2024-02-19弘业期货

【油料】

春节假期，外盘美豆下跌20.95美分/蒲；美农年度大豆种植面积预期增加至8750万英亩，上年为8360万英亩，同时2024/25年度期末库存预期上升至4.35亿蒲，23/24年度为3.15亿蒲；不过巴西大豆产量下调，巴西官方机构Conab下调该国大豆产量至1.494亿吨，至此，几乎所以巴西机构的产量预估都低于1.5亿吨；

另外，加拿大统计局公布数据显示2023年12月底加菜籽期末库存1285.1万吨，同比上升1.3%，但低于市场预期的1300万吨；

受外围走跌影响，国内预期节后开市同步低开，但因节前空头获利平仓较多，故此下方下行空间料有限。

操作建议：豆粕菜粕菜油关注。

【豆一】

外盘期价震荡走低 期价反弹遇阻

春节长假期间，外盘美豆期价持续震荡走低，受USDA月度供需报告利空和农业展望报告面积利空影响，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，节后豆一期价反弹或终止，节前主力2403合约收盘至4768元/吨，因一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

节后价格继续翘尾 期价或维持震荡

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，节前最后一个交易日期价大幅反弹，主力pk2404上涨至8772元/吨。节前近月多空平仓休战，期价宽幅震荡为主，远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。现货供应方面，春节后农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购尚未开始，油厂和下游食品厂节后需求逐渐转淡。春节长假期间油粕价格明显下跌，节后花生油粕价格承压，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性仍然不高。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者暂时观望为主，关注pk2404能否顺利突破8800整数关口阻力位。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

USDA在二月棉花供需报告中调减全球棉花期末库存14.9万吨，其中美棉下调2.1万吨，报告整体利多。春节期间，ICE期棉连续强势走高，一度上破95美分/磅。根据2月15日USDA农业展望论坛的预测，2024/25年度全球棉花产量略高于消费量，期末库存增加90万包。全球棉花种植面积预计增长约1%，产量增长3%，增长几乎全部来自美国。随着全球纺织业从困境中持续复苏，全球棉花消费量在经过连续下滑之后预计止跌回升。短期郑棉或受美棉提振，再加上收储及金三银四预期，或继续延续节前偏强走势。

【生猪】

震荡

节后现货猪价弱势运行为主，截至18日，全国生猪出栏均价14.26元/kg，较节前跌近1元/kg，其中华东、华总、华北地区跌幅多超1元/kg，东三省跌0.35-0.38元/kg不等，广东、云南地区较节前略涨。

养殖企业陆续恢复出栏而终端消费则步入淡季，市场交投氛围清淡，屠企多以销定采，产品需求回落导致屠企开工率下滑明显，整体而言市场供过于求格局明显，短期猪价延续偏弱态势。

节后仔猪市场值得关注，基于当前饲料成本下移的现实以及对下半年猪价偏乐观的预期，养殖单位补栏心态较好，年前仔猪价格已有大涨，目前7kg仔猪价格主流报价300-400元/头，部分地区反映有价无市，观望情绪较浓，若节后补栏偏好可能会带动节后二育群体的入场，进而拉动近月猪价，但同时也易对远期猪价构成压力。春节期间猪病相对稳定，故大致排除短期被动出栏造成的抛压，补栏节奏方面或有差异，近期重点关注体重和仔猪价格指标。

【鸡蛋】

承压

春节期间市场交易基本停滞，养殖环节存在累库现象，初五部分地区零星开市，贸易商陆续恢复报价，截至18日，辽宁地区报3.1元/斤，较节前跌0.8元/斤；河北地区3.2元/斤左右，跌0.6元/斤；江苏地区报3.3元/斤，跌0.55元/斤；湖北地区3.56元/斤，跌0.35元/斤。

淡季蛋价下跌是常态，按往年春节前后蛋价波动特征，价格低点一般出现在节后3周左右，对应今年时点应在3月初，节前高点与节后低点价差在0.8-1.7元/斤不等。近两年受低存栏、高成本影响，出现了淡季不淡现象，而今年供需形势较之22-23年有明显不同，存栏稳步回升、饲料成本持续回落使得价格重心位存在较大下移空间，预计下旬产区均价较大概率下破3元/斤关口，届时冷库商囤货可能对行情构成一定支撑，但提振效果相对有限。月底关注低价区养殖单位补栏和淘汰行为，但整体产业现金流充裕下短期亏损下主动去产概率偏低，近月期价仍有一定下探空间。

【白糖】

外盘明显走弱 郑糖回调压力加大

春节长假期间ICE原糖期价震荡走跌，节后郑糖期价回调压力加大。节前郑糖期价震荡偏强上行，主力SR2405收盘跌至6547元/吨，走势较外盘明显偏强，持仓持续下降。受巴西降雨预报和1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价震荡下行，但印度、泰国产量数据均同比明显下降，亚洲减产效应继续给予期价支撑。国内方面，节后现货价格小幅下跌，外盘下跌带动进口成本下降，1月国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加，库存创5年新低。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，节前国内价格表现较外盘明显偏强，节日期间外盘大幅回落，内盘回调压力加大，建议短线持偏空操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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