01

　　1.马来西亚毛棕榈油期货市场呈现持续震荡上涨走势，受洪水影响油棕收获导致产量大幅下降的担忧影响，毛棕油期货向上持续走强并突破了4000令吉大关，短线有冲高回落压力，目前基本面整体偏多，加上及月末预估库存下降的利多提振，后市仍有继续走强的机会，预期维持在4000-4200令吉区间大幅震荡。美豆方面因南美收成前景改善，周五CBOT大豆期货低点，阿根廷将23/24年度大豆产量预估上调至5,250万吨，美豆后续仍有下跌动力。

　　2.国内方面，上周工厂开机率重新回到50%以上，本周开机率继续上升，豆油产量增加，终端提货进行中，但节前备货即将结束，工厂仅仅执行合同，现货市场报价较少，基差稳定，工厂库存变动不大。目前市场主要关注节后，今年春节前市场备货量有限，在节后终端有望补货，传统的大豆进口旺季结束后，基差报价有望小幅上涨。

　　3.结论及观点：整体跟随美豆类下行，主力区间参考棕榈油7300-7600；豆油7300-7700；菜油7700-8000。

　　1.美豆面临巴西豆出口竞争，本年度销售迟缓。截至1月18日美豆销售总量为3795万吨，同比降低18.3%；其中对华销售2072万吨，同比降低26.5%。美国农业部年度出口目标4776万吨，同比减少11.9%。上周末CBOT大豆盘面重新回落至1210美分左右，后续仍有下跌动能。布交所再次上调南美大豆产量预估，阿根廷新作大豆产量将达5250万吨，较上一年度增加2750万吨。巴西大豆收获完成4.7%，港口大豆近月FOB报价再度下跌50-60美分/蒲。进口大豆定价端和贴水端共同走弱。

　　2.上周国内豆粕市场下游显示出补库迹象，成交量小幅回升，周内共成交105.50万吨，较前一周增加78.51万吨。其中现货成交76.15万吨，远月基差成交29.35万吨。但在供应端压力下未能带动价格止跌，沿海主流区域油厂报价下跌至3380-3470元/吨。油厂豆粕累库持续，较前一周增加7.38万吨，超近四年同期最高水平，累库速度加快。

　　3.尽管港口豆菜粕比价已经来到75%左右，由于粕类需求整体清淡，春节前菜粕市场备货量非常少，价格难有提振。上周成交均价2603元，环比下跌62元，工厂成交环比增加0.15万吨。国内进口压榨菜粕库存量为3.1万吨，较上周的1.8万吨增加1.3万吨，环比增加71.51%；合同量为5.1万吨，较上周的9.4万吨减少4.3万吨，环比下降45.74%。

　　4.结论及观点：CBOT大豆盘面回落至1200美分，基本处于美豆本季作物成本线位置。巴西收割压力令CNF贴水持续下行，进口大豆成本端走弱。目前进口大豆港口库存高位，供应端压力难有缓解。当前豆粕胀库，节前补库已过，未对价格有明显提振，整体偏弱走势难改。两粕技术上看近期或将小幅反弹，基本面维持逢高偏空思路，豆粕压力3010，菜粕压力2510。

　　5.关注事件：油厂开机节奏；两粕下游成交。

　　1.阿根廷2023/24年度玉米作物目前状况良好，有望从去年的干旱破坏中恢复。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将2023/24年度玉米产量预测调高到5,650万吨，高于早先预期的5500万吨，因为降雨改善，玉米播种面积上调10万公顷。同时，阿根廷取消调高农产品出口关税的建议，有助于促进阿根廷玉米出口。美玉米出口窗口缩窄。目前美国玉米销售总量相当于年度目标的61%，低于历史同期均值63%。当前美国玉米出口销售不振，继续对玉米价格构成压制。上周CBOT玉米市场底部震荡，收于446.5美分/蒲。

　　2.国储库陆续开收，收购价格基本随行就市，收储规模有限。基层农户售粮进度为47%，较前一周增加4%，较上年同期减少1%。反映国储收购促进基层收粮活动。华北地区迎来降雪天气，玉米存量质量及深加工企业门前到货量将受影响，带来价格小幅反弹。本周基层售粮活动基本停止，北方港口库存仍然维持低位，贸易商随收随走为主。南方饲料养殖需求疲软，下游订单整体有限，收购积极性较低。

　　3.结论及观点：CBOT玉米市场底部震荡，进口玉米利润窗口持续。南港内贸玉米需求较少，下游饲料需求被进口谷物挤占。国内增储情绪促进市场流通，但下游需求仍难言好转。小幅反弹，高度有限。关注05合约2380一线压力能否突破。

　　1.国内多数地区散户仍有看涨情绪，周末东北猪源增多，养殖端出栏较积极。猪肉价格肉连续上涨后，走货难度增加，下游贸易商收购积极性一般，终端支撑有限。目前南猪北调进行中，养殖端卖猪积极性增加，下游贸易商收购难度略降，涨价难度增大，猪价有望转稳。市场预计猪价继续上涨动力不足，养殖户亏损不愿大面积补栏，仔猪需求清淡，但国内生猪存栏较低，终端仍有猪肉需求，不宜过分看空。

　　2.结论及观点：短期震荡偏多思路。

　　02

　　1.需求：12月地产开发资金来源累积同比-13.6%；12月竣工面积34594.07万平方米，单月竣工增速环比243%。12月汽车销量315.6万辆(+18.59)。下游深加工厂订单天数下滑，冬季需求端压力较大。节前部分项目将放假停工，需求端将继续走弱。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，复产动力较强。当前玻璃产量处于较高位置，后续仍有上升空间。上周浮法玻璃产量121.18万吨(+0)，全国浮法玻璃开工率83.88%(+0.19)。

　　3.库存：需求端承压，库存略有累积。玻璃厂库存处于中性位置，但当前处于需求淡季叠加供应较高，累库压力较大。上周全国浮法玻璃样本企业总库存3197.7万重箱(+39.1)。

　　4.成本与利润：原料价格下滑，玻璃成本下降，利润上涨。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1774元/吨(-18)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1438元/吨(-16)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1299元/吨(-4)。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨(+8)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润342元/吨(+14)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润675元/吨(-2)。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，05合约压力位1900。玻璃指数运行区间参考1750-1880。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、纯碱价格。

　　1.需求：浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。上周浮法玻璃产量121.18万吨(-0.12)，全国浮法玻璃开工率83.69%(+0.05)。

　　2.供给：纯碱厂供应逐渐恢复叠加远兴3线后续将达产，纯碱供应增加，当前供应接近历史高位水平，供应端压力较大。短期纯碱受到运输影响，下游拿货受阻，价格有一定上行驱动。上周全国纯碱企业纯碱产量67.75万吨(-2.02)，产能利用率87.04%(-2.58)。轻质碱产量29.4万吨(-0.68)；重质碱产量38.35万吨(-1.34)。

　　3.库存：当前供应处于较高位置，玻璃厂前期补库较多，下游需求一般，重碱库存累积。轻碱补库需求较好，轻碱库存有所去化，但预计后续补库将减弱。上周国内纯碱厂总库存40.62万吨(-3.19)，轻质纯碱库存21.25万吨(-2.5)，重质纯碱库存19.37万吨(-0.69)。

　　4.利润：纯碱现货价格下跌，利润下滑。氨碱法纯碱毛利521.42元/吨(-150)，联碱法纯碱毛利873.1元/吨(-105)；氨碱法重碱毛利581.42(-130)，联碱法重碱毛利793.1元/吨(-105)。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，纯碱05合约压力位2065，纯碱指数运行区间参考1820-2055。