综述

　　当前消息看，原油、生产成本短时存弱盘预期；下游需求预期有提升，然增幅减弱，且预期现货需求偏弱；预期短时去库慢，苯乙烯供应依旧宽松，抵消部分装置向好消息。若成本无强势拉升，当前消息看预期苯乙烯短时仍有震荡小跌空间。

　　近期 苯乙烯市场关注点：

　　1、虽有一定底部支撑，然原油、生产成本预期弱盘。

　　2、装置消息有向好提振，谈港口预期去库初期幅度暂小。

　　3、下游，刚需将逐渐恢复正常，然预期现货需求偏弱。

　　目录：

　　一：成本回落，供需表现欠佳，苯乙烯市场跌价

　　二：苯乙烯国内供应短时预期先减后增

　　三：三大主体下游整体需求预期仍有增量向好

　　四：紧供应在缓解，获利了结或减弱成本对苯乙烯的支撑

　　五：供应宽松暂压制需求增量，成本震荡，苯乙烯或仍有弱盘

　　一、成本回落，供需表现欠佳，苯乙烯市场跌价

　　本周期，纯苯利好基本释放完毕，再无新增利好情况下，纯苯转为跟踪苯乙烯走势，因此，成本端对于苯乙烯仅起到限制回调空间的作用。苯乙烯自身供需偏弱，虽然苯乙烯国产供应量有所下降，但需求端仍未回归正常水平，港口库存也仍在累库状态，码头库容紧张，导致近月端货源存在供应压力， 苯乙烯价格窄幅走弱。

　　从供需两端表现来看，供应减量，而需求仍有恢复性提升。国产供应，周内苯乙烯产量28.29万吨，较上期下降1.24万吨，环比-4.2%；三大下游需求总量在19.82万吨，环比+25.36%。周期内苯乙烯受装置意外停车影响，供应减量；下游虽产销盈利装置仍欠佳，然当前仍处于回复提升阶段，整体产出增量大于减产，三大主体下游对苯乙烯消耗有增量，然随着基数扩大，增幅有下降。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、苯乙烯国内供应短时预期先减后增

　　预测：供应消息来看，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在28.13万吨左右，产能利用率64.5-65%，较本期的产量和产能利用率略降。下周期，停车装置有持续影响，导致产出量略降。

　　1、 码头库存预期开始逐渐去库

　　本周期内，截至2024年2月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：25.37万吨，较18日增3.14万吨，幅度+14.13%。商品量库存在20.87万吨，较18日增3.74万吨，幅度+21.83%。

　　2024年2月26日-3月3日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量在3万吨以上，而历史数据看近4个周期平均到货在6.52万吨附近，近13个周期周均到货在4.58万吨附近。而近13个周期周均提货在3.1万吨附近，近4个周期周均提货在2.7万吨附近，历史数据看预期港口库存短时仍有小增的空间。然而随着主要库区库存高位，出货续期提升，且下游在陆续恢复正常，提货预期有提升表现，主流库区预期将开始进入逐渐去库阶段。

　　2、苯乙烯供应预期先降后增

　　当前消息面看，近期苯乙烯部分装置产销亏损严峻，计划外短停表现较多，然部分装置检修存在时间差，影响苯乙烯供应或先降后增整理。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2024年2月29日，中国苯乙烯工厂样本库存量16.51万吨，较上一周期减少0.82万吨，环比减少4.73%。

　　供需端来看，下周，国内大部分苯乙烯生产装置开工维持稳定，恒力装置重启仍未有定数，因此产量小幅波动，整体持稳为主。需求端看来，下周需求或有继续修复的表现，然仍难达到完全恢复的状态。整体看来，苯乙烯基本面有小幅向好表现， 预计苯乙烯样本企业工厂库存有小幅减弱表现，预计在16万吨附近。

　　三、三大主体下游整体需求预期仍有增量向好

　　预测：消息看，主体下游有整理增量预期。预期未来1-3周内，三大主体下游预期其对苯乙烯周度需求，将增多降少，整体提升增量支撑，预期逐渐恢复到21万吨/周以上。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　本周内，理论上非一体化苯乙烯利润和三大下游理论产销盈利增减互现，然整体盈利状况欠佳的本质无改观，截止29日取样产品利润较上周同期，PS利润下降15元/吨，EPS理论盈利增49元/吨；ABS理论盈利增110元/吨，理论数值看仍仅EPS尚存小幅盈利，而PS和ABS理论上多有亏损。

　　2、 下游工厂整体需求预期增量向好

　　近期数据看，本周三大下游需求在19.82万吨，较上周期增4.01万吨。其中主要是因为PS和EPS提供的恢复性需求增量。

　　消息面看，未来1-3周内，预期三大下游装置产出基本恢复正常，恢复性提升减弱，然装置消息看，大型装置开停车暂少，短时主体下游或有需求快增后的小降调整，然整体预期下游需求仍增多降少，整体三大下游预期其对苯乙烯周度需求或逐渐增至21万吨以上。

