外盘走势：隔夜伦铜低位震荡，收盘报7061美元，跌0.55%。

   消息方面：哈萨克斯坦最大的铜生产商-哈萨克斯坦铜业公司表示将通过生产更多铜精矿以维持铜产出，去年该公司因升级而暂停了一个冶炼厂的运营，导致精炼铜产量减少30%。苏宁方面预测今年的空调市场将迎来更新换代高峰，整体市场规模将保持5%左右增长。

　　现货方面：2月25日长江1#铜报49,680—49,780元/吨，均价较上一交易日涨10元/吨，贴水270-贴水170元/吨。据SMM称，进口持货商急于逢高换现，供应压力继续增强，下游等待铜价明显止跌，鲜有入市，实际成交有限。国内冶炼厂在贴水换现与逢低惜售之间举棋不定，导致市场国产铜供应减少。

　　库存方面：截至到2月25日，LME伦铜库存为279150吨，减少3325吨；截至2月21日，上海期货交易所的沪铜库存连续六周出现反弹，报194111吨，较上周上升13770吨。
   观点总结：国内楼市利空持续压制基本金属，房地产停贷传言引发铜市需求下滑忧虑。技术上沪铜1404合约盘中跌破前期低点，整体继续运行于布林通道下轨下方，系列均线维持空头排列，且重心逐渐下移，后市仍有下行空间。操作上建议依托49650一线做空，止损50000。

2铝

   外盘走势：隔夜伦铝探底回升，收盘报1771美元，涨0.51%。

   消息方面：据报道，来自中国汽车流通协会的消息显示，1月汽车经销商库存预警指数为50.5%，比上月上升10.5个百分点，处于警戒线水平。反映汽车市场需求减弱，库存增加，经销商经营压力增大。

　　现货方面：2月25日长江现铝报13,030—13,070元/吨，均价跌20元/吨，贴水225-贴水185元/吨。据SMM称，华南地区现货价格继续走低，下游观望接货少，持货商出货积极性受到打压，报价出现小幅上调，上调的现货价格更抑制原本清淡的成交。

　　库存方面：截至到2月25日，LME伦铝库存为5332125吨，减6575吨；截止至2月21日，上海期货交易所的沪铝库存报261395吨，较上周增加20506吨，连续八周上升。
   观点总结：国内楼市危机引发的需求增长前景疑虑继续发酵，央行再次正回购收紧流动性，沪铝短期弱势向下调整。技术上，沪铝1404合约继续运行于系列均线下方，考验前期低点13235一线支撑。操作上13250-13350高抛低吸，止损各50。

3锌

   外盘走势：隔夜伦锌横盘震荡，收盘报2045美元，涨0%。

   消息方面：据上海有色网（SMM）调研显示，受节日影响，2014年1月氧化锌企业开工率大幅降至49%，也是连续第四个月下降；1月压铸锌合金企业开工率45.7%，环比下滑7.3%；1月镀锌企业开工率64.4%，较去年12月开工率下降了3.6%。

　　现货方面：2月25日现锌市场长江0#主流成交于14,950—15,950元/吨，均价涨0元/吨。据SMM 报道，现货较为疲弱，跟涨极为有限，贴水继续扩大，贸易商多积极出货，下游观望情绪浓，多以按需采购为主，总体市场成交较昨日变化不大。

　　库存方面: 截至到2月25日，LME伦锌库存774250吨，减少4800吨；截至2月21日，沪锌库存报265319吨，较上周增6048，为五个月来最高位。
   观点总结：楼市利空持续打压，制约沪锌反弹。但从技术上看，沪锌1404合约万五一线仍有支撑。在良好基本面和悲观的宏观预期的背景中，沪锌仍将维持震荡格局。操作上依托15000-15100高抛低吸，止损各50

4钢材

  现货市场：上海地区8mm Q235高线价格：8mm Q235高线价格：3090，跌40元/吨；20mm HRB400螺纹钢价格：3150，跌20元/吨。

  消息：(1) 央行回笼如期加码 开展1000亿元正回购 (2) 中钢协：钢铁行业面临的问题短期内无法解决 (3) 工信部总工朱宏任：建适合中小企业的融资体系 (4) 澳洲62%粉矿CFR参考报价117美元/吨，跌2.25美元/吨。

  库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为 9031吨，-24236。

  小结：周二RB1405合约减仓下行。现货市场低迷，商家报价混乱，低价频出，在高库存压力下商家为抛货由客户主导“开价”。操作上建议，5日线下维持偏空交易。

5黄金

   外盘方面：隔夜伦敦金因美国公布的数据偏弱而震荡上涨，日涨幅0.27%，报收1340.10金/盎司。

   消息方面：1、美国12月房价指数年率7.7%,前值7.6%。2、美国2月谘商会消费者信心指数78.1,预期80，前值80.7。3、国际货币基金组织公布的数据显示，欧元区1月黄金持有量增加7.776吨至10787.434吨。

