宏观-社融：2024年1月社融新增超预期节日影响显著

　　农业-油脂：欧盟23/24年度植物油进口总量下滑

　　能源-航空燃料：新加坡将从2026年开始引入可持续航空燃料

　　原油-价差：地缘局势紧张，Brent-Dubai EFS走强

　　化工-行业：中沙古雷乙烯项目主体工程全面动工

　　巴西启动非外科乳胶和PVC手套反倾销程序，中马泰三国受影响

　　行业-汽车：国家金融监督管理总局发布《汽车金融公司监管评级办法》

　　农业-油脂：2024年巴西大豆需求增长有限

　　【宏观-社融：2024年1月社融新增超预期节日影响显著】

　　2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元，超出普遍预期。分项来看：>对实体经济发放的人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增913亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加989亿元，同比多增1120亿元；委托贷款减少359亿元，同比多减943亿元；信托贷款增加732亿元，同比多增794亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元；政府债券净融资2947亿元，同比少1193亿元；非金融企业境内股票融资422亿元，同比少542亿元。

　　卓创资讯赵宁分析，1月是传统的信贷大月，2024年1月的超预期表现是多重因素叠加的结果。从结构上看，外币贷款同比大幅多增，反映出进口的边际改善明显，这也与全球大宗商品价格回暖有密切的关系。人民币贷款在高基数的前提下，仍能实现同比多增，增强了信贷稳定的信心。此外，M1与M2增速差大幅收敛，市场观点认为是特别国债筹集的1万亿资金落实到位，导致企业活期存款大幅上升有关，加上2月降准已经落地，降息预期也较为强烈，2024年信贷开年红的基点基本确认。

　　【农业-油脂：欧盟23/24年度植物油进口总量下滑】

　　据欧盟委员会2月最新数据，23/24年度(始于7月1日)欧盟地区植物油进口总量447万吨，其中豆油进口量为36万吨，葵花籽油及菜籽油进口量为141万吨，而棕榈油进口量为198吨。

　　卓创资讯曹慧分析认为，欧盟23/24年度植物油进口规模大幅下滑，其中四季度月均进口规模降至近五年最低水平，主要源于棕榈油及菜油进口规模下降影响。根据欧盟委员会数据，截至去年10月，本年度进口植物油累积446.6万吨，较去年同期479.7万吨水平下降7%。欧盟棕榈油进口规模占油脂进口总量超1/3，其中主要进口来源国为印尼和马来西亚。23/24年度自两国进口棕榈油累积量超140万吨，占全部棕榈油进口规模的71%，较去年同期下降18.8%。另外，自加拿大、澳大利亚进口菜油规模的下降影响年度菜油进口量的小幅下降，葵油则受自俄罗斯和乌克兰菜油进口规模的上升带动其继续增长。而豆油全年进口增速最为显著，23/24年度进口规模达到36万吨，增速超过30%。

　　【能源-航空燃料：新加坡将从2026年开始引入可持续航空燃料】

　　2月19日，新加坡民航局表示，从2026年开始，所有从新加坡起飞的航班都需要使用至少1%的可持续航空燃料，目标是到2030年将这一比例提高到3%至5%。此外，乘客购买机票时也须缴付可持续航空燃料税。

　　卓创资讯赵渤文认为，可持续航空燃料(SAF)正在被全球各国、各地区所认可并推动使用。2023年10月，欧洲议会通过了一项航空运输业新规，要求所有从欧盟机场起飞的航班，无论其目的地是在欧盟内部还是外部，都必须使用可持续航空燃料(SAF)与煤油混合的燃料；无独有偶，英国在2023年11月28日也进行了完全使用SAF的航空首飞试航。有机构根据目前的规划对SAF的需求量进行了测算，随着各国、各地区的政策落地执行，到2025年，国际市场对SAF的需求量约为500万吨/年，2040年这个数字会增加到1.28亿吨/年；而国内市场到2035年将有4500万吨SAF的增量需求，这也将给可持续燃料行业带来新的机遇。最后，对于新加坡征收额外的可持续航空燃料税的情况，各国各地区的采取的方式方法可能有所不同，但不可忽视的是SAF替代传统燃油所增加的成本，大概率还是需要消费者为之买单。

　　【原油-价差：地缘局势紧张，Brent-Dubai EFS走强】

　　2月以来Brent-Dubai EFS持续上涨，近期已接近2美元/桶，为2023年11月以来的新高水平。

　　卓创资讯梁曦玥分析，一般可以通过布伦特-迪拜原油价差来了解东西部两大市场的原油基本面格局。近期，中东地缘局势升级，此前市场传言的停火协议未能达成一致。同时红海航线仍存在较大风险，欧洲市场对北海原油的需求量增加，使得北海布伦特原油基本面趋紧。而且升高的运费也使得印度减少了出口至欧洲市场的柴油量，转向出口至亚洲市场。总体而言，尽管当前炼油利润率回升，但后续欧佩克+未进一步深化减产的情景下，地缘问题还将是扰动原油价差的关键因素。

