锌：宏观面，美国1月非农就业人数大幅下修，2月失业率超预期增长，总体来看非农报告并未大幅偏离市场降息计价，情绪回落空间有限。基本面看，国内矿企复产节奏偏慢，周内国产矿加工费再度下调，炼厂利润承压减产，海外亦传出炼厂减产消息，供应偏紧预期显现；需求端，周内下游三大初级消费板块开工稳步修复，但开工仍然不及同期进度。分板块看，氧化锌企业订单有所好转，但镀锌板块订单表现较弱。当前现货成交仍然清淡，伦锌高库存也将对国内去库节奏施压。总体来看，两类成本打底叠加供应预期收紧，锌价下方空间受限，降息交易过后锌价高位能否延续仍需关注消费预期兑现情况。 　　铅：再生铅方面，安徽废电瓶降价采购后，炼企反馈降价到货尚可，原料库存回补至季节性均值水平，预计短期废电瓶价格稳中有降。3月中旬后再生铅厂仍有复产预期，且当前炼厂库存累积，供应压力仍存；原生铅方面，炼厂原料库存处历史均值水平，部分冶炼厂虽有减产但影响产能较小。需求端，近期铅蓄电池开工仍处于恢复阶段，目前成品库存相对偏高，企业维持按需接货。库存方面，周内社会库存如预期累库幅度加大，显性库存高于季节性均值，下周临近交割仍有交仓压力。总体来看，铅价上方空间受到累库预期限制，且铅蓄电池企业开工爬坡临近尾声，成品库存尚居高位，临近传统淡季消费转弱空间较大。 　　综上，沪锌区间操作，沪锌04合约周运行区间20700-21700元/吨附近。沪铅逢高沽空，沪铅04合约周运行区间15500-16500元/吨附近。

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