   现货市场：2月25日，上海现货9999金报收262.06元/克，涨2.56元。

   仓单库存：2月25日，交易所仓单报471千克，减少27千克。

   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust黄金持仓量截至2月26日为803.7吨，增持2.09吨。

   行情总结：美国公布的经济数据疲软，加上南非工人持续罢工，市场避险情绪仍存，金价获益。操作上，沪金1406于263.5做多，止损参考262。

6白银

　　外盘走势：隔夜伦敦银震荡收跌，日跌幅0.50%，报收21.867美金/盎司。

   消息方面：1、美国12月房价指数年率7.7%,前值7.6%。2、美国2月谘商会消费者信心指数78.1,预期80，前值80.7。3、印度贸易部表示1月份贸易逆差收窄，因黄金和白银进口量较去年同期下降了77%。

   现货库存：2月25日，上海现货9999银报4345元/千克，涨65元。

   仓单库存：2月25日，交易所仓单报567393千克，减少727千克。

   ETF持仓方面：iShares Silver Trust白银持仓量截至2月25日为10159.49吨，增持11.97吨。

   观点总结：美国公布的经济数据偏弱，银价获益，但从盘面看，白银上方压力明显。操作上，沪银1406短线 4390-4440区间交易，止损各20点。

7铅

   外盘方面：隔夜伦铅因市场担忧金属需求而震荡下跌，日跌幅0.52%，报收2123.5美元。

   现货方面：据上海有色网报道，周二现货品牌驰宏、南方13850-13860元/吨，对期主力贴90元/吨，铁皮双燕13830-840元/吨，驰宏、南方厂陆续出货，市场货源以现货为主，期货盘面企稳带动下游询价意愿，买兴有所增加，但仍然维持按需采购。

   库存方面：2月25日伦铅库存持平于201350吨,沪铅方面，上海期货交易所铅期货仓单减少50吨至71109吨。

　　消息方面：1、美国12月房价指数年率7.7%,前值7.6%。2、美国2月谘商会消费者信心指数78.1,预期80，前值80.7。3、1月汽车经销商库存预警指数为50.5%，比上月上升10.5个百分点，反映汽车市场需求减弱。

   行情总结：近期中美公布的经济数据表现不佳，投资者担忧金属需求，铅价承压。操作上建议，沪铅1404背靠13950空单介入，止损参考13980。

 农产品

1棉花

   外盘：美国棉花期货周二大跌，为一个月来最大单日跌幅，此前因臆测棉花供应紧张，投资人长时间建立了大量多头头寸。 交投最活跃的5月期棉跌1.95美分，收报87.35美分/磅。

   基本面消息：

   1、2月24日，计划收储93030吨，实际成交29480吨，成交比例31.7%，较前一天减少21720吨。截至当日2013年度棉花临时 收储累计成交5839740吨，新疆累计成交3894460吨，内地累计成交1945280吨。

   2、据调查，受2013年南疆各棉区拾花费用大幅上涨（细绒棉阿瓦提、沙雅、巴楚等地一度涨至2.30-2.40元/公斤；长绒 棉拾花费2.70-3.0元/公斤）及近几年赴疆拾花工人越来越少的影响，2014年兵团机采棉种植面积继续扩大。

   现货方面：棉花指数3128B价格为19462元/吨，较前一日涨3元/吨。

   仓单库存：交易所注册仓单为151张，有效预报为41张。（每张对应棉花40吨）。

   观点总结：美棉出口减少，但市场仍聚焦于预期供应紧张，支撑美棉价格；国储高库存或在未来与进口配额搭配抛出，对国内棉花市场形成压力。技术上，郑棉1405合约受未来抛储的预期影响而走弱，KDJ指标继续发散到极空区域，预计短期调整延续。操作上，短线观望为宜。

2白糖

   外盘:ICE原糖期货周二收跌，受多头获利了结影响。5月合约平盘收至17.68美分/磅。

   基本面消息：

   1、泰国甘蔗和糖业委员会日前称，2013/14年度食糖产量增长，将创历史纪录，并且泰国食糖出口量也将增加，因亚洲地 区食糖需求增加，预计泰国今年的食糖出口量将增长22%。

   2、因干旱影响该国最重要的甘蔗产区，巴西食糖生产商和出口商Copersucar下调当前作物年度的甘蔗产量预估。 Copersucar将巴西2014/15年度中南部的甘蔗产量预估下修至5.7亿吨，之前预估为6.1亿吨。

   现货方面：南宁中间商报价4570-4620元/吨，钦州码头报价4640元/吨，上调10元；厂仓车板报价4600-4620元/吨，上调20元。

   库存仓单（张）：915，有效预报2200。    

  总结：因巴西干热天气削减产量且空头回补，ICE原糖期货维持强劲反弹；国内食糖现货价格部分地区小幅上调，郑糖期价延续反弹但开始滞涨。技术上，郑糖1409合约开始有滞涨迹象，4800元/吨附近抛压明显，短期或展开调整修正。操作上， 中线逢高抛空。

