今日豆粕盘面日内表现先跌后涨，收呈小十字星弱势运行。截至15：00收盘，M2405报收2989元/吨，环比昨结下跌0.76%。当前各均线依旧保持空头排列特征。持仓方面，主力合约收盘时总持仓1640606手，环比昨日显著增84904手。现货方面，国内主要港口43蛋白豆粕价格环比昨日下跌40元/吨左右，张家港现货报价3300元/吨左右。华东地区4-5月提货基差报价为05+50。

　　节后国际大豆维持走弱态势，CBOT大豆主力合约创出年内新低，带动国内豆粕弱势运行。从基本面情况来看，国际大豆依旧被较多利空因素包围。USDA2月供需报告数据显示，美豆当前年度出口量被再度下调2%至1720百万蒲，致使期末库存遭遇上调，至315百万蒲。原因主要在于全球需求有限以及南美旧作低价竞争挤占。这意味着原先支撑CBOT盘面的美豆供需偏紧局面出现松动。南美新作方面，报告预计巴西大豆产量为1.56亿吨，比1月报告时预期数据小幅下调100万吨，降幅低于前期市场预期，相较去年则下降600万吨；预计阿根廷大豆产量在5000万吨，与1月时预期不变，令市场有所意外。这意味着USDA无视了1月份阿根廷大豆产区天气转干对大豆产量潜力的影响。如果预测准确，则阿根廷大豆产量相较去年大增2500万吨。合计之下，3月份南美大豆集中收获上市时的出售压力将大于去年。

　　另外，USDA2月农业展望报告数据预测，美豆24/25年种植面积将升至8750万英亩，相较本年度激增390万英亩，增幅超市场预期。根据USDA在10月给出的新作种植成本来看，单位面积美豆种植成本同比小降1%，而玉米则同比下降3%。结合目前的美豆/美玉米比价来看，即便考虑了玉米更大的种植成本下移，该比值依旧处于2.67的偏高水平。这意味着只要在3、4月份美豆产区天气不出现严重的不适宜条件，美豆种植挤占玉米面积的发生将难以证伪。USDA将于3月份发布种植意向调查报告，或在2月报告基础上基于天气和作物保险价格对新作种植面积预估进行调整，关注其结果。目前保持美豆新作种植面积同比扩张判断。

　　国内方面，南美大豆3-5月船期的买船盘面榨利依旧维持较高水平，且5、6月份船期报价显示阿根廷大豆甚至较巴西大豆更廉价。在成本端缺少上行动力，且人民币汇率走势偏稳的情况下，国内盘面的高榨利水平需要由下游需求端维系。虽然生猪养殖利润出现小幅上修，但出栏均重仍保持下降趋势，且未来2个月生猪整体存栏或难以出现明显增量。节后饲料企业在低原料库存情况下可能有刚需补库，但对价格的向上驱动或有限。

　　综上所述，暂不建议抄底盘面粕类，等待美豆新季生长期的逻辑变化。

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