“降准”利好持续发酵，人民币汇率应声走强、持续回暖。

　　1月25日，在岸、离岸人民币汇率盘中双双升破7.16关口，截至发稿最高分别触及7.1561、7.1565。在政策利好催化下，近两日，在岸、离岸人民币汇率升值均超过300点。

　　中国人民银行1月24日发布公告称，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。同时，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　分析人士认为，年初降准“降息”体现了货币政策的前瞻性，有助于增强汇率稳定的基础。

　　此外，债市方面，受到降准消息影响，25日债市开盘低开，与股市大涨形成鲜明对比。不过，随着早盘获利盘的退出，债券市场再度上行。下午时段国债期货各个合约全线大涨。

　　人民币汇率两日升值超300点

　　1月25日，在岸、离岸人民币汇率盘中双双升破7.16关口。近两日，在岸、离岸人民币汇率升值均超过300点。

　　开年以来，人民币汇率延续稳健走势态势，跨境资本流动平稳有序，外汇市场供求基本平衡，预期总体稳定，人民币汇率延续了2023年下半年以来的平稳走势。1月25日，人民币对美元汇率中间价为7.1044，与上年末基本持平。

　　年初降准“降息”将从稳固经济基本面的角度利好汇率。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，此次降准并未改变货币政策稳健基调，表明央行加大对实体经济支持力度，提振市场信心，改善经济复苏前景。

　　一位机构人士对记者表示，在内外部环境仍有不确定性的背景下，央行这次选择年初降准，体现了货币政策继续做好逆周期调节，及早发力巩固国民经济恢复向好的基础，有利于持续改善宏观经济基本面，增强市场主体信心，为保持人民币汇率稳定打好坚实的基础。

　　中国首席经济学家论坛理事长连平说，在当前形势下，稳健货币政策保持适度偏松，综合运用降准、降息和结构性政策工具，可发挥多方面的积极影响：如贷款利率下行可降低企业的融资成本，减轻企业负担，提高企业的融资效率，从而更好地满足企业中长期的发展需求。

　　至于2024年汇率走势，外部压力减轻，也将利好人民币汇率稳定。当前，市场普遍预期发达经济体将逐步转向降息周期。中金公司研究部认为，从外部制约看，2023年11月后随着美联储降息预期升温，人民币对美元汇率升值，我国利率下行的外部压力减轻。

　　“2024年人民币汇率将继续在合理的均衡水平上保持基本稳定。”人民银行行长潘功胜24日在国新办新闻发布会上表示，市场预期美元升值动能减弱，中美货币政策周期的错位有望得到改善，将推动中美利差趋于收敛，有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡。

　　潘功胜同时强调，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　低开高走债市大超预期

　　“今日债券市场走势完全超预期！”一位金融机构投资负责人今日向上海证券报记者表示。

　　2024年1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。25日起分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　上述投资负责人表示，此次降准幅度超出市场预期，原本更加看好股市的机会，没想到债市依旧强势。

　　25日，受到降准消息影响，债市开盘低开，与股市大涨形成鲜明对比。不过，随着早盘获利盘的退出，债券市场再度上行。下午时段国债期货各个合约全线大涨。

　　现货市场中，10年期国债活跃券230026开盘收益率小幅走高，上行0.8个基点，此后震荡走低。截至发稿已经下行0.75基点。公开市场DR007早盘阶段最高涨至2.55%，下午时段也开始震荡走低，显示资金供求略有缓解。

　　国债期货市场更加火爆。5年期国债期货是受益于降准信息的上涨龙头品种。截至记者发稿，其各个合约涨幅均超过0.2%。本轮债市龙头品种30年期国债期货主力合约早盘一度跌幅超过0.36%，但此后在不断的买盘推动下，逐级抬升。在下午交易时段，一度涨幅高达0.17%，此后开始有所回落。

　　华创证券固收首席分析师周冠南在其报告中表示，对于债市而言，历史降准后或更加利好短端。超预期降准后，短端或跟随资金面修复，长端阶段性止盈，期限利差有小幅修正机会。降准落地后，节前资金风险或基本解除，短端收益率或跟随下行；若权益风险偏好反弹，长端或阶段性止盈，但上行风险较为可控，期限利差或向上修复。

　　早盘获利了结是一些机构的策略选择。

　　一位理财公司债券负责人向记者表示，25日降准消息落地，应该是近期市场预期的兑现，部分资金选择了获利了结。未来需要关注后续是否会有进一步宽松政策出台。

　　天风研究固收分析师孙彬彬表示，此次降准的利好本身有限，后续关键看资金利率是否带动下行，从预期角度，市场会博弈短期利好出尽。市场或许会在一定区间内展开横盘整理的可能。这个区间，如果不调降中期借贷便利(MLF)，以10年期国债为例，低点可能不会突破2.45%，高点预计也较难达到2.6%。中期角度，基于宏观基本面表现和实际利率水平，降息预期和降息交易或许都还在，总体方向上还是可以保持多头头寸，所以30年期国债或许仍然会保持相对强势。

　　不过，一位银行资管负责人向记者表示，在债券领域，目前并未有太多有效资产可以配置，市场处于资产荒的状态，尽管有获利回吐，依旧难改债券强势，资金涌入利率债的现象尚未缓解，同时未来还有进一步降息预期。

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