3玉米

   外盘走势：美国玉米期货周二跳升，尾盘触及日高，交易商称在两日连跌后，受投资基金买盘和燕麦价格上扬支撑出现反弹。CBOT-3月玉米升4-1/4美分，收报每蒲式耳4.55-3/4美元。

   消息面：

   1、据了解，由于北方港口贸易商发运意愿降低，广东港口库存呈现持续下降的态势，南方港口成交价格近期或有所改变。但估计调动空间不大，主要因下游需求表现疲弱、华北玉米调剂市场和补 贴政策仍在进行。目前广东港内外玉米库存总量100万吨左右。

   2、周一，美国又有一家粮商加入了嘉吉、邦吉以及ADM的行列，在先正达出品的转基因玉米获得 主要进口国批准之前，该公司将拒绝接受含有这些转基因玉米的作物。

   现货市场：2月25日（周二），据广东港口获悉，今日广东港水分15%东北优质玉米主流成交价格 2330-2340元/吨，暂稳。

  交易所仓单：玉米仓单6012张。

操作建议：饲料以及深加工需求疲软，压制玉米现货市场。技术上，连玉米主力1405合约短线在 2340-2350之间窄幅振荡，上方承压均线系统，预计后市偏弱运行。操作上，空单继续持有，止损 2360。

4豆类

   外盘走势：美国大豆期货周二升至五个半月新高，连升四日，交易商称因强劲的出口 需求带动。5月大豆合约收高14美分，报1387美分/蒲式耳；5月豆粕收涨6.2美元，报每短吨455.0美元；5月豆油收报40.8美分，跌0.21美分/磅。

  消息方面：

1、澳大利亚气象局周二称，未来数月可能出现厄尔尼诺，这一天气模式可能导致澳大利亚和亚洲部分国家干旱，给南美带来多雨天气。

2、民间出口商报称向未具名目的地出口了56.8万吨美国大豆，交易商称可能是中国。

3、据德国汉堡的行业期刊＜油世界＞发布的最新报告显示，2013/14年度全球油籽产量将 达到4.835亿吨，低于早先预测的4.966亿吨。油世界预计2013/14年度全球大豆产量为2.8 亿吨，低于早先预测的2.876亿吨，上年为2.674亿吨。

4、巴西分析咨询机构AgRural公司发布的报告显示，由于大豆主产区降雨过多，导致今年 大豆收获进度比往年落后了5个百分点。截止到2014年2月21日，巴西大豆收获完成30%， 低于去年同期的35%

    现货方面，2月25日，东北产区大豆收购均价4585元/吨，较前一日相比持平；山东 青岛港进口大豆分销价为4150元/吨，与上个交易日相比持平；全国豆粕市场销售平均价 格为3903元/吨，较前一日下跌1元/吨；国内豆油现货价格整体持稳，散装四级豆油均价 为6926元/吨，较前一日均价下调11元/吨。

   天气方面，巴西马托格罗索州未来4日的降雨利于大豆鼓粒，降雨可能造成大豆收割 中断。阿根廷周三到周五天气大多干燥，周三到周五气温接近至低于正常水平；土壤水分充足，天气利于大豆生长及鼓粒。

    仓单方面：连豆0张，持平；豆粕3172张，持平；豆油2349张，持平。

    观点总结：巴西主产区这两周迎来降雨，这可能导致收割中断以及大豆单产下滑，短期利好豆类，不过南美丰产带来的后市供应压力中期抑制豆类价格。从主力合约看 ，连豆1409合约小幅回落，仍在5日均线上方运行，国产豆供需格局偏紧，短线振荡偏强 ，建议多单持有，止损参考4500元/吨；豆粕1409合约冲高回落，短期外盘提振作用仍存 ，但因养殖需求低迷以及压榨水平回升，部分油厂出现豆粕胀库现象，现货价格承压，国内走势弱于外盘，以振荡走势为主，建议短线在3250-3330元/吨区间内高抛低吸；豆油 1409合约小幅回落，短线振荡整理，下方考验10日均线支撑，建议在10日均线附近轻仓短 多，止损参考6770元/吨。

5棕榈油

   外盘走势：马来西亚棕榈油期货周二收低，较预期疲弱的出口数据引发对于植物油需求复苏脚步中止的担忧，但对于全球食用油供应趋紧的忧虑挥之不去，则支撑了价格。马 来西亚指标5月棕榈油期货下跌0.3%至每吨2,733马币(林吉特)，略低于周一触及的17个月 高点2,777马币。

  消息方面：

1、 船货调查机构SGS周二报告称，马来西亚2月1-25日棕榈油出口较上月同期增加3.4%至 1,051,836吨。

2、据马来西亚棕榈油协会发布的数据显示，2014年2月份的头20天，马来西亚棕榈油产量比1月份同期减少了9个百分点左右。

   现货方面：2月25日，国内棕油现货市场价格整体呈现平稳走势。当前主要港口地区 24度棕榈油主流报价区间集中在5960-6020元/吨，日均价在6006元/吨，稳定。

