供需矛盾持续

　　未来基差仍有下调空间

　　关键词：豆粕现货基差供需宽松下跌

　　导语：

　　进入2024年，豆粕现货基差持续回落，市场对于供需基本面宽松的趋同看法导致现货价格承压回落，跌幅明显大于期货价格跌幅，带动基差下行。展望未来，市场对供需宽松关系的研判难以扭转，卓创资讯认为，未来现货基差仍有进一步走低的空间。

　　基差持续下行现货主导基差走弱

　　根据卓创资讯数据监测显示，2024年年初，国内豆粕现货基差为640元/吨，截至2月27日，现货基差跌至303元/吨，去年同期为604元/吨，同环比均呈现明显回落走势。现货方面，供应端持续对价格形成下行压力，而需求端表现始终不及预期，截至2月27日，43%蛋白豆粕月均价3403元/吨，较1月份3609元/吨跌206元/吨，跌幅5.71%，较去年2月跌1139元/吨，跌幅为25.08%。期货方面，根据大商所数据显示，截止到2月27日，2月豆粕M2405合约均值为3007元/吨，较上月均值跌84元/吨，跌幅2.72%，较去年2月均值跌850元/吨，跌幅22.04%。由此可见，基差下跌更多的是对现货价格下跌的反馈。

　　阶段性需求好转但持续性不强

　　节前的备货需求及节后的补货需求均支撑工厂提货数据表现较好，叠加春节期间工厂开机低位，企业豆粕库存去库明显，截至2月23日当周，国内重点油厂豆粕库存为52.3万吨，环比下滑16.18%，同比下滑4.54%。但通过卓创资讯对豆粕需求端数据监测来看，卓创资讯认为需求改善趋势难以持续，根据卓创资讯监测166家样本企业能繁母猪存栏量数据显示，截至1月底呈现震荡减少态势，为570.20万头，同比减少6.97%，生猪产能仍处于去化通道。节后鸡苗供应增加，且鸡价走低叠加低温雨雪天气影响，养殖户补栏心态转淡，市场空棚率较高。此外，受豆粕价格连续下行影响，下游多随用随补，采购积极性较差，也同样利空需求。

　　供应压力或覆盖全年

　　进入3月，国内市场将逐步迎来巴西大豆上市高峰期，根据巴西(CONAB)数据显示，截至2月24日，巴西2023/24年度大豆收获进度为38.0%，高于一周前的29.4%，高于去年同期的34.0%。美豆方面，根据美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第25周，美国大豆销售总量为3886万吨，比去年同期降低19.7%，其中美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2197万吨，同比减少26.6%。随着巴西大豆收割步伐加快，原料大豆市场或受到南美供应及美豆出口疲软双重压力。此外，在2月份美国农业部在年度展望论坛上发布的报告显示，2024年美国农民将种植8750万英亩的大豆，大豆产量将达到45.05亿蒲。2024/25年度期末库存将从2023/24年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。不同时间维度的原料供应都处于宽松预期之下，给与国内供应带来压力。

　　3月基差仍有下调空间现货预期弱于期货

　　未来市场基差变化的主逻辑仍就是市场供需关系的变化，结合市场供需情况，3月份上游工厂开机率预计进一步修复，在需求端没有新亮点表现下，供需矛盾预计继续施压价格，现货预期整体弱于期货，从目前工厂基差报价来看，近强远弱的格局保持不变。因此卓创资讯预计，未来3月豆粕现货基差仍有进一步下调的空间。

　　2024

　　卓创资讯

　　豆粕行业

　　季度系列研修班

　　——线上

　　着眼国内国际扩展商业格局

　　时间：3月-6月-9月-12月

　　地点：卓创资讯演播室

　　2024年豆粕市场继续关注供应与需求的博弈，国际大豆的产量预估变化仍将是最重要的供应波动来源，而24年养殖行业或将迎来产能收紧，价格上涨。因此，市场需要持续追踪供需两端的不确定性，来把握市场节奏，及时调整策略方向。卓创资讯豆粕云课堂，将从供需两端细化分析豆粕的基本面市场变化，使得市场的运行逻辑清晰条理，预测市场未来方向，帮助客户进行投资决策。

　　行业研判快人一步：季度定期对于豆粕市场数据及行情解读、基本面变化以及对于下个季度行情的预测，聚焦市场关键数据，探寻行业发展机遇，助力市场参与者进行行业研判风险与机会。

　　数据全面，预测有据可依：国际、国内数据全面解读，利用数据模型及分析师经验对于豆粕中长期行情及风险因素进行分析；多角度分析国际宏观概况，更广层面把握豆粕市场影响因素。

　　策略制定赢得先机：辅助贸易企业、饲料企业以及压榨企业等进行决策，为客户判断市场提供有力依据。

　　3月15日

　　15:30-16:10

　　南美大豆即将定产豆粕市场价格如何运行

　　1.南美大豆市场分析

　　2.国内豆粕供需影响几何？

　　3.豆粕二季度市场展望

　　6月14日

　　15:30-16:10

　　美国大豆播种如何国内豆粕价格展望

　　1.国际大豆市场重点因素解析

　　2.国内豆粕市场格局剖析

　　3.豆粕市场行情三季度展望

　　9月14日

　　15:30-16:10

　　巴西大豆即将开播国内豆粕市场重点因素分析

　　1.国际大豆市场分析

　　2.国内豆粕供需分析

　　3.豆粕市场需重点关注因素分析

　　12月16日

　　15:30-16:10

　　国内大豆到港与豆粕价格展望分析

　　1.国际大豆及国内大豆到港船期分析

　　2.国内豆粕市场基本面分析

　　3.未来一年豆粕市场展望