2月2日为维护春节前流动性平稳，央行公开市场操作重启140亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。市场人士指出，央行呵护资金面意图明显，预计春节前后银行间市场流动性有望保持宽松。

　　央行呵护资金面意图明显

　　光大证券固定收益首席分析师张旭指出，货币当局对于流动性具有很强的掌控能力，1月份流动性宽松稳定的客观事实已经充分说明其呵护市场的主观取向。

　　张旭认为，月初金融体系的流动性需求会季节性地下降，供需关系变化使得资金市场在较低利率水平上形成再平衡。2月5日起金融机构准备金率下调0.5个百分点，这将向市场释放出长期流动性1万亿元，助力于实体经济的持续回暖向好以及资本市场的平稳健康发展。此外，春节假期后，节前提现的资金将回流银行体系，可以为政府债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。

　　下一阶段货币当局有充足的工具灵活自如地调控各期限流动性的量与价，稳市场、稳信心。例如春节后首个工作日（2月18日）即有一次MLF（中期借贷便利）操作，央行亦可在操作中充分满足金融机构对于中期基础货币的需求。展望未来，金融体系流动性将是合理充裕且更偏宽松的。

　　信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，在春节前现金流出、缴准缴税等因素影响下，央行大致需要再投放1.5万亿流动性，因此降准后央行仍需投放部分短期资金，仍然掌握资金面的控制权。后续资金面大幅收紧的概率下降。假设在降准后资金面仍然偏紧，权益市场因此延续调整，央行仍可能采取更多宽松措施。

　　预计春节前后银行间市场流动性将保持宽松

　　国泰君安证券固收分析师胡建文指出，预计财政、信贷、汇率等方面，对春节流动性负面影响较弱。财政方面，整体对今年以来银行间流动性偏利多，尤其是去年底财政投放和增发国债对应项目资金的拨付，同时政府债券发行高峰未到，增值税纳税截止日落在春节假期后。信贷方面，今年一季度信贷总量难超去年同期的高基数；汇率方面，近期美元指数对人民币压制边际明显减弱。

　　胡建文认为，理论上春节后的第一个工作日（2月18日）是MLF操作日，但如果在春节假期前提前续做MLF、2月18日MLF正常到期，从数量角度能对冲春节前取现、春节后回笼，从价格角度能提高利率工具的有效性。

　　国投证券固收首席分析师尹睿哲指出，从常规资金面的影响因素来看，今年春节期间的取现需求可能会较往年偏弱，虽然2月公开市场到期量较高，但即将落地的降准带来万亿流动性、以及央行在春节前可能会适时加大逆回购投放规模均实质性利好资金面。在公开市场投放规模较高、降准释放流动性背景下，预计春节前资金面收紧程度可能有限。

　　德邦证券固定收益首席分析师徐亮称，春节前本身居民取现会带来资金压力，降准解决了银行资金缺口的问题。而节后随着资金的回流，银行间市场流动性可能会经历短期的宽松。此外降准资金届时可用于对冲政府债的发行。因此短期流动性宽松概率大。2月央行将综合使用逆回购、MLF以及PSL（抵押补充贷款）等结构性工具，以维持市场流动性合理充裕。

　　徐亮认为，后期可能会出现财政政策和货币政策双重发力的格局，有望对经济构成显著提振作用。而降低再贷款利率，有利于定向增强对小微企业的支持，体现了结构性货币政策工具发挥的作用。央行行长提出后续“将继续推动社会综合融资成本的稳中有降”，在此要求下，预计一季度仍有可能看到全面的降息。

　　民生证券固收首席谭逸鸣表示，考虑到春节前夕资金需求走高，地方债发行节奏加快带来的阶段性扰动，节前资金利率中枢或有小幅抬升空间，且分层现象或会持续，但随着降准资金的释放，整体处于可控区间。节后随着资金回流至银行体系，资金面压力和流动性分层现象或有所缓和。总体判断，资金利率中枢仍整体围绕OMO（公开市场）政策利率波动。

　　新京报贝壳财经记者 张晓翀

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