债市持续走牛之下，又一只百亿级债券型ETF诞生！

　　日前，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模正式突破100亿元，并迭创历史新高。自去年12月下旬以来，该产品规模一路攀升，由40亿元出头增长到上百亿元，不到四个月时间，增幅超150%。

　　业内人士表示，今年债券牛市依然值得持续期待。从实际利率视角动态思考负债端利率变动幅度，考虑目前债券供需关系和“资产荒”格局，超长债定价并不贵，未来利率下行空间依然不能低估，高票息长久期债券的配置价值凸显。

　　又一只百亿债券ETF诞生！

　　数据显示，截至3月6日，富国中债7-10年政策性金融债ETF最新规模达到107.03亿元，债券ETF市场再添一只百亿级产品。

　　目前债券ETF市场，还有一只海富通中证短融ETF，最新规模超240亿元，稳坐债券ETF之首。

　　据了解，富国中债7-10年政策性金融债ETF成立于2022年8月，是全市场为数不多的政策性金融债ETF之一。

　　今年以来，债券市场持续走牛，长端利率债表现尤为突出，这也使得长久期利率债ETF受到资金追捧。

　　期间，富国中债7-10年政策性金融债ETF份额不断攀升，规模迎来大幅增长。年初至今，该ETF规模由72.25亿元增长到107.03亿元，增幅达48.14%。

　　实际上，该ETF从去年12月中下旬以来规模便一路攀升，不到四个月时间，由42亿元增长到上百亿元，增幅超150%。此外，国泰上证10年期国债ETF等长久期利率债ETF年内规模增长也很显著。

　　从更细分品类看，伴随着以30年期国债为主的超长国债利率持续走低，相关产品规模也悄然攀升。截至目前，30年国债ETF资产净值规模已接近16亿元大关，对比去年12月的30年国债ETF产品资产净值3.53亿元来看，已出现较快速的攀升，显示了目前市场各类资金对于超长期债券的认购热情“与日俱增”。与此同时，一些偏中短久期利率债品种规模则出现不同程度缩水。

　　而这背后，是亮眼业绩的支撑。近期，在超长国债利率持续走低带动下，鹏扬中债-30年期国债ETF净值大涨，截至3月6日，年内净值涨幅已达8.68%。

　　此外，富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通上证10年期地方政府债ETF、国泰上证10年期国债ETF年内净值涨幅均超过2%，在各债券ETF中收益领先。

　　那么，长久期债券ETF适合哪类投资者？博时基金基金经理吕瑞君表示，“实际上，对于机构投资者和个人投资者都较为适合。”对于机构投资者而言，在贷款、非标和存款等其他固收类资产供给减少的情况下，债券配置成为重要的缓解‘资产荒’的手段。首先，保险公司在2023年非标供给减少和存款需求减少的情况下，对债券的配置需求有所上升，在寿险保费增长的情况下，险资对于长久期利率债的配置需求也相应增加。再者，对于基金和券商等交易型机构而言，在股市表现偏弱的格局下，为更好地获得回报，也可增加对弹性更大的超长债的配置。

　　对于个人投资者而言，在商业银行下调存款利率之后，叠加债券ETF交易便捷、持仓透明、配置成本较低等优势，配置国债的优势更加突出。

　　低利率环境下

　　长久期债券价格或有更大上行空间

　　今年开年以来，债市持续向好，长端利率表现整体优于短端。在业内人士看来，其背后逻辑是下沉票息策略的难度加大，久期成为获取收益的主要来源。而由于长久期利率债流动性好叠加久期，兼顾了防守与进攻。

　　鹏扬基金认为，在国内经济弱复苏的背景下，货币政策预期仍会保持宽松，降准降息仍有望看到，市场利率大概率会继续下行。而在低利率环境下，长久期债券价格或有更大的上行空间。

　　南华基金也表示，当前收益率曲线仍极为平坦，在股债跷跷板和对宽货币博弈的双重影响下，机构倾向拉长久期，做多长债和超长债增厚产品收益。对于当前债市而言，在宏观数据尚未明显回暖的情况下，债市短期内调整风险仍然可控。此外，从资产端比价角度出发，中长期贷款利率下降有利于提升长端债券配置价值及动力。

　　吕瑞君认为，目前投资者对于调整风险的担忧可能是出于两个方面的考虑，一是目前债券收益率绝对点位已在历史低位；二是从机构负债端成本来看，金融机构负债端成本仍相对较高，超长债利率在经历一轮下行后性价比已经降低。

　　“但实际上，以上可能无需过度担忧。从海外发达国家经验来看，利率水平的回落趋势是较自然的发展方向，在低通胀环境下我国实际利率水平其实偏高。因此继续向下引导名义利率是较为可预见的路径。而对于机构负债端成本视角来说，近年来，每年初，金融机构会因资产端利率低于负债端而导致配置意愿受抑制，但在利率下行趋势中，资产端利率或负债端利率最终都下降。”

　　至于需注意的潜在风险因素，吕瑞君表示，或为在美国经济超预期韧性、通胀降温不及预期等情况下，对美联储降息时点的判断，及其对人民币汇率和我国货币政策的制约需动态评估。