股指——多重利好合力，股指大幅反弹

　　1、今日股指期货主力合约大幅反弹，IH(50股指)涨2.52%，IF(300股指)涨2.15%，IC(500股指)涨3.47%，IM(1000股指)涨4.24%。

　　2、今日三大指数集体走强，沪指大涨3.03%报2906.11点，深证成指涨2%，创业板指涨1.45%。北向资金净买入超60亿。

　　1、昨日国新办召开新闻发布会，释放多重利好。第一、将于2月5日降准0.5个点，时机和幅度都超出预期。第二，定向小微企业、农业行业降息。第三、将市值管理放入国央企负责人考核当中，使今日国央企股市大涨。叠加之前的加强金融监管、限制减持、收紧IPO以及外围传出的股市平准基金信号，合力带动股市反弹。

　　2、今日国新办继续召开新闻发布会，表示近期支持房地产项目合理融资需求，优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，加大对制造业、战略性新兴产业、科创产业的支持力度。结合保交楼、保险业等方向的举措，缓解了市场对于未来相关风险的担忧，有助于增强市场信心。

　　3、目前多家企业继续回购公司股份，包括博迈科、阿里巴巴等，代表目前股市估值较低，且有助于增强市场信心。

　　4、但是目前市场情绪仍弱，早盘股指一度下跌，叠加经济数据恢复偏软、美联储降息预期收紧等因素，股指反弹趋势要关注后续政策消息是否能落地、财政发力时机以及经济数据能否带动市场情绪回升。

　　贵金属——美国制造业PMI大超预期，金银比有回归趋势

　　1、金银主力合约分化。沪金主力跌0.38%。沪银主力涨0.65%。

　　2、美元指数涨至103.27左右，十年期美债收益率涨至4.17%左右。国际市场现货黄金价格涨至2013左右，现货白银涨至22.72左右。

　　1、昨日美国公布的制造业PMI数据大超预期，重回扩张区间，为近15个月来最高点，一方面继续收紧了美联储降息预期，另一方面也带动市场对白银工业属性的需求预期上升。

　　2、之前因避险情绪带动走阔的金银比有回归趋势。

　　3、今晚会公布包括美国GDP等重要经济指标，若指标下跌超预期，或增加美联储提前降息预期，对金银利好，若指标上涨超预期，则金银有继续下跌风险。

　　4、目前美国经济形势仍好，若无突发事件美联储降息或在年中左右，市场所预期的美联储提前降息概率较小。

　　国债——国债期货分化，降准预期兑现后长端国债收益率升高

　　1、今日国债期货分化。2年期国债期货(TS)主力合约涨0.05%，5年期国债期货(TF)主力合约涨0.16%，10年期国债期货(T)主力合约涨0.09%，30年期国债期货(TL)主力合约跌0.12%。

　　2、中国央行今日开展4660亿元7天期逆回购操作，因今日有1000亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放3660亿元。

　　1、昨天超预期放出降准信号，叠加定向降息，国债期货普跌。

　　2、降准预期兑现，长端国债有下跌趋势。

　　3、央行宽松的货币政策倾向不变，但债市目前处于较高位置，短期内债市继续保持高位震荡趋势，中期依然有上涨动力。

　　纯碱——利多情绪基本反映完毕，期价预计高位震荡

　　1、截止到2024年1月25日，本周国内纯碱厂家总库存40.62万吨，环比增下降3.19万吨，降幅7.28%。其中，轻质库存21.25万吨，重质库存19.37万吨。

　　2、截至2024年1月25日，中国氨碱法纯碱理论利润581.42元/吨，较上周-130.00元/吨，中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为873.1元/吨，环比-105.00元/吨。

　　3、截至2024年1月25日，中国纯碱企业出货量为70.95万吨，环比增加3.50%；纯碱整体出货率为104.71%，环比+6.46个百分点。

　　4、截止到2024年1月25日，周内纯碱产量67.76万吨，环比减少2.01万吨，下降2.89%。轻质产量29.41万吨，重质产量38.35万吨。

　　基本面逻辑：本周周度数据出来之后，基本面没有太大的矛盾，下周期价大概率维持震荡运行为主。经历了周一的涨停之后，盘面大部分利多情绪被消化，现货产销率在不断好转，基差不断收敛，所以基本面下周矛盾不大，主要看宏观方面的刺激力度。

