煤炭带动甲醇走强，烯烃基本面尚未修复

　　——新能源周报

　　甲醇： 本周甲醇小幅上涨，主要由于煤炭减产带动陈本端上升而有所上涨。从基本面来看， 国内甲醇高开工率，虽然检修、减产茶能能大于恢复产能，但国内甲醇高开工率，供应端持续增加。库存端，企业库存小幅下降，港口小幅去库，伊朗甲醇输出预期回升，外部的进口压力增加。需求来看，甲醇制烯烃装置产能利用率持平。成本端来看，产业链利润传导并不顺畅。煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负。供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，短期震荡偏弱。

　　操作策略：逢高沽空2405合约

　　LLDPE： LLDPE产量为24.25万吨，较上周期相比-1.30%，产量减少原因:是庆石化全密度装置生产切换牌号。库存来看，聚乙烯企业库存及社会库存均存在垒库情况，下游工厂虽有补货情况，但需求尚未完全恢复。目前聚乙烯市场以积极消化库存为主，价格上涨乏力。成本端，下周原料端走势来看，预计油制成本支撑减弱，煤制成本方面成本上升；需求端，下周PE下游各行业整体开工率预计上升，元宵节大部分包装厂复工复产，开工提升明显，对原料需求增加。下周随着下游需求的逐步回升，价格或呈现先跌后张趋势。

　　操作策略：观望

　　PP： 供给方面，产量达到65.88万吨，提升了0.95万吨，产能利率率达到77.92%，提升了1.12%。需求端，节后归来，各行各样复工复产，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均城下上涨趋势。短期看多PP需求带动价格略涨。从长期供给面来看，24年新增产能在910.5万吨/年，25年新增1015万吨/年，总体供大于求，供应过剩成为常态，预计长期价格震荡下行。

　　操作策略：观望

　　PVC：受外盘市场价格上涨，出口订单增加，内盘价格有一定吃撑。但PVC国内开工率较高，产能利用率由79.61%提升至80.86% 3月份已经公布的检修计划涉及PVC产能在184万吨，较2月份检修产能有所增加。

　　操作策略：05合约预计宽幅震荡

　　一、 行业相关数据检测 1. 周度期货行情

　　烯烃期货市场本周以震荡为主，同时现货市场有所下滑。

　　2. 相关产品走势

　　二、 甲醇 1. 甲醇基差&月间差

　　甲醇本周基差162，周度变化+13 ，05-09合约价差持续上升，详见下图。

　　2. 供给：产量&产能利用率

　　本周周度甲醇产量177万吨，较上周180万吨有所下降。主要是西北地区下降4.2万吨。

　　从海外产能的角度来看，周度设计产能143.355万吨，周度不变。海外产量78.39万，教上周80.6万吨有所下降。

　　从产能利用率的角度来看，本周产能利用率达到84.72%较上周的86.6%有所下降。开工率下降的主要地区是东北，周度下降0.64%，华北开工率从68.1%提升至68.9%。

　　3. 库存（厂内、社库、港口）

　　港口库存有所下降，本周港口库存从84.54万吨下降至81.48万吨。厂内库存、社库暂未更新，仍然为上周的60.66、145.2万吨。

　　本周到港量较少，仅6.65万吨，与上周40.53万吨无法相提并论。

　　4. 成本利润

　　成本角度，本周均有所提升，周度提升11.55元。从毛利的角度，煤制、焦炉、天然气的生产毛利分别为-450、1960、-196元，周度变化-31.55、0、27.3元。

　　5. 需求：采购量

　　本周甲醇下游厂家的库存为14.83万，较上周新增0.21万。主要是西北地区新增0.27万吨，但是山东下降了1.49万。

　　采购量下降5.73万吨，分地区来看，华东下降8.6万吨，西北新增2.9万吨。

　　二、 LLDPE 1. 基差&月间差

　　本周基差&月间差均有所下降。LLDPE基差从上周的2下降至目前的20，05-09合约的月间差从57下降至46。

　　2. 供给：产量&检修损失

　　本周LLDPE产量为24.25万吨，基本与上周24.57万吨持平。检修损失量0.61万吨，与上周持平

　　3. 库存

　　LLDPE的两油财务库存17万吨，周度增加1.15万，煤制企业库存则减少0.55万吨至10.05万吨，生产企业库存增加0.6万吨至27.07万吨。

　　4. 成本利润

　　成本端来看，甲醇制成本7792元/吨，较上周下降17元；煤制成本7279元，较下周上升20元。

　　进口端来看，本周进口毛利-188元/吨，较上周-136万吨有所下降。

　　三、 PP 1. 基差&月间差

　　PP的基差为-233，本周下降47，本周月间差为12，较上周30有所下降。

　　2. 供给：产量&检修量

　　本周产能利用率、产量有所上升。产量达到65.88万吨，提升了0.95万吨，产能利率率达到77.92%，提升了1.12%。检修损失量10.34万吨，下降1.35万吨。

　　3. 库存

　　库存有所增加。港口、二桶油、贸易商库存分别为7.28、33.32、18.62万吨，分别新增了1.27、13.21、9.5万吨

　　4. 成本利润

　　PP生产成本来看，MTO、PDH、煤制、外采丙烯、油制的生产生产成本分别为8806、8277、8119、7719、8644元/吨，整体上涨。

　　从生产毛利来看，MTO、PDH、煤制、外采丙烯、油制的生产毛利分别为-1386、-842、-728、-299、-1261元/吨，整体下跌。

　　PP出口周度毛利27美元/吨，周度-1.28美元/吨，进口毛利-312元/吨，周度下降6元。

　　四、 PVC 1、基差&月间差

　　本周PVC 基差为-243，较上周变化了11，月间差为-123，较上周有所下降。

　　2、供给：产量&产能利用率

　　本周PVC产量尚未公布，产能利用率由79.61%提升至80.86%。

　　PCV检修减损量本周为11.95万吨，较上周12.76万吨有所下降。

　　3、库存

　　本周PVC社会库存57.75万吨，新增0.28万吨，厂内库存51.4万吨，新增0.68万吨。

　　4、成本利润

　　本周PVC电石法、乙烯法成本分别为5502、6072元/吨，周度分别-76、+35元/吨。从毛利端来看，电石法毛利-56元/吨，周度+65元/吨，乙烯法毛利-214，周度下降43元/吨。

　　5、需求

　　下游需求一般，下游企业PVC的平均开工率达到19.38%，去年同期35.5%。

　　各地产销率不一，华东地区产销率102.22%，上周125.4%，山东产销率182.85%，上周149.91%，西北地区146.54%，上周134.03%。

　　PVC预售量为53.34万吨，较上周48.33万吨有所增加。