豆粕自去年12月开启了流畅的下跌模式，主力2405合约从3400元/吨上方一度跌至不到3000元/吨，与此同时现货也有较大幅度的下跌。

　　建信期货分析指出，全球豆市迈向供过于求。根据1月USDA的报告预估，巴西大豆产量约1.57亿吨，同比减200万吨，仍然是历史极高的产量纪录，虽然目前有部分机构下调产量预估至1.5亿吨左右，但平产的预期基本被市场认可和接受。美豆2023/2024年度期末库存为2.8亿蒲式耳，也是近三个年度最高，全球大豆正逐步迈向供过于求的时期。

　　国内库存压力有待消化。根据机构数据，截至2月2日，我国主要港口大豆库存约523.61万吨，去年同期约494.1万吨，同比增6.0%；主要油厂豆粕库存约67.05万吨，去年同期约44.02万吨，同比增52.3%。最近一两个月，部分油厂的豆粕甚至出现胀库现象，现货及基差报价一路下跌。

　　从交易层面来看，目前国内外的供应压力已在盘面有所体现，但巴西大豆目前仅收获约10%，后续大规模上市后，产地FOB报价依旧有下跌的可能。从节奏来看，多头还需更加耐心，时间点上可参考一季度末国内现货消化的情况。而考虑到供大于求的大背景，盘面难以形成趋势性反转。春节长假临近，建议投资者轻仓过节，把控风险。