   仓单方面，棕榈油仓单0张，较上一个交易日持平。

观点总结：马棕出口数据虽然增幅收窄，但仍利好棕榈油，加之棕榈油主产国及南美天气利多影响，马盘短期有望维持偏强态势。技术上，棕榈油主力1409合约低开于5日均线之下，呈现调整走势，短线在马盘带动下偏强振荡。建议近月合约多单依托5日均线持 有，1409合约在10日均线附近轻仓短多，止损参考6110元/吨。

6菜籽类

   外盘：周二，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因为芝加哥期货交易所(CBOT)大豆走强，空头回补活跃。截至收盘，5月合约上涨3加元，报收425加元/吨;7月合约上涨3.10加元，报收435加元/吨;11月合约上涨2.80加元，报收452.20加元/吨。

   仓单：菜籽，0张，持平；菜粕，1172张，持平；菜油；33张，持平。

   消息面上，媒体报道，多地春节前大幅度下跌的食用油出厂价进一步影响到了零售市场。据悉，福州不少超市的食用油零售价与节前比又跌了一成以上。对福州食用油价格的走势，福州物价部门的分析认为，鉴于疲软的需求及高企的库存，预计今年上半年食用油价格仍将处于低位震荡的态势。

   现货方面，据中华油脂网数据，国内主产区油厂菜籽收购价在5000-5200元/吨之间，收购价格维持稳定，收购量不大，部分地区菜籽基本无货，厂家暂停收购，得等到明年才会再次压榨菜籽；国产菜粕出厂价格分布在2700-2950元/吨区间内，行情稳定，部分地区无货；四级菜油出厂报价分布在7500-8300元/吨，行情维持平稳，走货甚少。

   天气方面，国内方面，冬油菜主产区江淮中东部、江南大部、华南西部和北部、贵州南部等地有小到中雨或阵雨；国外方面，油菜籽主产区加拿中南部天气晴好。

   小结：国内菜籽类期货呈现粕强油弱格局。技术上，油菜籽1409合约成交萎靡，我们不建议投资者进行交易；菜籽粕1409合约高开低走，整体还是震荡格局，我们维持下方支撑强劲的判断，后市应以逢低做多为主；菜籽油1409合约低开小幅震荡，市场情绪谨慎，等待政策明确，建议多单轻仓持有，跌破10日线清仓止损。操作上，建议活跃品种RM1409合约多单轻仓持有，回落2520附近继续补仓，止损2475。

7稻谷

   外盘走势：周二，芝加哥期货交易所(CBOT)糙米期货收盘涨跌互现，其中近期合约大幅下跌，远期合约略有上涨，走势和周一迥然不同。糙米期货收盘上涨8美分到下跌29.5美分不等，其中3月合约 收盘下跌29.5美分，报15.75美元/英担;5月糙米收盘下跌5美分，报15.76美元/英担。7月糙米收盘上涨1美分，报15.485美元/英担。

   基本面：

   1、据印度农业部发布的最新报告显示，截止到2014年2月21日，印度冬季稻米播种面积已达 341.4万公顷，比上年同期的271.4万公顷增长了26%。

   2、据联合国世界气象组织2月24日称，全球气象科学家已经纪录太平洋地区温度上升，并表示今 年下半年可能出现厄尔尼诺现象，届时一些主要的稻米生产国将会种植稻米作物。

   现货方面：江西抚州市临川区粮食批发交易市场2013年3级晚籼稻谷收购价格2600元/吨，比昨日降40元/吨，2013年三级早籼稻谷出库价格2600元/吨，与前一日持平。黑龙江佳木斯三江食品公司二 级粳稻谷收购价2800元/吨，持平，哈尔滨粮贸2011年产三级粳稻谷收购价3090元/吨，持平。

   交易所仓单：早灿稻仓单1175张，粳稻仓单0张。

观点总结：早籼稻收储价出台，提振早籼稻市场，但现货供给宽松，抑制其上涨空间。技术上， 籼稻主力1405合约向上突破60日均线，短线强势，建议空单谨慎持有，重点关注60日均线支撑情况，止损2370。粳稻主力1405合约成交萎靡，不建议投资者进行操作。

8郑麦

   外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)近月小麦期货周二收低，交易商称因有获利了结卖盘，且消息称埃及取消购买美国软红冬麦。3月软红冬麦跌2-3/4美分，结算价报6.15美元。

   基本面：

   1、本周安徽、河南两市场政策性小麦竞价交易数量继续保持100万吨/周水平。

   2、中国气象局2月23日讯，预计春季冬麦区气温偏高、降水偏少，西北地区东南部、华北南部、 黄淮西北部部分地区可能发生春旱。

   现货方面：河南鹤壁市浚县粮食局2013年本地产1级白小麦收购价2500元/吨，持平，2级白小麦 收购价2460元/吨，持平，本地产特制一级小麦粉汽车板价3160元/吨，持平。郑州粮食批发企业2013 年河南产3级白小麦火车板价2550元/吨，持平，2013年河南产西农979火车板价2760元/吨，持平。

