央行万亿利好，明天生效。

　　据央行公告，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元，降准的实施力度、落地时点都超出市场预期。

　　2月4日，央行也有大动作。据央行官网显示，为维护春节前流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了430亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。当日无逆回购到期，因此单日净投放430亿元。交易员称，央行明确表态“维护春节前流动性平稳”，给市场吃下定心丸。

　　分析人士表示，从近期释放的信号看，2024年，货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点，专家预计，2月MLF利率、LPR可能进一步下调。

　　央行万亿利好

　　央行万亿利好，将于明天（2月5日）正式落地。

　　据央行此前公告，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。

　　本次降准在实施力度、落地时点等多方面都超出市场预期。其中，在力度上，“0.5个百分点”是近两年来的最大降幅，政策支持的力度加大，提供的长期资金倍增，向市场传递出年初宏观调控加大力度、货币政策做好逆周期调节的鲜明信号。

　　下图是近年来，央行历次降准的情况：

　　从上图可以看出，自2022年1月以来，央行累计降准五次，前四次下调幅度均为0.25个百分点，只有今次的下调幅度为0.5个百分点，超出市场预期。

　　落地时点上，历年一季度，都是经济力拼“开门红”的重要窗口期，对全年经济增长至关重要。且每年春节前夕，受居民集中取现、企业发放工资以及长假因素等影响，银行体系流动性一般会出现较大缺口。

　　据方正证券固收首席张伟的测算，预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿资金流出银行体系，预计1月新增财政存款7884亿元。我国增值税按季度预缴纳，季度初始月份是预缴月，1月是传统的缴税大月。此外，银行投放贷款并派生存款，从而需要缴纳法定存款准备金，这也会带来流动性缺口，预计1月将新增缴纳法准3212亿元。

　　本次央行降准可以有效弥补节前的流动性缺口。分析人士表示，本次降准不仅彰显货币政策前瞻布局、充分发力的姿态，更将以“真金白银”护航一季度经济开好局、起好步。

　　2月4日，央行也有大动作。据央行官网显示，为维护春节前流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了430亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放430亿元。

　　另外，央行2月2日进行了830亿元7天期和140亿元14天期逆回购操作，这是开年后央行首次重启14天期逆回购操作。交易员称，时隔逾一个月后，央行公开市场重启14天期逆回购操作，并明确表态“维护春节前流动性平稳”，给市场吃下定心丸。

　　广发固收团队认为，跨春节资金整体维持宽松状态。2月5日将降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿元，有助于填补春节资金缺口。往后看，本周跨春节，人民银行大概率会继续大额投放，逆回购余额或延续高位。

　　影响多大？

　　分析人士表示，此时降准，可以保持银行体系流动性合理充裕，为信贷增长提供“粮草弹药”，增强金融机构服务实体经济的能力；更多长期稳定的资金，也将为降低实体经济融资成本进一步创造空间。

　　中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平表示，本次降准幅度超出市场预期，表明货币政策加大实施力度，将对全年经济运行产生更大的积极作用。降准最直接的效用是改善当下银行体系的负债状况，有效增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好地支持实体经济，尤其是支持中小微和民营企业。此次降准释放长期流动性约1万亿元，有助于保持市场流动性合理充裕、推动市场利率水平下降，同时向社会传达了积极的政策信号。

　　降准提供的流动性供给，也将稳住货币市场利率，客观上有利于金融市场稳健运行。

　　“此时降准具有必要性和紧迫性。”招联首席研究员董希淼表示，目前国内经济恢复势头需要进一步巩固，市场需求有待提振。较大幅度的降准落地，向市场传递出明确的政策信号，有助于提振经营主体和投资者信心，更好地支持经济恢复回升，也有助于稳定资本市场。

　　关于本次降准对市场的影响，民生银行首席经济学家温彬认为，对债市而言，短端利率约束或因降准打开，利率曲线平坦化或被打破，长端利率则不确定性较大；对汇市而言，降准释放稳预期、稳增长信号，有利于提振市场信心，人民币汇率短期内利好因素偏多；对股市而言，降准有助于改善投资者情绪，提振市场信心；对楼市而言，本次降准将大幅增加银行的可贷资金，有助于增强金融机构支持房地产企业的积极性，更好满足房地产企业合理融资需求。

　　展望后市，多位专业人士预计2月MLF利率、LPR可能进一步下调。

　　其中，国盛证券首席经济学家熊园认为，稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息，抵押补充贷款（PSL）有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大，预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。

　　平安证券首席经济学家钟正生表示，全面降息和进一步下调存款准备金率，存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看，不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。

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