2024.01.31 弘业期货

农产品板块

【油脂】

偏弱

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，丰产压力拖累美豆走势持续弱势。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随外盘回调。截止到2024年第4周末，国内三大食用油库存总量为214.15万吨，周度下降13.89万吨，环比下降6.09%，同比增加11.34%。其中豆油库存为101.86万吨，周度下降4.68万吨，环比下降4.39%，同比增加14.33%；食用棕油库存为67.12万吨，周度下降8.35万吨，环比下降11.06%，同比下降22.82%；菜油库存为45.17万吨，周度下降0.86万吨，环比下降1.87%，同比增加177.29%。油脂总库存持续回落，油脂库存压力有所缓解，但春节前备货需求在减弱。短期油脂进入弱势，谨慎操作为宜。

【油料】

巴西产量预期下调，豆粕或有反弹

隔夜美豆大幅反弹；AgResourse下调巴西产量预期530万吨至1.454亿吨，而Datagro的调查报告显示产量预期为1.4855亿吨，另据DeraI周二数据，巴西帕拉那州大豆收割率达19%，远超上年同期的1%（通常高温会加快大豆生长，但亦对单产和品质产生影响）；指标3月开盘1193.75，最高1121.25，最低1187.75，收盘1120.25，涨2.24%；国内夜盘豆粕小幅高开收涨；第四周油厂豆粕现货库存环比下滑，且下游仔猪价格飚升，暗示市场补栏情绪浓厚；主力5月开盘2955，最高2979，最低2953，最新2974，涨0.88%；菜粕高开减仓窄幅震荡收涨；追随豆粕走势；库存数据油厂进口菜籽库存下降同时菜粕库存环比上升、大致中性；主力5月开盘2474，最高2483，最低2459，最新2477，涨0.86%；菜油低开横盘；节日备货需求转弱，叠加豆油因进口大豆成本下调大幅走低拖累；主力5月开盘7634，最高7659，最低7616，最新7644，跌1.05%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

减仓反弹

隔夜外盘期价止跌反弹，今日豆一期价料继续减仓反弹，夜盘主力2403合约收盘涨至4737元/吨。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

【花生】

节前现货收尾 远月期价创回调新低

昨日花生期价震荡回落，持仓继续大幅减少，主力pk2403收盘下跌至8846元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，远月PK2410合约期价大幅下跌并创回调新低。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为止，可逢高轻仓空2404或2410合约。

【玉米&淀粉】

阶段止跌企稳

全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，低价难收粮；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

【棉花&棉纱】

偏强震荡

根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月27日，巴西2023/24年度棉花种植完成77.0%，环比增20.4个百分点，同比去年同期提速12.6个百分点。因春节临近，下游棉纱、坯布出货有所走缓，边际驱动减弱，棉花现货交投冷清，价格续涨动能下降。目前棉花现货销售基差暂稳，轧花厂有惜售心态，现货套保压力位也逐步上移，短期内或呈震荡走势。节后关注下游需求情况，目前预期良好。

纺企逐步开始安排春节假期进行收尾工作，纯棉纱市场成交量较少；价格持稳为主，局部报价仍有小幅上调，但基本成交稀少。年前预计纱价持稳为主。

【生猪】

宽幅震荡

现货端：3月合约收盘13810，跌300；5月合约收盘14605，跌240；7月合约收盘15665，跌180。现货端：全国22省市生猪均价15.78元/kg，涨0.37元/kg，其中辽宁15.35元/kg，河南16.88元/kg，四川15.3元/kg，广东15.6元/kg；全国日均屠宰量252998头；环比增11.79%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水3070元/吨。

本周下游备货增加支撑屠企宰量和开工率进一步提升，消费增量拉动价格进一步上涨，基差进一步走强，不过随着交易窗口缩窄，周后期对于猪价的拉力趋弱，节前养殖户仍以积极的降重出栏为主，目前市场生猪交易均重继续下滑，散户手中大体重猪所剩不多，挺价意愿增强，供需双振拉高猪价，现货强势或拉动盘面小幅上行，中期仍相对承压。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：2月合约收盘3213，跌29；3月合约收盘3238，跌50；4月合约收盘3297，跌61。现货端：全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.03元/斤，销区均价4.14元/斤，。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车29辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水862元/500kg。

春节前暂无新的交易点，目前养殖单位压栏与出淘并存，市场鸡蛋货源充足，而终端消化能力欠佳，各环节库存均环比走升，月初供增需减状态使得现货蛋价仍有一定的下降空间，或拖累盘面小幅下探，但空间预计有限。

【白糖】

外盘持续回落 郑糖偏强震荡

隔夜外盘原糖期价止跌企稳，今日郑糖期价料延续偏强震荡。受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，昨日郑糖期价震荡下行，持仓下降，主力SR2405收盘跌至6439元/吨，本周郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓下降。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格跟随外盘涨跌，本周期价升破震荡区间上沿，内外盘均呈偏强震荡趋势，建议观望。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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