口量从前月的782983吨降至497824吨，葵花油进口量从1月的220079吨增至297092吨，豆油采购量从1月的188859吨降至172936吨，截至3月1日，植物油港口库存降至622000吨。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。近期在油料到港不及预期影响下，内盘估值维持偏高水平。预计油脂继续上行阻力加大。中期关注豆棕价差向上修复机会。

　　■豆粕：美豆2月压榨超预期

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕3370(+30)

　　2.基差：05日照基差66(-7)

　　3.成本：3月巴西大豆CNF474美元/吨(-2)；美元兑人民币7.20(+0.01)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第11周全国油厂大豆压榨总量为172.03万吨，较上周下降11.08万吨。

　　5.需求：3月15日豆粕成交总量39.75万吨，较上一交易日减少0.64万吨，其中现货成交28.75万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第10周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的65.2万吨减少3.4万吨。

　　7.总结：NOPA报告显示，美国2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月增加0.2%。压榨量超过此前分析师预估，预估均值为1.78058亿蒲式耳。巴西大豆第三大主产区南里奥格兰德州近期的过量降雨值得关注。该州播种时间较晚，未来可能的持续暴雨天气将影响其大豆产量潜力，进而影响4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物状况评级较差为16%(上周为17%，去年75%)；一般为54%(上周54%，去年23%)；优良为30%(上周29%，去年2%)。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。近期华南华北疑似出现大豆到港延误，而油厂修补性计划未能施行，导致阶段性供应紧张。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡，外或强于内。

　　■白糖：短期外盘驱动

　　1.现货:南宁6670(30)元/吨，昆明6500(10)元/吨

　　2.基差:南宁1月517；5月124；7月219；9月273；11月290

　　6.库存：2月417万吨，同比减少38万吨，处于同期历史低位区间。

　　7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇受到消息影响，国内糖价跟随反弹。当前国际市场持续交易巴西开榨前天气情况，关注天气变化对巴西产量预估的影响。

　　■棉花：下游开工有所下降

　　1.现货:新疆16852(42)；CCIndex3218B17105(26)

　　2.基差:新疆1月877，3月950，5月857；7月827；9月707；11月717

　　3.生产:USDA3月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场复工,下游产能开工恢复到年前，但周度数据边际下降。

　　4.消费:国际情况，USDA3月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场年后需求表现持续性较弱。

　　6.库存：节后开机率反弹，但在下游周度开机率边际减少，纺企棉花原料库存稳定，织企优先去化高位的棉纱原料但建库意愿不高，后期预计下游产品进入季节性累库周期。

　　7.总结：USDA3月报告仍然利多，美棉表现强势，不过内盘由于自身基本面平淡而对美棉的跟涨意愿不大，郑棉上行遭遇明显压力，近期产业下游利润疲弱抑制开工率，利空因素逐渐显现。

　　■玉米：替代品进口取消扰动

　　1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2140(0)，长春出库2280(0)，山东德州进厂2370(0)，港口：锦州平仓2420(0)，主销区：蛇口2500(0)，长沙2580(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2405=-51(-26)。

　　3.月间：C2405-C2409=-25(-8)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2022(8)，进口利润478(-8)。

　　5.供给：截至3月14日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度70%，较去年同期偏慢9%。东北72%，华北60%。

　　6.需求：我的农产品网数据，2024年10周(2月29日-3月6日)，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米135.65(+6.78)万吨。

　　7.库存：截至3月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量465.4万吨(环比+2.71%)。截至3月14日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.56天，周环比-0.31天，跌幅1.04%，较去年同期下降10.09%。截至3月8日，北方四港玉米库存共计204.9万吨，周比+34.7万吨(当周北方四港下海量共计44.8万吨，周比-3.9万吨)。注册仓单量20788(-35)手。

　　8.小结：上周前中期国内玉米市场震荡偏弱，临近周末出现进口大麦订单大量取消消息再度扰动市场，带动期货价格减仓上涨。国内产区售粮进度偏慢，余粮销售仍有一定压力，但地趴粮所剩不多后，短期冲击不会过大。期货端持续在2420-2480内震荡整理，关注方向选择。在现货端仍有余粮释放压力情况下，关注5-7,5-9反套。对新粮播种的关注正在提高，以地租为主的种植成本若出现明显的下降，关注买7买9空11空1的旧、新作正套机会。

　　■生猪：弱现实强预期

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：涨跌互现。河南14700(200)，辽宁14000(0)，四川14400(-100)，湖南14600(0)，广东15100(0)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价20.27(0.15)。

　　3.基差：河南现货-LH2405=-465(25)。

　　4.总结：钢联样本企业2月仔猪数量同比，环比双降，继续强化市场供应缩减的观点，但目前体重依旧偏高，持续后移的压栏或对近月期价产生压制，连盘期价在抢跑式短期持续上涨后，回调风险不断累积，获利多单注意止盈设置，新资金等待逢低入场机会为主。从中期供应趋降看，9月上涨预期更强，但估值偏高问题仍在，可关注5-9反套形式参与。

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