2023年以来，生猪价格持续磨底，上下游产业链几无较大盈利空间，养殖端甚至多数时间处于亏损状态，利润空间收窄驱动养殖端主动淘汰产能，叠加四季度疫病因素，产能去化速度加快，2024年1月份同比跌幅扩大。根据能繁母猪存栏基数及存栏结构推算，未来1-6个月生猪出栏量或小幅缩减，生猪价格或存反弹契机。

　　1.上下游产业链几无较大盈利空间

　　如图1所示，根据卓创资讯数据监测显示，生猪产业链上下游目前均处于亏损阶段。由于猪价持续磨底，自繁自养盈利及仔猪育肥盈利均为负值，截止到2月28日，自繁自养盈利为-114.05元/头，仔猪育肥盈利为-22.10元/头，屠宰毛利自2023年以来亦处于震荡下滑状态。由于目前养殖端处于亏损状态，因此业者基于资金、疫病等因素考虑，部分地区存在主动去产能动作，另外1月份仔猪育肥亏损程度减小，叠加仔猪月均价格偏低，进一步刺激业者仔猪育肥，但因其仍处于亏损状态，补栏心态较为谨慎，去产能动作多于补产能。养殖端盈利薄弱甚至持续亏损驱动产能去化。

　　2.养殖端盈利薄弱驱动产能去化

　　如图2所示，根据农业农村部公布的能繁母猪数据显示，2023年以来能繁母猪存栏量震荡下降，尤其是四季度以来，其下降速度加快。一方面是山东、河南、河北、江苏等华东及华中部分区域受冬季非瘟疫病影响，养殖端被迫提前淘汰母猪，能繁母猪存栏量下降明显；另一方面则是“旺季不旺”迫使业者看涨预期逐渐降温，主动去产能减少亏损。2023年12月能繁母猪存栏量4142万头，环比仅下滑0.38%，同比下滑5.65%。而2024年1月末，能繁母猪存栏量为4067万头，环比下降1.81%，跌幅去年以来最大值，同比下降6.87%。但根据卓创资讯调研显示，2024年1月非瘟疫病基本趋于尾声，被动去产能数量减少，但数据显示1月份产能去化幅度却大于四季度任何一个月份，这进一步佐证2024年以来养殖端主动去产能意愿提升。

　　3.生猪出栏量或小幅缩减，价格存反弹契机

　　如图3所示，根据存栏结构推算，当月可出栏猪源较为充足，但未来1-6个月内生猪出栏量或小幅缩减。根据不同体重生猪存栏结构变化幅度进行推算，未来170天内生猪供应环比调整幅度预计分别在1.83个百分点、-0.90个百分点、0.05个百分点、-1.05个百分点、0.10个百分点。通过存栏结构环比变化可以看出，在春节过后生猪出栏量或下滑为主，仅部分时间微增。（注：其中120公斤-140公斤及140公斤以上猪源可立即出栏，91-120公斤出栏时间在未来45天内，51-90公斤在未来46-95天，21-50公斤出栏时间在未来96-135天，小于20公斤出栏时间在未来136-170天）

　　综上所述，在中短期需求相对变化不大情况下，从存栏结构和能繁母猪存栏基数计算，生猪出栏量在未来6个月内或缩减，但整体缩减幅度有限。因此未来1-6个月内，在供应端支撑下，生猪价格或存反弹契机，但涨幅亦有限。

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