2024.03.05 弘业期货

农产品板块

【油脂】

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。阿根廷大豆产区出现降雨，利于大豆生长，丰产压力施压CBOT大豆期货。由于棕榈油的带动以及国内油脂库存下滑，豆油期货今日上涨0.38%。南美大豆出口抢占美豆出口市场。目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量环比下滑14%。出口疲弱抑制马棕。2月马棕库存回落，市场预期3月斋月需求较好，BMD毛棕榈油期货周度涨幅超3.5%，大连盘棕榈油期货今日上涨0.03%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计短期震荡偏强。

【油料】

美豆冲高回落，豆粕震荡反弹

隔夜美豆冲高回落收上影线；一周出口检验报告显示止2月29日当周大豆出口检验102.14万吨，符合市场预期的45-142.5万吨；另AgRural称巴西大豆收割48%，快于上年，但港口报价回升；指标5月开盘1152.25，最高1165.75，最低1151，收盘1154.5，涨0.41%；国内夜盘豆粕高开震荡小幅调整；终端饲料企业豆粕库存低位以及进口成本回升驱动反弹；主力5月开盘3140，最高3150，最低3113，最新3125，涨0.51%；菜粕高开小幅收阴；豆粕反弹带动；另受二月低温天气影响，下游水产养殖需求复苏迟缓；主力5月开盘2524，最高2533，最低2511，最新2519，涨0.52%；菜油低开震荡；三月进口菜籽超之前预期，另马棕行业大会之前市场等待指引；主力5月开盘7842，最高7851，最低7801，最新7831，跌0.37%；操作建议:两粕偏多，菜油关注。

【豆一】

现货走势偏弱 期价减仓反弹

节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，豆一期价持续增仓下行，重心继续下移。昨日主力2405合约收盘至4560元/吨，持仓继续下降。现货方面，节后现货市场购销逐步恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格低于市场预期，现货市场悲观心态重启，农户惜售心理瓦解，现货价格持续走弱，本周九三收购库点继续增加，关注后期现货价格能否止跌。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告，但节后发布的收购价格低于市场预期。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

现货购销僵持 期价高位震荡

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，上周末现货价格涨跌互现，局部价格小幅涨跌50元/吨，近期产区雨雪天气减少，农户售粮逐步增多，供应将会恢复，中期价格有走弱迹象。昨日期价涨跌互现，主力pk2404收盘下跌至9028元/吨，持仓下降，远月2410合约期价上涨。现货方面，元宵节后农户销售恢复，基层上量节奏加快，但农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，因此短期供应压力仍然有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，市场供需双弱局面重现。理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，关注大型油厂年后收购政策。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看春节后需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令期现货价格大幅反弹，但随着现货供应的恢复，期价上行动能有所枯竭，短期期价将维持高位震荡局面，中期基本面偏空格局未变。建议投资者逢高轻仓沽空。

【玉米&淀粉】

反弹承压

全国售粮进度近6成，东北地趴粮、篓子粮或有阶段卖压，后续卖压渐缓。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场；深加工企业库存小幅回升，饲企库存回落谨慎。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨改善作物状况。全球期末库存小幅调减。全球供应宽松，美玉米超跌反弹。国内需求端生猪价格回落，养殖利润再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润转亏不利补栏。深加工企业开机率回升，淀粉库存累积。玉米反弹承压。

【生猪】

谨慎看涨

期货端：3月合约收盘14050，涨475；5月合约收盘14700，跌45；7月合约收盘15850，跌10。现货端：全国22省市生猪均价14.04元/kg，跌0.13元/kg，其中辽宁13.73元/kg，河南14.11元/kg，四川14.3元/kg，广东14.9元/kg；全国日均屠宰量136433头；环比增0.07%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水590元/吨。

月初集团场多提价出栏，部分散户惜售情绪增强，上月底二育入场动作增加，截留部分猪源，但本周开始东北地区二次育肥现象陆续减少，屠企冻品入库操作相对谨慎，对价格支撑效果减弱，终端白条走货情况不佳，市场看涨情绪虽强但具体动作不多，期价上涨缺乏现货共振，暂谨慎看多

【鸡蛋】

供应压力日增

期货端：3月合约收盘3162，涨44；4月合约收盘3500，涨37；5月合约收盘3559，跌0。现货端：全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价3.38元/斤，昨日3.23元/斤，涨0.14元/斤；销区均价3.50元/斤，昨日3.39元/斤，涨0.11元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车25辆，东莞到车32辆；基差方面，主力5月合约对山东地区升水209元/500kg。

蛋鸡产能继续呈增加态势，2月份卓创统计在产鸡存栏12.2亿羽，环比增0.66%，同比增幅近3%。而3月新开产蛋鸡主要是2023年11月前后补栏的鸡苗，彼时鸡苗销量同比增幅为1.88%，而鸡龄结构因可淘老鸡数量偏少，虽然目前养殖单位处于亏损状态，但产区平均淘汰日龄仍在510天左右，未出现提前淘汰动作，预计本月新开产数量将继续大于淘汰数量，鸡蛋供应将持续上量，加之2月中下旬贸易商囤货及冷库蛋择机销售，给予蛋价上方较大压力。

【白糖】

外盘重启跌势 郑糖表现偏强

ICE原糖期价震荡下行，因3月合约交割数量达到130万吨的历史次高水平，昨日郑糖期价增仓反弹，主力SR2405收盘至6274元/吨，持仓增加。在巨量交割打压下，外盘原糖期价重启跌势。国内方面，节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步增加。现货价格持续小幅下跌，市场预计1-2月国内食糖进口量同比增加，外盘上涨带动进口成本上升，进口倒挂亏损幅度扩大。节后需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，外盘重启跌势，内盘走势较外盘偏强，期价短期跌至前低支撑较强，建议逢高沽空。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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