美玉米底部反弹，进口利润较高，美玉米3月进口利润563元/吨。巴西进口成本较低，6月巴西进口价格2038元，高于美玉米。截止2月22日，美玉米出口累计1949万吨，本周对中国出口0万吨，对中国进口累计达到171.3万吨，占比8.8%。昨日北方港口平仓价略跌，基本2390元附近，南方港口玉米也在回落。山东玉米上量增多，玉米现货下跌较多，但东北玉米受政策影响，现货相对偏强。贸易商开始囤粮，下游饲料企业和深加工陆续收购，中储粮增加收储政策，农户售粮减少，玉米现货继续上涨。玉米05回落，跌破2450元/吨，仍升水现货较高。3月天气转暖农户仍有一波卖粮高峰，且进口利润较高，最近进口乌克兰玉米量较多，下游和贸易商会继续建库存，预计现货回调后仍会上涨可能性较大。

　　前期玉米期货在1月下旬之后展开了一轮反弹，驱动玉米期货大幅反弹的原因主要有两方面：第一，中下游建库，春节前中游贸易商开启建库操作，当北港现货价格跌至2260元/吨左右时，贸易商入市收购建库。另外，春节期间消化部分库存后，节后下游用粮企业有一波刚需囤粮补库。第二，节后利多政策接连出台，此前市场消息称取消进口储备玉米定向邀标拍卖，中储粮吉林分公司公布第二批玉米增储库点，还将增加第二批2023年国产玉米收储规模，叠加骨干企业增加粮食商业储备规模会议等，起到提振市场情绪的作用。

　　整体来看，供需两端偏多的基本面叠加一系列利多政策，驱动了本轮大幅反弹。后期区域余粮逐渐减少，贸易商收购逐渐增加，卖压逐渐弱化，这样市场下跌动能也不是很强。但下游饲用需求较低迷，依然谨慎采购。养殖行业利润已长时间压缩，低利润环境下企业不得不选择低库存、高周转、刚需补库的策略。目前远期交货月美国玉米和巴西玉米均有较大进口利润，不排除进口和替代后期会进一步扰动。总体看玉米市场经过长期大跌之后出现反弹，近期反弹乏力，根据上述分析后期估计步入区间震荡的可能性加大。

　　策略

　　操作上不要追涨杀跌，按照区间震荡思路对待采取低吸高抛策略。

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　　风险提示

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