　　3、主体下游成品库存短时普降后暂小幅震荡

　　本周期数据看，PS库存下降0.89万吨，EPS库存增加0.43万吨，ABS库存下降2.1万吨，节后首周主体下游成品库存普降。

　　PS：截至2024年2月29日，中国PS成品库存量9.2万吨，较上周-0.89万吨，幅度-8.82%。行业产量恢复偏慢，行业增供压力整体不大，下游工厂陆续复工，库存继续去化。

　　预测：下周PS库存或略降。消息看短时供应增量或小幅低于下游需求恢复进度。

　　EPS：回顾：本周（20240223-0229）中国EPS样本企业库存约3.1万吨，环比增加0.43万吨，增幅16.10%。节后终端需求恢复偏缓，叠加高价抵触情绪，多数区域货源流通偏缓，样本库存环比大幅增加。

　　预测：下游需求恢复偏缓，叠加商家补库积极性欠佳，预计下周样本库存小幅累库。

　　四、紧供应在缓解，获利了结或减弱成本对苯乙烯的支撑

　　截至2024年2月26日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.00万吨，较上期库存5.35万吨下降1.35万吨，环比下降25.23%；较去年同期库存26.62万吨下降22.62万吨，同比下降84.97%。

　　下周期预测：

　　供应预测：下周，国内 纯苯产量预计小幅下降。

　　需求预测：下游，刚需稳定，短时预期对纯苯需求量稳定。

　　库存：到船和提货量暂均偏低，预计华东市场港口库存小幅增加。

　　本周期（20240222-0228），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-628.54，较上周期增加1.92元/吨，环比增加0.30%。

　　成本端看，短时纯苯虽无新增利好，但自身供需结构仍显强势，仍能给与苯乙烯强劲的底部支撑。苯乙烯供需面来看：若无突发性的装置停车，苯乙烯产量暂维持窄幅调整，然近期的苯乙烯现货需求情况并不乐观，无明显的利好刺激下，现货端仍有一定出货压力，库存难有明显下行表现。整体看来，成本端暂未新增利好，然高成本压力下的非一体装置生产意愿有限，预计短时苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。

　　五、供应宽松暂压制需求增量，成本震荡，苯乙烯或仍有弱盘

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息变化、资金动向。

　　表3 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：未来1-3周内，预期生产企业产销盈利状况依旧因原料来源分歧而维持较大差距，一体化装置良好，而非一体化装置亏损态势严峻。当前消息看，短时重启和检修装置有延期，将继续给市场提供略有减量的预期，而后若恒力等陆续重启恢复，则将给国产供应小增的预期。

　　需求：消息看，预期未来1-3周内，虽恢复性提升减少，然刚需仍有稳中小增预期下，三大下游对苯乙烯需求大概率保持震荡增量态势，整体三大下游预期其对苯乙烯周度需或逐渐提升至21万吨及以上。

　　EPS （下周预期小幅下降）：目前消息看，终端提货有减弱，预期生产企业成品库小增，或将影响部分企业产出有下降调整。

　　PS（预期小增）：目前消息看，终端尚有进一步恢复空间，将给PS提供震荡增量预期。

　　ABS（预期小幅下降）：目前消息看，需求端恢复低于预期，而企业产销盈利依旧亏损承压，消息看局部略有减产预期，将影响其对苯乙烯需求短时小幅下降。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存下跌空间，需求端仍将提供利空抑制，且地缘局势能否出现新的缓和迹象值得关注。预计WTI或在75-79美元/桶的区间运行，布伦特或在80-84美元/桶的区间运行。

　　纯苯：下周下游需求稳定，但3月下旬下游多套装置存检修计划，贸易商获利出货增加，市场供应紧张缓解，预计下周华东市场纯苯商谈参考8000-8300元/吨。

　　乙烯：韩国当地裂解装置受利润好转以及原料供应充足的利好带动，整体开工将出现明显提升，来自韩国的货源供应呈现增加预期，加重市场的悲观情绪发酵，预计下周东北亚乙烯市场延续弱势运行。

　　结论（短期）：纯苯虽无新增利好，但自身供需结构仍显强势，继续限制苯乙烯回调空间，起到底部支撑作用。但近期的苯乙烯现货需求情况并不乐观，无明显的利好刺激下，出现明显反弹的概率较小。另外，02合约交割结束后，现货端仍有一定出货压力。因此，下周国内苯乙烯价格仍有小幅震荡走弱的空间，预计江苏现货价格在8900-9150元/吨。

　　结论（中长线）：当前消息看，成本面仍有底部支撑。苯乙烯新装置投产延续，且部分企业产销盈利差，苯乙烯装置检修仍有延续，预期市场处于去库阶段，供应或由宽松趋向平衡或小幅偏紧。下游，刚需预期保持较好，而现货表现或偏不佳，然而存在新装置将投产的预期，给市场一定需求向好支撑。叠加全球市场传统的装置集中检修季仍有一定向好预期，预期苯乙烯市场先弱后强，尚存震荡上扬空间。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。