3月12日（周二），现券期货继续回调，银行间市场 30年国债 收益率续升超6bp，突破2.5%关口，反弹至2月末附近水平，同期限 国债期货 主力合约创下1.2%的单日最大跌幅。截至发稿，30年期国债活跃券“ 23附息国债23 ”收益率上行6.65bp报2.5375%。 万科 等地产债多数收涨，“ 20万科08 ”涨超7%。资金面方面，银行间市场资金面稳中偏暖，隔夜和七天回购加权利率波动微弱。

　　交易员称，近日波动加大后， 市场情绪 极为紧绷，这种状态不改变，后续收益率料还有上行空间，如果没有能稳住市场的因素出现， 30年国债 收益率下一个关注点位是2.6%，短期内可先关注本周五的 MLF 续做结果。

　　债券行情汇总

　　利率衍生品方面， 国债期货 全线收跌，30年期主力合约跌1.2%报105.04元，为单日最大跌幅，10年期主力合约跌0.23%报103.79元，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.07%。

　　利率债方面，银行间主要利率债收益率全线上行，10年期及30年期品种交投活跃。截至发稿，5年期国债活跃券“ 23附息国债22 ”收益率上行3.5bp报2.265%，10年期国债活跃券“ 23附息国债26 ”收益率上行3.8bp报2.346%，30年期国债活跃券“ 23附息国债23 ”收益率上行6.65bp报2.5375%，返回2.5%关口上方；10年期国开活跃券“ 23国开08 ”收益率上行5bp。

　　信用债方面，交易所债券市场收盘， 万科 等地产债多数上涨。“ H9龙控01 ”涨超21%，“ 21金地04 ”涨超8%，“ H9金科03 ”、“ 20万科08 ”涨超7%，“ 21万科04 ”、“ 22万科05 ”、“ 20万科04 ”涨超5%，“ 20万科06 ”、“ 21万科02 ”涨超4%。跌幅方面，“ H金优01 ”跌超88%，“ 22万科07 ”跌超12%。据 经济观察网 ，多家险资 万科 总部进行新一轮磋商，商谈希望不要提前行权。

　　资金面概览

　　公开市场方面， 央行 公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日100亿元 逆回购到期 ，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面， 央行 公开市场逆回购操作规模连八日维持在百亿水平，周二银行间市场资金面稳中偏暖，隔夜和七天回购加权利率波动微弱。交易员称，近期资金价格波动偏小，额外扰动因素缺席，资金面有望继续保持大致均衡的态势。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.28%左右，较上日上行3bp左右。

　　一级市场方面，国开行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.1354%、2.2332%，全场倍数分别为3.34、3.81，边际倍数分别为2.22、1.23。 农发行 2年、7年期金融债中标收益率分别为2.0794%、2.3913%，全场倍数分别为4.43、6.51，边际倍数分别为1.17、2.5。

　　债市 热点聚焦

　　央行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》，下一步将进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，持续优化外资进入中国市场展业的程序，开展新业务试点时，坚持对内外资金融机构平等对待，稳步推进金融市场高水平对外开放。

　　兴证固收报告称，农村金融机构现券净买入规模继续上升，但基金转为净卖出现券，全市场现券净买入规模开始回落。农村金融机构配置力量仍然偏强，现券净买入规模明显上升，配置较多7-10Y 政金债 等偏长久期的资产。总体来看， 债市 收益率下行较快后，部分机构止盈或观望的情绪开始升温，建议关注后续各机构现券净买入行为的边际变化及其对 债市 走势的影响。

　　华泰固收报告称，经验上看，历次市场化发行的特别国债都难免对 债市 产生一定扰动，幅度主要取决于货币政策配合力度。2020年是特别国债发行遇到货币政策收紧，一二级市场共振，利率上行。2023年则是货币政策稳中偏松，但特别国债供给还是对资金面产生不小影响，一是 央行 给的资金期限偏短，二是银行指标问题难以解决，进而影响了大行的融出意愿。最后是随着 MLF 连续大额投放+PSL投放+财政重回支出才逐步解决。值得注意的是，货币政策的配合方式，除非创新新工具，否则很难直接影响超长利率债的供求关系，反而中短端是受益者。

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