2024.02.22 弘业期货

农产品板块

【油料】

外围美豆下跌，豆粕料跟进回落

隔夜美豆大跌创新低；受累于世界大豆增产预期及需求疲软忧虑；不过关于阿根廷大豆产量预期出现两种不同观点；指标3月开盘1179，最高1179.25，最低1157.5，收盘1160.25，跌1.57%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡；多空继续大举增仓，市场分歧较大；现货方面下游节后一波集中补库之后转而回落；主力5月开盘2988，最高2997，最低2983，最新2990，跌0.73%；菜粕低开小幅反弹收阳；空头大举入场增仓；外围ICE连涨两日后转跌，需求端水产淡季缺乏提振；后市关注二月菜籽进口动向；主力5月开盘2438，最高2444，最低2428，最新2442，跌0.77%；菜油低开震荡；棕榈油偏强支持，另二月份进口菜籽到港预期较大幅度下滑；主力5月开盘7716，最高7748，最低7696，最新7720，跌0.18%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策不及预期 期价震荡下行

隔夜外盘美豆期价继续下跌，偏弱格局未改，受USDA月度供需报告利空和农业展望报告面积利空影响，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，豆一期价节后增仓下行，昨日主力2403合约收盘反弹至4713元/吨。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

现货涨势趋缓 期价再创新高

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，昨日开始现货价格涨势趋缓，总体以稳为主，局部偏强。昨日期价再度增仓上行，主力pk2404收盘上涨至9160元/吨，多头继续增仓。现货方面，春节后农户暂未开始销售，基层上量节奏仍然偏慢，短期供应有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，但油厂存在一定补库需求。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看春节后需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令节后现货价格反弹，带动期价大幅反弹，中期基本面偏空格局未变。建议投资者暂时观望为主，关注现货价格反弹持续性。

【玉米&淀粉】

企稳反弹，外盘承压

国内方面，全国售粮进度已过半，相对偏慢；随气温回升，东北地趴粮预计有抛压，但随售粮持续，贸易商等已开工，供应压力将减弱。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨缓解作物状况。全球期末库存小幅调减。供应宽松预期，美玉米暴跌创新低。国内需求端关注生猪产能的调整，禽类补栏情况。深加工消费恢复情况。阶段卖压后，玉米或企稳反弹。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

国产棉现货交投基本持稳，整体成交较淡，纺企多以基差采购为主，一口价报价、成交较少，整体交投大多处于观望阶段。下游仍在春节后的恢复中，难以明确终端需求，市场有良好预期不过仍需密切关注预期差。同时，下游产成品整体库存不高，上游套保压力位也随郑棉价格的上涨抬升。国内棉价短期或震荡偏强，关注终端实际需求与预期差。

【生猪】

震荡偏弱

期货端：3月合约收盘13225，跌180；5月合约收盘14365，跌145；7月合约收盘15535，跌75。现货端：全国22省市生猪均价13.78元/kg，跌0.18元/kg，其中辽宁13.73元/kg，河南14.05元/kg，四川13.1元/kg，广东14.53元/kg；全国日均屠宰量126821头；环比减1.54%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水825元/吨。

降雪天气阻碍出栏节奏，短时猪源供应略减，不过因消费市场整体清淡，下游白条走货疲软，屠企宰量下调幅度较大，近期市场供过于求状态维持，近月期价受压制；由于节前仔猪价格快涨，近期养殖端补栏心态有所迟疑，二育观望心态相对较浓，屠企也因资金限制，入库动作偏少，对价格支撑暂无体现。

【鸡蛋】

承压

期货端：3月合约收盘3195，跌14；4月合约收盘3333，跌4；5月合约收盘3426，涨14。现货端：2月21日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价3.31元/斤，销区均价3.54元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车20辆，东莞到车45辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水55元/500kg。

多地寒潮天气提振终端补货情绪，市场走货见好，蛋价短时止跌，不过养殖端库存压力仍在，贸易商因对节后行情预期偏弱，交易心态较为谨慎，本月新开产蛋鸡量继续增加而可淘老鸡数量相对有限，存栏仍处上升通道，近月期价弱势难改。

【白糖】

外盘持续走弱 郑糖承压下行

隔夜ICE原糖期价止跌企稳，今日郑糖期价弱势震荡，昨日主力SR2405收盘下跌至6362元/吨，持仓大幅减少。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价震荡下行，偏弱趋势持续。国内方面，节后现货价格持续下跌，外盘下跌带动进口成本下降，进口倒挂幅度下降，1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，国内新糖上市供应增加，国内库存偏低，但节后需求步入淡季，对现货价格的支撑力度减轻，节日前后外盘持续回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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