<铁矿>2024.2.26

　　主要内容：

　　铁矿：节后外盘铁矿节后快速回调是内矿回落的主要因素。随着四大矿山季报出炉，巴西矿供应超预期偏强，超额完成年内目标，此前所预期的减产影响并不明显。钢厂利润抑制了节后铁水的复产节奏，铁矿石需求恢复不及预期。我们认为四大矿山四季报对于外矿的影响还将持续，短期铁矿跟随外盘矿下行概率较大。

　　外矿TSI主力第一目标位在110美元，国内铁矿价格区间（820，900），操作建议：偏空思路，下方第一支撑位在830附近。

　　一、铁矿走势与分析

　　消息面：

　　1， 世界钢铁协会报告显示，1月全球粗钢产量同比下降1.6%，至1.481亿吨。 2， 贝壳研究院报告显示，受5年期以上LPR下降带动，2月百城首二套平均房贷利率较上月下降25BP，出现2019年以来最大单月降幅，放款速度进一步加快。本月除北京城六区外，百城中所有城市首套房贷利率均进入“3字头”，九成以上城市二套利率降至4.15%的政策下限水平。

　　3，应急管理部、国家矿山安全监察局发布关于贯彻落实《煤矿安全生产条例》的通知。各级应急管理部门、煤矿安全监管监察部门要把《条例》作为执法检查工作重点，加强对重点产煤地区、重点煤矿企业落实《条例》情况的监督检查。

　　4，乘联会预计2月狭义乘用车零售市场约为115.0万辆左右，环比下降43.5%，呈常规季节性走势。新能源零售预计38.0万辆左右，环比下降43.0%，渗透率约33.0%。

　　基本面：

　　截至2月23日，Mysteel62%澳粉远期价格指数120.85美元/干吨，周环比下跌7.25美元/干吨，跌幅5.66%；青岛港PB粉价格935元/吨，周环比下跌57元/吨，跌幅5.75%。

　　受到四大矿山四季报超预期的影响，上周铁矿主力偏弱运行，整体走势受到外盘矿的直接影响。基本面来看，全球铁矿供应超预期宽松，港口库存持续累积。需求端，当前钢厂盈利水平整体不佳，近期部分高炉或有检修动作，日均铁水产量预计维持小幅下行趋势，整体维持在220万吨附近。

　　综合来看，节后外盘铁矿节后快速回调是内矿回落的主要因素。随着四大矿山季报出炉，巴西矿供应超预期偏强，超额完成年内目标，此前所预期的减产影响并不明显。钢厂利润抑制了节后铁水的复产节奏，铁矿石需求恢复不及预期。我们认为四大矿山四季报对于外矿的影响还将持续，短期铁矿跟随外盘矿下行概率较大。

　　2024年1月19日-2月23日，铁矿2405合约偏弱运行，开盘973元/吨，最高至977.5元/吨，最低885.5元/吨，收至899元/吨，较前一周跌6.7%。

　　截至2月23日，铁矿2405合约持仓519172手，较上一增降15.4%。

　　供应端，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3046.5 万吨，周环比增加458万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为847.6万吨，其中巴西累计同比增量为845.8万吨，非主流累计同比增量为778.7万吨，澳洲则表现为累计同比减少776.9万吨。近期澳洲港口泊位检修减少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所下滑。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2529万吨，周环比减少1万吨。根据前期澳巴的发运量测算，预计下期中国45港铁矿石到港量环比有所下滑。

　　上周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13603.39万吨，环比增455.55万吨；日均疏港量269.65万吨，环比降33.83万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9530.96万吨，环比减少37.51万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为274.42万吨，环比减少1.08万吨，库存消费比34.73，环比持平。

　　需求端，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周减少0.74%；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比减少0.38%；钢厂盈利率24.68%，环比减少0.86；223.52万吨/天，周环比减少1.04万吨/天。上周铁水产量出现回落，周内检修高炉数量有所增加，据Mysteel调研统计，共计新增检修高炉9座，复产高炉4座。由于部分钢厂有新增检修计划，预计本周铁水产量延续下行趋势。

　　从成本来看，上周114家钢厂铁水不含税成本2927元/吨，环比下降5元/吨，连续四周维持下行趋势。 

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