   交易所仓单：郑麦仓单8207张。

观点总结：国储小麦库存数量偏低，后市不能大量投放。技术上，郑麦主力1405合约下方2810- 2820元/吨支撑较强，后市或有反弹走高。操作上，多单继续持有，止损2800元/吨。

9鸡蛋

   现货方面，芝华数据监测显示，25日全国鸡蛋价格各省均价3.49元/斤，环比微涨0.02。江西大幅上涨，均价上涨至3.88，环比上涨0.12。主销区均价3.75，环比上涨0.04；主产区均价3.48，环比上涨0.02。供应方面，根据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2014年2月在产蛋鸡存栏量较2014年1月大幅减少。需求方面，随着气温回升，鸡蛋储存时间减少，贸易流通将有望加快。预计未来一周现货行情小幅上涨。

   消息面上，1、广东新增4例人感染H7N9病例；2、新绛连续8年平抑鸡蛋价格

   库存：大商所鸡蛋仓单日报为0张，持平。

小结：现货上，全国鸡蛋行情涨跌互现。技术上，鸡蛋1405合约震荡图形破位，尾盘直接跌穿20日线，回到前期平台的下轨附近，目前看，形态明显向空，后市逢高抛空为主。操作上，建议20日均线附近抛空，突破5日线止损。

能源化工

1 PTA

   消息方面：1、25日亚洲PX价格下跌2美元至1214.5美元/吨FOB韩国和1238.5美元/吨CFR台湾/中国大陆。2、1月我国PX进口量为95.5万吨，较12月大幅增加17.2万吨；PTA（含QTA）进口较12月减少2万吨至17万吨。3、恒力石化PTA2月结算价格执行6850元/吨，较上月结算价格下调320元/吨。3月挂牌价格执行6800元/吨。

    现货价格：华东PTA市场零星报盘在6350元/吨附近，递盘在6300元/吨及以下，市场商谈多在6300元/吨及以内送到。美金盘方面，市场报盘在910-920元/吨附近，递盘多在900美元/吨及以下，商谈维持在900美元/吨附近。

   库存数据：交易所仓单为59957张，较上一交易日增加338张，有效预报为1411张。

   观点总结：受美国上周原油库存增加及中国数据不佳影响，国际原油下跌；亚洲PX报价小幅下调；PTA现货市场下跌，江浙涤丝市场行情继续下滑，调价品种主要集中于涤纶POY和FDY，跌幅在100-200元/吨之间，下游企业采购较为谨慎，聚酯纺丝工厂以出货跑量为主；技术上，PTA1405合约继续收跌，期价受5日线压制增仓下行，短线延续震荡探底走势。操作上，依托5日线短空交易。

2 玻璃

   消息面：1、2014年02月25日的"中国玻璃综合指数"为1019.05点，比上期2014年02月24日上涨0.22点。"中国玻璃价格指数"为1014.31点，比上期2014年02月24日上涨0.47点。"中国玻璃市场信心指数"为1038.02点，比上期2014年02月24日下跌0.75点。2、据石家庄海关统计，2014年1月河北省出口光伏产品6.1亿元人民币，比去年同期(下同)增长11.4%。其中河北民营企业出口1.5亿元人民币，增长99.4%。对日本出口1.3亿元人民币，增长2.5倍；对美国出口8995万元人民币，增长43.5%。

   现货价格：华东地区，江苏华尔润5mm浮法玻璃出厂价报1504元/吨，持平；华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1160元/吨。

   库存数据：交易所仓单为274张，较上一交易日减少1张。

   观点总结：国内部分银行暂停房地产相关贷款的消息引发市场动荡，房地产及建材板块继续承压；国内浮法玻璃市场整体盘整为主；华北沙河市场以稳为主，生产厂家出货一般，整体库存缓慢增加；华东地区玻璃价格平稳；华中地区基本稳定运行；华南地区以稳为主，厂家走货情况一般。技术上，玻璃1405合约受5日线压力逐步下行，下方考验1250一线支撑，短线呈现整理走势。操作上，依托5日线短空交易。

3 连塑

   消息面：1、2月25日三大地区部分石化库存较2月18日减少近2万吨，降幅在18.44%，各个品种均有不同程度的减少。2、中油华东LLDPE定价上调50元/吨，大庆/独山子7042在11050元/吨，吉化7042在11050元/吨，兰化/独山子7042N在110500元/吨。

   原料价格： 1、日本石脑油CF日本报939.5美元/吨，涨4.38；石脑油FOB新加坡报103.12美元/桶，涨0.53。乙烯CFR东北亚报1482美元/吨，持平，CFR东南亚报1400美元/吨，持平。

