2024-02-05 弘业期货

【油料】

美元走强压制商品，豆粕延续震荡偏弱

上周五美豆转跌并创两年新低；美国月度就业报告强于预期，降低了美联储降息预期，大宗商品因此承压；另美国一周出口销售报告显示止1月25日当周大豆出口销售净增16.58万吨，创2023年5月以来周度低点；指标3月开盘1203.25，最高1208.25，最低1186.75，收盘1188，跌1.27%；

国内夜盘豆粕小幅低开冲高回落；受美豆回落影响；国内油厂逐渐进入春节假日停机状态，下游生猪价格反弹走高，豆粕现货成交回升，但油厂大豆豆粕库存仍较高；主力5月开盘3008，最高3024，最低2999，最新3003，跌0.20%；

菜粕低开冲高收跌，成交缩量；跟随豆粕节奏为主；外围ICE油菜籽跌至近三年低位，加拿大农户增加抛售；中国粮油商务网数据中国2024年1月实际累计到港油菜籽44.86万吨，较此前船期预报58.5少9万吨，上年同期为52万吨；主力5月开盘2505，最高2526，最低2502，最新2504，跌0.56%；

菜油低开冲高收跌；大宗市场普跌，且马棕出口需求不佳，并豆油供给宽松预期；主力5月开盘7671，最高7706，最低7636，最新7674，跌0.59%；

操作建议：豆粕菜粕菜油偏弱。

【豆一】

加工补贴政策暂缺 期价低位盘整

上周豆一期价低位盘整，周五主力2403合约收盘跌至4719元/吨，因政策传闻落空。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。市场传闻加工补贴政策即将公布，市场对大豆价格支持政策出台的预期再起，期价获得提振，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

【花生】

节前现货收尾 期价震荡走低

上周花生期价震荡走弱，近月2403期价跌幅较小，近月持仓继续减少而远月持仓增加，主力pk2403收盘跌至88256元/吨，节前现货购销收尾，近月多空平仓休战，本周远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为主，可逢高轻仓空2404或2410合约。

【玉米&淀粉】

震荡企稳

全国售粮进度过5成偏快，最大售粮压力阶段过去；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。全球玉米供应宽松；南美玉米种植季，关注天气炒作；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

【生猪】

震荡

小年过后下游需求方面自高峰迅速回落，屠企订单减少带动宰量下滑；雨雪天气叠加春运影响，运输方面存在较大阻力，贸易商调运积极性减弱，外采量也呈断崖式下跌。本周屠企陆续放假，根据往年经验，春节前后需求下降幅度50%-70%不等，养殖端为对此也有预期，散户多选择在年前积极出栏，目前全国生猪主流交易均重122公斤，环比继续下跌，且跌幅扩大，后期体重端带来的压力较小，对于节后淡季合约目前持中性看待，盘面深度贴水，暂不建议追空。

【鸡蛋】

承压

距离春节假期不足一周，多地开始停止交易，目前产区均价仍维持在4元/斤左右，养殖环节利润空间尚存一定程度上阻碍了节前淘鸡的增量，加之多地降雨降雪天气导致物流运输被迫中断，产销区衔接不畅，北京、广州地区到货量整体下滑，市场交投氛围转冷，本周休市地区进一步增多；盘面已较为充分反映存栏上升和成本下滑预期，近月饲料原料价格或有反复，暂观望为宜，激进者可逢高沽空。

【白糖】

外盘盘整 郑糖偏强震荡

上周郑糖期价震荡偏强，主力SR2405周五收盘上涨至6498元/吨，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，本周外盘期价陷入震荡，郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓持续下降。外盘方面，原糖价继续格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，国内产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期国内价格跟随外盘涨跌，本周内外盘均呈偏强震荡趋势，建议多看少动，短线顺势逢低轻仓跟多。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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