● 本报记者 彭扬

　　3月15日，人民银行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作，全额满足了金融机构需求。上述操作的中标利率分别为1.80%和2.50%，利率保持不变。据Wind数据显示，当日有4810亿元MLF到期。

　　业内人士表示，考虑前期降准和春节后现金回笼等因素，当前市场资金面已属总体宽松，当天近4000亿元的MLF操作量仍为银行体系注入足够的流动性。目前，流动性供给充裕，货币政策支持实体经济发展的力度依然较强。

　　MLF需求已提前得到满足

　　今年以来，央行货币政策力度明显加大，降准、续作MLF保持流动性供给充裕，降低支农支小再贷款再贴现利率、引导贷款市场报价利率（LPR）下行激发有效需求，支持宏观经济实现良好开局。

　　市场人士认为，3月MLF操作符合市场需求。今年2月超预期降准0.5个百分点，使市场早有预期的3月MLF需求已提前得到满足。

　　虽然15日开展的MLF较到期量少940亿元，但业内人士表示，从各项工具搭配使用和市场利率情况看，银行体系流动性依然保持合理充裕。目前，央行流动性调节工具较为丰富，工具之间也实现了有效组合运用。

　　2月降准对MLF需求的替代作用较为明显。今年2月降准一次性释放长期流动性超过1万亿元，有效满足金融机构一段时期内的流动性需求，金融机构3月MLF需求明显减少。不少银行反映，降准资金在实际上替代了一部分MLF需求。央行公开市场操作近期明显减少，3月以来逆回购操作量均未超过100亿元，大幅降准后市场资金面均衡偏松。

　　市场利率运行平稳也反映资金面较为宽松。今年以来，货币市场利率银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）围绕1.8%的公开市场操作利率平稳运行，临近春节和月末等时点也都保持在2%下方，近期1年期同业存单利率和10年期国债收益率分别降至2.25%和2.35%左右，较宣布降准前的1月下降约20个和15个基点，资金面总体宽松。“金融机构的结构性资金需求可更多从市场上融资解决，减少对MLF的需求。”市场人士说。

　　利率水平短期仍以“稳”为主

　　此次开展的MLF操作，利率与前期持平。业内人士表示，MLF利率不变一定程度上反映了当前银行体系流动性供求总体处于均衡状态。

　　该业内人士进一步表示，MLF是人民银行向商业银行提供资金的一种方式，其利率是银行体系流动性供求关系作用的结果。当前，MLF利率保持稳定，意味着银行体系流动性供求基本均衡。

　　银行人士反映，MLF利率平稳，实际上表明了央行有效把握稳健的货币政策、保持流动性合理充裕的态度，有利于稳定市场预期。

　　此外，合理的利率水平要兼顾内外均衡。开年以来，市场对美联储降息的激进预期正在被逐步矫正，美元、美债收益率双双反弹，中美10年期国债利差最近一段时间来再次扩大，外部扰动带来的不确定性影响依然存在。国内经济稳中向好的势头还需巩固，市场信心也需要持续提振。

　　未来一段时间，我国货币政策调控依然面临内外部诸多因素的影响。市场人士分析，前期政策力度明显加大，从兼顾内外部均衡的角度看，国内利率水平短期内仍可以“稳”为主，当前更多的是体现好前期各项举措的政策效应。7天期逆回购利率作为关键的政策利率总体上保持平稳，包括MLF利率在内的各种利率也会体现出“稳”的态势。