   现货价格：国外现货市场价格出现小幅上涨，远东报1490美元/吨，涨15，中东报1478美元/吨，涨15。国内市场价格基本持平，东北大庆报10950元/吨，持平；华北齐鲁报11280元/吨，持平；华东余姚扬子11100元/吨，持平；华南广州报11300元/吨，持平；华中茂名报11200元，持平；西北独山子报11050元/吨，持平，大庆石化11200元/吨，持平。

   仓单数据：LLDPE仓单数据为22张，较上一交易日持平。

观点总结：中国宏观经济数据疲弱及天气转暖市场预计取暖油需求将减缓，国际原油收跌；现货市场库存出现回落，石化限制开单，出厂价格继续调涨，期现市场跟随走高。下游厂家原料库存维持较低水平，对于低价原料采购积极性较高，且听闻石化三月份有减产消息，预计塑料维持震荡态势。技术上，LLDPE1405合约震荡收高，期价下方测试五日线附近支撑，预计短期维持震荡整理态势，建议多单依托五日线继续持有。

4 PVC

   消息面：1、山东恒通PVC装置开工较低，近期因设备原因有2-3天的检修计划，电石法5型料执行6150元/吨现汇，大单可商谈。

   现货市场：国内部分PVC现货市场基本持平。华北电石法报6050元/吨，持平；乙烯法报6830元/吨，持平；华东电石法报6120元/吨，持平，乙烯法报7050元/吨，持平；华南电石法报6300元/吨，持平，乙烯法7080元/吨，持平；华中电石法报6180元/吨，持平。原料价格基本持平，华东报3200元，持平，西北报3000元，持平。

   仓单数据：PVC仓单数据为1张，较上一交易日持平。

观点总结：基本面上，电石市场供应过剩，部分厂家电石接收价下调，PVC库存压力依旧，但下游需求维持弱势，PVC厂家继续让利走货，再加上房地产低迷打压，预计PVC继续维持低位震荡。技术上，PVC1405合约微幅收高，上方面临6200附近压力，预计短期维持弱势震荡，建议依托6190一线短空，止损6210.

5 沥青

   消息面：1、新华社石油价格系统24日发布的中国进口航空煤油到岸价格指数显示，2014年1月份中国进口航空煤油到岸税后价格为每吨7318元，较2013年12月份每吨7085元上涨233元，环比涨幅3.29%。另外，1月中国进口保税航空煤油到岸价格为中国沥青网每吨6208元，较2013年12月份每吨6035元上涨173元，环比涨幅2.87%。

   现货价格：国内市场持平，华东地区4350元/吨，持平；华北地区报4520元/吨，持平；华南地区4350元/吨，持平；山东地区4400元/吨，持平；西北地区报4600元/吨，持平；东北地区报4550元/吨，持平。

   仓单库存：沥青仓单库存32000吨，较上一交易日持平。

观点总结：因美国上周原油库存增加，油价下跌。同时由于国家工信部近日表示不再增加产能过剩行业的产能，导致国家投资大幅减少，将减少沥青的需求，同时受国内天气降雨降雪，道路施工较少，下游需求疲弱，贸易商冬储积极性较弱，预计短期维持偏弱震荡为主。沥青1406合约震荡下行，短期上方面临4400附近压力，操作上，建议依托5日均线短空，止损4360。

6 沪胶

   外盘走势：东京工业品交易所(TOCOM)指标橡胶期货周二小幅收涨，TOCOM 7月期胶结算价涨1.9日圆，至每公斤219.1日圆。

   消息面：1、来自中国汽车流通协会的消息显示，1月汽车经销商库存预警指数为50.5%，比上月上升10.5个百分点，处于警戒线水平。2、印度1月天然橡胶产量降至9.3万吨。

   现货市场：云南国营全乳胶报14600-14800元/吨；海南国营全乳胶报14600元/吨，海南12年国营老胶报在13800-14000元/吨；泰国3号烟片含17票报在15200-15400元/吨，市场报盘较为混乱，多数观望为主，成交困难。泰国合艾原料市场生胶片61.52泰铢/公斤，跌0.24泰铢；泰三烟片63.39公斤，跌0.50泰铢。

   仓单库存：交易所仓单报162880吨，减少170吨。

观点总结：国内两会即将召开，市场氛围有所回暖，但央行的正回购操作却让市场有所降温。同时，美国退出QE3 对市场风险情绪的中期冲击仍未结束，本月公布的PMI也显示国内经济仍保持相对低迷状态，市场信心依然受到抑制。从橡胶自身的情况来看，青岛保税区橡胶总库存继续增加，国内供应依旧过剩，库存压力料继续拖累期货价格。从盘面上看，沪胶1405合约期价弱势下跌，短期不建议过分追空，中线投资者可暂时观望，待期价反弹至15300附近抛空，短线投资者在14500-15000区间日内操作，注意风险控制。

