从宏观视角看，目前市场主要交易海外降息和需求的驱动，以及国内基建和地产的复苏动力。我们观察美国1月数据，消费走弱、新屋开工走弱而非农、CPI走强、PMI数据出现反弹，这些数据与12月趋势明显背离，导致市场出现扰动。尽管美联储显示降息慎重，但趋势方面，由于1月季节性调整以及美国极端天气，导致异常值是否是趋势反转信号其实需要商议。我们深入研究，发现即使美联储也无法剔除极端天气等因素影响，因此建议等待二月数据。而从本周公布2月美国MarkitPMI看，美国2月份的MarkitPMI综合指数录得51.4，为两个月来的最低水平；2月份的服务业活动指数录得51.3，为三个月来的最低水平；美国2月份的制造业PMI为51.5，为17个月来的最高水平，2月份的制造业产出指数为52.3，为10个月来的最高水平。二月份的成本压力进一步减轻，但服务业增长势头有所减弱，这与我们判断制造业触底，服务业收缩，美联储降息的软着陆路径一致，我们认为，未来降息以及制造业触底，服务业通胀回落，将使得铜价反而具备多头的超预期可能，尽管目前需求走弱仍是市场预期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。