国债期货创出历史新高，其中交投最活跃的十年期国债期货更是刷新了多年的高点，表明市场资金充裕，债券收益率下降也推动合理市盈率水平上升，同时上市公司融资成本下降也对企业发展具有好处，且对IPO依赖性下降，利好整个股市的未来走势。

　　首先，国债期货的价格上涨，主要是资金面十分充裕的结果。只有资金面宽松，才能支持国债收益率不断下行，充裕的资金面同样也会作用到股市，即推动股市上涨，目前的大盘走势也印证了资金面的宽松事实。

　　资金面充裕如果进一步发展，能够支持股市出现多方资金不断推动股指新高迭起的走势，因为股市已经给投资者阐释了盈利榜样，已经有一部分投资者在股市中赚到了钱，他们身边的亲朋好友也会积极投入股市，或者是重新回到股市，股市的资金面也会同步增加，最后的结果就是每一次回调都成为了新资金进场的契机，中特估行情也将进入良性循环。

　　其次，国债收益率的下行，也给股市的合理估值产生了影响。假如国债的收益率为3%，那么股市的合理市盈率就是33倍，但如果国债收益率降为2.5%，那么股市的合理估值也就到了40倍。也就是说，哪怕上市公司的业绩没有发生任何变化，仅仅因为合理市盈率的改变，就能够支撑股价出现大幅上涨的走势。因为如果投资者把资金投入到股市或者国债，根据利润平均化的原理，既然国债的收益率下降，股市的预期收益率也应同步下降，所以就推动了股价的上涨。

　　另外，因为市场资金充沛，上市公司的融资成本也会下降。这可以帮助上市公司节约大量的财务费用，进而提高上市公司的利润水平，毕竟节约下来的利息都是利润，所以宽松的资金面也能增加上市公司的每股收益。

　　同时，因为融资不仅成本下降，也会变得更加容易，信贷市场上会从公司求着银行贷款变为银行求着客户贷款，这样一来，很多原本指望着IPO获得资金的拟上市公司，也会因为贷款成本更低且更加方便放弃IPO，改为银行贷款，这样也能在一定程度上减少股票的供给，这对于存量的股票来说，也属于一项利好。

　　总之，影响股价走势的因素方方面面，债市资金和股市资金相互连通，债市的收益率会影响到股市的收益率，最直接的是股市的价值中枢，即与债市收益率相比较的是股市的平均预期收益率，而且仅限于那些业绩盈利、具有投资价值的公司。对于存在较大投资风险或者退市风险的绩差股来说，国债收益率就算降到0，股价也是依靠投机力量支撑，毕竟没法盈利的公司，怎么对比都没有性价比，投资者还是要坚持长期价值投资才能在股市有稳定的盈利回报。

　　北京商报评论员周科竞

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