7 甲醇

   消息方面：1、截止2月25日，内蒙古远兴江山化工10万吨DMF装置正常开车，满负荷运行，目前主供合同户，生产出的产品主要发往常州和广州下元地区。库存目前五千吨左右。2、截止2月25日，河北辛集世腾MTBE装置停车中，目前库存业已销售完毕，暂无产品外销，产品纯度94.78%，硫含量100ppm左右。

   现货方面：江苏港口甲醇市场跌意加深，目前太仓进口货源最新报盘执行3300-3340元/吨出库，国产货源价格执行2900-2950元/吨左右小单；江阴地区国产货源暂无新价，南京地区最新报盘执行2900元/吨，南通地区国产货源价格下调至2940-2970元/吨不等，跌意犹显。上午场内下游询单力度不佳，价格优势仍难显。

   仓单库存：郑商所甲醇仓单45张，较上一个交易日持平。

观点总结：近期一些厂商持续生产，导致甲醇的装置开工率逐步增加，已超6成，使得甲醇的产量进一步增加，同时近期现货价格大幅回落，给期货价格造成了一定的压力，同时下游的醋酸、甲醚以及MTBE需求不及预期，整体开工率仅2成左右，整体对甲醇利空。技术上，甲醇1405合约跌穿2800整数关口震荡下行，建议依托2800整数关口短空轻仓交易，破2805关口止损。

8 焦煤

   现货市场：国内焦煤市场弱势看跌。太原西曲焦煤（S1V20-23A＜11G＞65)出厂价报995元/吨，持平；唐山焦煤（A10V＜26S0.7G＞80Y＞17）到厂价报965元/吨，持平；京唐港焦煤（A11V＜26S0.65G＞80Y＞17MT10）1025元/吨，持平。

   消息面：24日发布的太原煤炭交易综合价格指数为92.84点，较上期下降1.73点，跌幅1.83%，该指数节后连跌三周。受山西省内炼焦煤价格大幅下跌影响，炼焦煤价格指数暴跌4.17%，导致本期太原煤炭交易价格指数继续下跌。

  库存：大商所焦煤仓单日报为0手，持平。

   小结：周二JM1405合约反弹回落，国内炼焦煤市场弱势看跌，局部地区受出货压力影响持续小幅下滑，整体成交冷清；操作建议，915附近做空，925止损，下方目标890。

9 焦炭

   现货市场：焦炭现货市场弱势下行。一级冶金焦太原报价1225元/吨（车板含税价），持平；天津港报价1450元/吨（平仓含税价），持平。二级冶金焦太原报价1050元/吨（出厂价含税），持平；河北唐山报价1265元/吨（到厂含税价），跌15元/吨。

   消息面：鉴于21日起全国部分地区出现雾霾天气,北京、石家庄等京津冀中南部城市出现连续严重污染,环保部组织12个督查组赴京津冀及周边地区对重污染天气应对工作及《大气十条》落实情况进行专项督查。

   库存：大商所焦炭仓单日报为0手，持平。

   小结：周二J1405震荡走低，国内焦炭市场弱势下行，西南地区价格普遍下调，市场成交情况一般；操作建议，1285附近做空，1295止损，下方目标1260。

10 动力煤

   现货市场：国内动力煤市场弱势运行。秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）平仓价（含税）报555元/吨，持平；山西长治贫煤（Q5500S0.37V:12.5A:16.8)车板价（含税）报480元/吨，持平；广州港内蒙优混（Q5500V24S0.5）港提价（含税）报665元/吨，持平；澳大利亚褐煤（Q5500,A<22,V>25,S<1,MT10）CIF（不含税）报78美元/吨，持平。

   消息面：（1）据越南海关2月22日公布的数据显示，1月份越南出口动力煤978，158公吨，同比下滑17.3%，与2013年12月相比，降幅达32.8%。上个月国家统计局(GSO)表示，1月越南生产动力煤约300万吨，较一年前减少24.7%，而环比下降28.4%。（2）资源税“从价定率”的改革今年将扩大到煤炭。从财税部门获悉，目前煤炭资源税改革只待国务院批准。综合考虑地方政府、行业协会、企业等所提意见，煤炭资源税由“从量定额”改为“从价定率”征收后，税率区间为2%-10%之间。

   库存：郑商所动力煤仓单日报为0，持平。

   小结：周二TC1405合约放量上行，国内动力煤市场继续弱势运行。煤矿方面，库存高位，信心不振，出货不理想；港口方面，成交一般，报价混乱；操作建议，537附近做空，540止损。

11 铁矿石

  现货市场：辽宁66%粉矿报915元/吨，持平；天津港：澳洲62.5%粉矿报850元/吨，跌5元/吨；印度62%粉矿报845元/吨，跌5元/吨。

  消息：环保部2月24日发表通报，卫星遥感监测表明，2月23日我国中东部地区空气污染影响面积约为98万平方公里，其中空气污染较重面积约为80万平方公里，主要集中在北京、河北、山西、山东、河南、辽宁等地。与22日相比，江西、山东、安徽等省灰霾面积有所减小。