　　【化工-行业：中沙古雷乙烯项目主体工程全面动工】

　　2月18日-19日，福建省能源石化集团与沙特基础工业公司(SABIC)合资成立的福建中沙石化有限公司(福建中沙)在福建举行中沙古雷乙烯项目主体工程全面动工活动及系列协议签约仪式。

　　卓创资讯李训军认为，中沙古雷乙烯项目总投资约448亿元，是福建省迄今一次性投资最大的中外合资项目，也是SABIC目前在中国投资的核心举措之一。该工厂预计每年能够生产180万吨乙烯，该项目主体工程全面动工，标志着SABIC向着成为全球化工行业卓越领导者的目标迈出了重要一步。作为世界级石化项目，中沙古雷乙烯项目对提高国内高端化学品供应能力、推动福建省及周边石化产业不断发展壮大具有重要作用，也对古雷港经济开发区建设世界一流石化产业基地、吸引世界化工名企落地具有强大的正面促进作用。

　　【巴西启动非外科乳胶和PVC手套反倾销程序，中马泰三国受影响】

　　近日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处公布了一项重要公告。该机构对源自中国、马来西亚和泰国的非外科乳胶和PVC手套进行了反倾销肯定性初裁。初裁结果显示，这些涉案产品存在倾销行为，并对巴西国内相关产业造成了实质性损害，二者之间存在明确的因果关系。具体征税幅度为：中国产品4.83～20.94美元/千只、马来西亚产品15.30～30.17美元/千只、泰国产品1.38～14.25美元/千只。此举旨在保护巴西国内产业免受不公平竞争的侵害。

　　卓创资讯刘舜心分析，近年，我国的一些领域已经开始倾向于使用PVC卫生手套代替乳胶手套。这个市场正在逐步壮大起来。2019年我国一次性PVC手套市场规模约为23.56亿元，2023年已经翻倍。快速发展的行业让我国PVC手套生产具有比较优势，超过85%用于出口，主要目的国在美国、日本、英国、澳大利亚，而巴西占比较少，仅有不到3%，综合来看，对于我国PVC手套市场影响可能较小，然而我国PVC手套行业仍面临产能过剩的基本状况，边际需求的变动或将转化成生产企业的降负荷压力。

　　【行业-汽车：国家金融监督管理总局发布《汽车金融公司监管评级办法》】

　　国家金融监督管理总局发布《汽车金融公司监管评级办法》，引导汽车金融公司坚守专营专业消费信贷功能，围绕服务汽车产业和汽车消费，提升专业金融服务能力，丰富汽车消费信贷产品供给，满足居民购车消费多元化金融服务需要，进一步释放汽车消费潜力、扩大内需。

　　卓创资讯高恒宇分析，2023年我国汽车产销量均突破3000万辆，汽车行业的发展正逐步加快，同时2023年全国新能源乘用车市场销量达到888万台，已经超过2009年的全国乘用车市场总体销量规模，说明目前新能源汽车市场规模正在迅速扩大。汽车行业作为终端消费领域中的重要一环，其发展对钢铁、橡胶等大宗商品市场的发展都会带来利好。《汽车金融公司监管评级办法》的推出，可以更好的引导汽车金融公司为消费者提供信贷，满足消费者购买和置换汽车时的金融服务需要，有利于进一步拓展汽车市场的消费潜力，带动汽车市场持续向好发展，进而对相关大宗商品的价格形成利好。

　　【农业-油脂：2024年巴西大豆需求增长有限】

　　咨询公司Safras&Mercado周一预估巴西2024年大豆出口量将达到9400万吨，去年为1.0186亿吨。Safras预估巴西2024年大豆压榨量为5430万吨，而去年为5350万吨。截至2月16日，巴西2023/24年度大豆收割面积占种植面积的29.4%。

　　卓创资讯孙继森分析，巴西大豆出口的下调和压榨量的缓慢增长分别对应了世界经济增速减缓带来的需求回落和巴西国内生物柴油政策的支撑作用。2024年世界经济增速缓慢，美豆库存较高，且种植面积超预期继续持续施压巴西大豆市场，在总需求增长有限的背景下，出口竞争或将吞噬部分巴西大豆出口数量。而对于压榨量的增加，主要原因还是豆油需求具有相对确定性，无论是从食用需求还是从生物柴油领域，均存在相对确定的增长点。后续来看，豆系的价格中心难以大幅抬升，且油强粕弱的格局也将延续。

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