　　宏观方面，国家的精准降准刺激实体经济，黑色产业链首先反映，但今日尾盘大幅跳水，经济恢复呈现反复趋势，建议投资者把握投资节奏，波段为主。

　　甲醇——港口开始卸货，甲醇震荡偏弱走势对待

　　1、截至2024年1月25日，江浙地区MTO装置周均产能利用率67.08%，装置均持稳运行为主。

　　2、本周(20240119-0125)中国甲醇产量为1749280吨，较上周增加45610吨，环比涨2.68%。

　　3、本周(20240119-20240125)国内甲醇样本周度平均利润稳中有涨。其中，河北焦炉气利润均值379元/吨，内蒙煤制利润均值-309.80元/吨，山东煤制利润均值-177.80元/吨，山西煤制利润均值-158.80元/吨，西南天然气制利润均值-80元/吨。

　　基本面逻辑：本周周度数据偏弱对待。供应端上涨，但需求端依旧维持现状，西北烯烃装置小幅回升，港口的烯烃装置还未启动，传统需求依旧偏弱。利润方面，甲醇的利润是远远高于下游的，下游MTO的亏损基本达到2023年最大值，甲醇上方空间不大，短期震荡偏弱运行。

　　豆粕——美豆继续反弹，但国内豆粕并未随之上行

　　1、期货情况：今日豆粕M2405收盘价为3050元/吨，跌16元/吨，跌幅0.52%，持仓162.4万手，日减仓6.71万手。

　　2、国内外情况：

　　(1)美湾大豆(2月船期)C&F价格543美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(2月船期)C&F价格530美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(2月船期)C&F价格471美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水：墨西哥湾(2月船期)239美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)205美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口(2月船期)45美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调14美分/蒲式耳。

　　(3)阿根廷的天气预报显示，未来两周农业产区降雨有限，气温上升。AgResource公司称，下周初阿根廷各地将出现明显的高温天气，最高气温将达到90华氏度以上至100华氏度以下，这将给农作物造成严重的生长压力。降雨匮乏预计将会消耗土壤的水分。

　　产地来看，巴西大豆进入收割期，扰动减弱，但阿根廷天气或有干旱可能，炒作重心转移到阿根廷天气，但目前来看南美整体依旧增产，进口成本端无更多利好。国内来看，供应端问题不大，尽管春节前还有一波备货行情，但当前贸易商和下游企业备货心态谨慎，养殖端对后续也无供应担忧，随材随用滚动补库为主，备货提振预计有限，预计豆粕短期维持震荡偏弱走势，留意节前备货造成的短期反弹可能。

　　豆油——需求好转但供应压力仍存，豆油随油脂市场波动

　　1.期现货情况：今日豆油Y2405收盘价为7652元/吨，涨8元/吨，涨幅0.10%。

　　2、全球油脂市场情况：

　　(1)阿根廷豆油(2月船期)C&F价格922美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格912美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨。

　　(2)加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(2月船期)C&F价格1080美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(4月船期)C&F价格1100元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(3)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1064778吨，较上月同期出口的1057955吨增加0.64%。

　　成本端来看，新季大豆丰产，豆油缺乏利好。需求端临近春节假期，油脂需求端有所改善，下游提货备货仍在进行中，油脂基差也稳中有增。供应来看而豆油受部分地区豆粕胀库影响，大豆压榨节奏放缓，国内油脂总库存呈现持续去库。替代品来看，棕榈油由于东南亚冬季减产季进入去库周期，此外，减产季结束后又面临厄尔尼诺对棕榈油带来可能减产的预期，加上印尼B35政策的推行，有利于降低国际出口压力，在供应有减少预期的主运行逻辑下，棕榈油价格重心有逐步上移的趋向。整体来看油脂在节前需求端没有明显的利空，豆油随油脂市场延续宽幅震荡格局运行。