国内：央行发布数据显示，前2个月，我国人民币贷款增加6.37万亿元，社会融资规模增量累计为8.06万亿元。2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月持平；社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。此外，央行3月15日开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与此前一致，当日有100亿元逆回购及4810亿元MLF到期，因此实现净回笼910亿元，当周实现净回笼1050亿元。

　　国际：美国2月工业产出环比升0.1%，预期持平，前值降0.1%；制造业产出环比升0.80%，预期升0.3%，前值降0.5%。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为76.5，预期76.9，前值76.9。此外，欧洲央行管委雷恩：通胀将使欧洲央行在夏季前后放松货币政策成为可能，欧洲央行的决策取决于数据，关注核心通胀动态和政策的传导。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属维持偏强，COMEX黄金跌0.37%报2159.4美元/盎司，COMEX白银涨1.38%报25.405美元/盎司；夜盘沪金涨0.06%，沪银涨1.27%。随着金银价格的突破，预计短期内贵金属单边行情仍未结束，到议息会议前后多头或都将保持强势。而从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2100,2300】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【495，535】元/克，沪银核心价格区间【6000，6500】元/千克。

　　投资策略：前期多头逢高减持，白银跨市反套可择机入场。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜报9074.0美元/吨，涨1.82%。上海升水5，广东升水45。宏观方面，国内1-2月新增社融8.06万亿为历史同期第二高，但二月单月略不及预期。今日将公布国内1-2月经济数据，建议关注。现货端，目前三月份炼厂尚未减产，消费回归节奏偏慢，现实仍是库存持续增加。展望后市，近期市场情绪相对积极，减产预期发酵令铜价短期或偏强，但基本面现实偏弱，行情有提前启动迹象。若后续宏观有降温，现货旺季消费兑现持续不力，铜价进入二季度有高位回落风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2277，日涨21或0.93%。供应端，据机构了解，云南铝企已接收到60w负荷放开通知，折合电解铝产能约38w，具体安排仍需关注。需求端，实际消费仍较弱但铝棒产量继续增加，由此推演本周铝锭或转去库，预期幅度在2-3w，继续关注铝棒负反馈的兑现情况。现货市场方面，低价差下华南持货商多数选择挺价，现货贴水收窄；华东库存去化刚需支撑尚可，现货升水上涨；铝棒加工费转涨。国内成本端，煤炭价格跌幅扩大，炭块价格持稳，山西河南氧化铝现货价格小幅下滑、期价整体在3200上方波动。海外欧洲现货升水涨幅明显，但海运费下降或使升水承压；成本端欧洲天然气价格和电价上涨。

　　投资策略：前期borrow头寸建议继续持有；警惕宏观风险，192-19300附近择机参与空头。

　　风险提示：消费超预期、宏观政策。

　　铅

　　上周五伦铅下跌1.04%至2131美元/吨，沪铅下跌0.21%至16255元/吨。现货维持升水0-50美元/吨，持货商出货不多。近期再生铅企业扭亏为盈令周度开工恢复至阶段性高点，安徽、江苏再生铅企业有小幅提产，原生铅供应变动不明显，终端铅蓄电池企业补库积极性下降。考虑到海内外库存整体突破25万吨，预期高库存对价格有抑制，而国内即将过渡至传统淡季，难以形成正反馈，再生小幅提产令库存进一步去化困难，预计铅价维持震荡整理，沪铅波动区间【16000,16500】，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。

　　投资策略：短多逐步减仓，下游随用随采，比价下行可尝试跨市反套。

　　风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。

　　锌

　　。

　　上周五伦锌继续震荡运行，上方压力较为凸显，最终收报2566美元，涨幅0.25%。现货方面，锌价上行后现货贴水有所扩大，上海对04合约贴70-贴50，广东对04合约贴55-贴30元。品种上，锌精矿TC虽然主流报价持稳，但实际成交价格缓慢下移；冶炼厂原材料库存降至较低水平，二季度国内炼厂检修持续。然而，国内需求恢复却一直低于预期，尤其是与地产、基建相关的行业，需求恢复与预期存在较大距离，从而令锌价依旧处于区间震荡的走势中，短期可能有回落的可能性，预计伦锌运行区域2430-2600美元，沪锌主力在21000-22000附近。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡回落，收于17915美元/吨，跌245美元或下跌1.35%，沪镍主力合约下跌130元/吨至140510元/吨或下跌0.09%。短期硫酸镍价格继续反弹及转产电积镍成本支撑明显，但消息面前期利多因子支撑持续性不强，印尼菲律宾镍政策风险及原料偏紧将逐渐缓解，海内外纯镍库存大幅累库及电积镍品牌注册持续压制，多头资金上周后三天开始持续减仓。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，预计随着印尼RKAB以及镍中间品原料问题逐步缓解，镍价后续将震荡回落运行。

　　投资策略：沪镍空头14万上方考虑入场。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收28675美元/吨，涨1.27%。沪锡夜盘收于228270元/吨，涨1.76%。基本面上看，供应端本月国内炼厂开工将回升，缅甸尚未复产背景下，建议继续关注加工费变化情况。此外，印尼精锡出口有逐步恢复迹象，建议持续关注。消费端回归情况仍弱于季节性，国内显性库存处于近年最高水平。展望后市，弱现实逻辑或令短期锡价有一定回落压力。但基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，中长期维持偏多配看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　3月15日周五夜盘，焦炭J2405收跌1.07%至2124元/吨，领跌黑色。产业链负反馈驱动价格下行。最近一周铁水日均产量220.82万吨，环比-1.43万吨，同比-16.76万吨，春节后复市以来持续减产；钢厂焦炭采购缩量，最近一周加速去库，酝酿第六轮提降；独立焦化厂焦炭出货减少，去库明显放缓。我们维持观点：在成材需求改善前，短期负反馈仍将主导黑色系，原料、成材价格或将呈螺旋式下跌。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2405贴水3.2%。

　　风险提示：成材需求释放、黑色系正反馈，双焦供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2405收12790元/吨，涨-3.51%，主力合约持仓14.39万手，增仓11742。据SMM，昨日现货价格下跌，不通氧553#硅(华东)均价14150元/吨，通氧553#硅(华东)均价14450元/吨，421#硅(华东)均价15100元/吨。近期供给陆续释放，而需求支撑不足，高位库存压力下部分硅企让利出货，现货成交重心下移。考虑多晶硅对硅料需求有限，节后99#硅价格处于弱势下行趋势，盘面421#硅较99#硅短期难有性价比，高位库存市场难以消化。展望后市，预计工业硅震荡下行，价格波动区间【12200,13450】元/吨，考虑上周五硅价大幅下跌，建议空头逐步了结离场，后市关注供给端扰动及多晶硅产能投产情况。

　　投资策略：谨慎观望。

　　风险提示：西南产区减产扰动。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收115050元/吨，涨幅-0.65%，主力合约持仓20.66万手，增仓-4181手。上一交易日电池级碳酸锂均价持稳11.22元/吨，工业级碳酸锂均价小幅下跌至10.69万元/吨。目前供给有修复，需求兑现不确定性较大。上下游库存水平较低，库存向贸易商环节积累，导致现货流通偏紧。展望后市，旺季下游补库需求对价格有支撑，但四月份进口补充叠加江西环保检查后复产供给修复，预计碳酸锂短期以宽幅震荡，中长期维持偏空预期，价格区间【105000-130000】元/吨。后续关注江西环保检查影响及需求兑现情况。

　　风险提示：供给大幅放量，消费疲软。

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