  库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为0。

  小结：周二I1405合约继续下行。国产矿市场稳中有降，商家信心不足，进口矿市场延续弱势，成交较为清淡。操作上建议，825附近抛空，止损参考835。

12 胶合板、纤维板

   消息方面：1、鱼珠中国木材价格指数跌8.4%至138.37。2、2013年我国胶合板进口完成15.47万立方米，比2012年同期下降13.44%，主要进口国家是马来西亚和印度尼西亚等。

   现货方面：浙江杭州2440*1220*15中纤板价格报81元/张，较上一交易日持平；浙江杭州2440*1220*15细木工板报148元/张，较上一交易日持平。

观点总结：由于节后极端天气影响，房地产开工率不及预期，致使两板需求大幅下挫，同时近日国家工信部表示对产能过剩的行业进行调控，也会抑制两板的需求，整体利空两板。操作建议，纤维板1405合约小幅回升，但回升有限，但建议依托5日均线短空轻仓交易，止损64.60；胶合板1405合约小幅回升，但回升有限，建议依托5日均线短空轻仓交易，止损126.70；

金融期货

1 股指期货

外盘指数    收盘      涨跌     涨幅

道琼斯    16179.66  -27.48     -0.17%

纳斯达克   4287.59   -5.38     -0.13%

标普500    1845.12   -2.49     -0.13%

富时100   6830.50 -35.36    -0.52%

法国CAC40 4414.55     -4.58    -0.10%

德国DAX   9699.35    -9.59    -0.10%

C0MEX黄金 1342.7  4.7      0.35%

NYMEX原油  101.83     -0.99    -0.96%

美元指数   80.155    -0.062    -0.08%

小结: 周二欧美主要股指收跌。数据表明美国房屋价格涨幅放缓，消费者信心指数下滑。梅西百货与家得宝宣布盈利超出预期。

消息面

1、 A股创五个月最大跌幅80余只个股跌停；

2、 央行组合拳挤压套利资金空间；

3、 人民币即期汇率昨暴跌创下6个月新低；

4、 券商风险管理要求全面升级；

5、 央行周二1000亿正回购，资金回笼力度加大；

6、 外管局：今年我国跨境资金延续较大净流入压力；

7、 1月银行结售汇顺差4475亿元创历史新高；

8、 美国2月达拉斯联储服务业活动指数骤降至6.8；

9、 欧盟：欧元区经济前景向好上调今明两年经济增速。

仓位、资金动态

总持仓增加6.52%至123579手，主力前20名多头增加3.63%至75931手，空头增加5.07%至94485手，前20名总净空持仓较上一交易日增加11.40%至18554手；前5名净空持仓增加6.13%至25996手。总持仓小幅增加至十二万手之上，创1月15日以来新高水平,主力双方均增持仓位，空方增持幅度较大，净空持仓变化显示主空力量大幅增强，短期空方占据优势。资金方面，周二沪深两市总成交金额3333.97亿元，创13年9月12日以来新高水平，和前一交易日相比增加767.93亿元，资金净流出298.14亿元；各板块资金呈现净流出，排名较前的板块为创业板、中小板、消费、可选。

综合点评

周二欧美主要股指收跌。国内方面，央行继续正回购操作1000亿元+人民币六连跌+第二轮新股发行或于3月份开启等利空消息影响，股指期货空单持续上升，空方力量强劲。加上两会临近，前期获利盘的逃离及人民币贬值趋势的出现，增强了投资者对市场下跌的预期。技术上沪深300指数收盘创2012年12月5日以来新低，日K线四连阴，市场陆续跌破各均线及2300、2200点整数关口，回吐春节以来所有涨幅，技术面弱势尽显。策略上，宜逢高抛空。今日IF1403区间2126至2170点。

2 国债期货

[前交易日主要指数]银行间国债指数：1386.58 +0.17%Shibor：O/N 1.7200 +2.00bp；1W 3.2780-6.10bp；2W 3.8110-15.90bp质押式回购行情；R001 1.7200 +8.00bp；R007 3.0000 -27.00bp；R014 3.2200 -58.00bp  [资金面]周二（2月25日）央行在公开市场上进行1000亿元14天期正回购操作，净回笼1000亿资金，但正回购并未改变市场资金宽松大势。周二市场回购定盘利率涨跌互现。 [消息面]周二人民币兑美元早盘延续贬值趋势，一度触及6.1250元，创半年来新高。在基本面不变的情况下，人民币明显走贬带给市场诸多猜想，多头情绪受鼓舞。且正回购操作力度基本符合预期，因而并未对市场造成重大影响。截至周二下午4点，主要期限国债收益率涨跌互现。5年、7年及10年期国债收益率分别下跌6.7个、11.1个、15.7个基点，1年期国债收益率上涨0.72个基点。 [TF1406 CTD券测算] CTD:最便宜可交割券,空方交割利益最大的券Imp_IRR:隐含回购利率基差：现货价格-（期货价格X转换因子）BNOC：基差-持有收益

参考网址www.jjkh.cn

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