摘要

　　玻璃

　　行情回顾：截止3月3日，玻璃主力合约收盘价为1588元/吨，周下跌3.82%。

　　逻辑观点：基本面上，截至3月10日，全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比上月底+0.78%。库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，累库。下游深加工厂复工不复产，补库情况较差。

　　行情展望及操作建议：玻璃处于供强需弱，累库阶段，复产后需求不及预期。春节之后，下游深加工回款压力大和订单压力未起量的情绪下，产业链上下游库存传导并不顺畅，元宵节之后，下游虽然复工但复产较差，原片厂和贸易商库存较高，基本采取降价销售清库。供给端方面，行业近期复产产线点火较多，产量提升，供给偏强。需求端方面，年后地产竣工高峰期结束，高回款压力下，下游虽然有补库需求但大规模备货概率较低，按需采购为主。短期节后下游补库预期证伪，需求持续疲软，期现延续前期的负反馈行情。从盘面上看，3月上游厂商保价结束，新订单大幅降价，周内主力合约期价跌破年线，情绪偏空，但周末沙河地区再度保价刺激经销商拿货，观察后续现货端能否企稳，建议观望。

　　风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

　　纯碱

　　行情回顾：截止3月10日，纯碱主力合约收盘价为1881元/吨，周上涨4.73%。

　　逻辑观点：供应方面，开工率继续上行，前期环保减产产线逐步恢复，供给高位。截至3月7日，纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%，周国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，增幅2.69%，碱厂待发订单接近10天，环比略有上升。

　　行情展望及操作建议：纯碱供给过剩格局短期难解，短期或将在成本附近反复拉扯。供给方面，春节后检修较少，前期环保减产产线提量，2月-3月进口碱到港较多，整体供给处于宽松状态，但期价下跌至成本线附近后，多家碱厂有挺价检修计划。现货端，3月以后库存快速累积，现货价格下行趋势未改，短期开始稳价在2000元/吨附近。从需求端看，下游多数也处于供给过剩的状态，新的爆发增长点较少，光伏玻璃仍维持着高产能运转，浮法玻璃需求稳定，厂家补库偏刚需，主要增量在轻碱上，整体供给增量高于需求恢复量。从盘面来看，主力合约随着现货下跌，基差逐步收敛，短期在跌至氨碱法成本线后受到碱厂联合挺价和后市提出检修计划的消息刺激反弹，但后市在供给宽松的，库存中性的情况下，下游在此价格持续补库的积极性存疑，期价反弹到平水或者小幅升水后有套保压力。操作上，建议反弹逢高沽空。

　　风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。

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