据新华财经，债市周二(3月12日)震荡回调，机构止盈情绪有所蔓延，当前降准预期基本成为“明牌”，本周是基本面和金融数据密集落地期，收益率曲线中长端已进入阶段性磨底区域。当日，期债主力全线收跌，现券收益率普遍走高1BP左右，30年期国债收益率回升至2.5%以上；公开市场继续单日完全对冲到期量，资金利率多数上行。

　　业内人士认为，收益率进一步下行的概率和空间或有限，市场对经济走势、政策取向预期的扭转较容易反映到利率品的定价上。3月以来资金面利率中枢边际上行，原因包括信贷需求的抬升等，后续应关注信贷回温与政府债发行提速对流动性的潜在压力。

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.20%报105.04，10年期主力合约跌0.23%报103.79，5年期主力合约跌0.16%报102.82，2年期主力合约跌0.07%报101.388。

银行间主要利率债多数偏弱，超长端延续显著回调。截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行0.75BP报2.2375%，10年期国债活跃券230026收益率上行1.5BP报2.3225%，30年期国债230009收益率上行3.5BPs至2.5225%；5年期国开活跃券230208收益率上行1BP报2.3025%，10年期国开活跃券230210收益率上行3BPs报2.4475%。

中证转债指数收盘跌0.05%，新天转债、淳中转债、平煤转债、招路转债、福能转债跌幅居前，分别跌8.73%、7.83%、4.42%、4.38%、3.89%。涨幅方面，商络转债、瑞鹄转债、中旗转债、惠城转债、润禾转债涨幅居前，分别涨16.5%、10.85%、7.1%、5.27%、4.86%。

【一级市场】

国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.1354%、2.2332%，全场倍数分别为3.34、3.81，边际倍数分别为2.22、1.23。

农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为2.0794%、2.3913%，全场倍数分别为4.43、6.51，边际倍数分别为1.17、2.5。

山西省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超24倍。具体来看，7年期“24山西02”中标利率2.4100%，全场倍数24.48，边际倍数3.8；7年期“24山西03”中标利率2.4100%，全场倍数25.08，边际倍数2.85；7年期“24山西04”中标利率2.4100%，全场倍数25.72，边际倍数2.21；7年期“24山西05”中标利率2.4100%，全场倍数26.54，边际倍数2.42；7年期“24山西06”中标利率2.4100%，全场倍数25.68，边际倍数2.21。

【海外债市】

北美市场方面，截至周一（3月11日）收盘，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨6.7BPs报4.549%，3年期美债收益率涨5.5BPs报4.306%，5年期美债收益率涨3.8BPs报4.092%，10年期美债收益率涨2.1BPs报4.101%，30年期美债收益率涨0.8BP报4.263%。

亚洲市场方面，日债收益率周二（3月12日）涨跌不一，10年期日债收益率报0.774%，上行1BP，3年期和5年期日债收益率分别下行0.1BP和0.2BP，报0.206%和0.377%。

欧元区市场方面，当地时间3月11日，欧债收益率多数收涨，法国10年期国债收益率涨4.2BPs报2.758%，德国10年期国债收益率涨3.6BPs报2.301%，意大利10年期国债收益率涨4.6BPs报3.620%，西班牙10年期国债收益率涨4.9BPs报3.124%。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种下行1BP报1.721%，7天期持平报1.853%，14天期上行0.9BP报2.009%，1个月期上行0.5BP报2.091%。银行间回购定盘利率多数持平，FR001持平报1.85%，FR007持平报2.0%，FR014跌4.0个基点报2.05%。

【机构观点】

兴证固收：农村金融机构现券净买入规模继续上升，但基金转为净卖出现券，全市场现券净买入规模开始回落。农村金融机构配置力量仍然偏强，现券净买入规模明显上升，配置较多7-10年期政金债等偏长久期的资产。总体来看，债市收益率下行较快后，部分机构止盈或观望的情绪开始升温，建议关注后续各机构现券净买入行为的边际变化及其对债市走势的影响。

申万宏源：回顾历史来看，收益率曲线不管是平坦还是陡峭化，债市都有可能出现变局，单纯用曲线形态判断债市走向并不可取，后续资金利率和货币政策走向才是关键。当前的曲线形态主要由资金面和经济预期推动，只要基本面和政策面不发生反转，债市就拥有足够的安全垫，曲线形态只是各种因素叠加下债市的一方面体现而已。

光大固收：3月MLF降息的预期颇有可能会落空。MLF降息的空间是宝贵的，宜待更需要时使用，而不是当前。从降低负债成本的角度讲，引导存款实际利率下行、降低CD等主动负债工具发行成本的效用明显更高。

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